이엠텍25,700원, ▼-650원, -2.47%의 주가가 하락하고 있다. 이엠텍의 주가는 는 작년 8월 2600원대에서 올해 8월에 11850원까지 355% 상승했다. 그러나 곧 하락이 시작돼 현재 이엠텍은 52주 최고가 대비 24% 하락한 9050원대에 거래되고 있다. 이엠텍의 최근 6개월간 수익률은 시장수익률을 상회했다. 이엠텍은 다시 시장 인기주식으로 부활할 수 있을까.



▷ 휴대폰용 스피커 전문 제조회사

이엠텍은 휴대폰용 마이크로 스피커 부품을 만드는 회사다. 부산대학교 창업보육업체로 출발해 LG전자의 초콜릿폰, 프라다폰 등 주력기종에 스피커를 납품하면서 성장했다. 부산대학교와 산학협력을 통한 기술개발능력이 강점이다. 현재 국내시장 점유율 30%를 차지하고 있으며 삼성전자56,000원, ▼-400원, -0.71%의 갤럭시노트와 갤럭시S3에도 스피커를 납품하고 있다.



스피커는 영구자석과 진동판을 사용해 전기신호를 음향신호로 변화시킨다. 케이스와 진동판의 재질에 따라 음역이 달라지기 때문에 소재와 제조기술 의존도가 높다. 스마트폰에 사용되는 고품질의 스피커 제조를 위해서는 희토류 소재들이 필요하기 때문에 국제 희토류 가격 상승시 마진압박을 받는 사업구조다.

이엠텍은 2009년 스마트폰이 빠르게 보급되며 주 매출처던 LG전자의 휴대폰 사업부가 타격을 입어 실적 감소를 겪었다. 그러나 최근 삼성전자 갤럭시 시리즈에 스피커를 납품하며 이엠텍의 2분기 매출액은 630억원으로 전년 동기 대비 280% 성장했다. 매출 성장에 힘입어 2분기 영업이익도 전년 동기 42억원 적자에서 59억원 흑자로 전환됐다.

▷ 최근 외국인 매수 시작 및 사모펀드 보유

외국인은 지난 7월까지 이엠텍 보유지분이 없었다. 그러나 최근 외국인의 매매동향이 달라질 조짐을 보이고 있다. 외국인은 지난 8월부터 매수를 시작해 지난 12일부터는 거래일 기준 사흘 연속으로 이엠텍 주식을 순매수하고 있다. 이엠텍의 외국인 지분율은 0%에서 0.14%로 높아졌다.

창업투자 전문회사 에이티넘인베스트2,380원, ▼-50원, -2.06%는 사모펀드인 에이티넘팬아시아조합을 통해 이엠텍의 지분 5%를 보유하고 있다. 에이티넘팬아시아조합의 대주주는 국민연금공단으로 펀드지분의 66%를 보유하고 있다. 지난 4월 이엠텍의 유상증자에 참여후 170% 무상증자를 거쳐 보통주 45만9000주, 전환우선주 30만6000주를 보유하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 상위 15%...현금 창출력은 낮은 평가

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 이엠텍의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 257위(상위 15%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현금 창출력에서는 낮은 점수를 받았다. 최근 4분기 연속으로 영업활동 현금흐름이 (-)에 그쳤고 매출액 대비 잉여현금흐름비율이 2.7%로 낮은 점이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 삼성전자가 스마트폰 세계 시장 점유율 1위로 올라섰다. 시장 조사 전문 기관 가트너에 따르면 삼성전자는 2011년 3분기에 스마트폰 2400만대를 판매해 시장점유율 1위를 차지했다. 삼성전자는 2011년 연간 스마트폰 출하량에서도 9400만대로 1위를 기록했다.

LTE 폰에서도 시장점유율 1위를 기록해 삼성전자 스마트폰에 부품을 제공하는 기업들의 실적도 개선될 것으로 전망된다.

삼성전자 스마트폰 부품 원가 구성은 LCD모듈이 15%로 가장 높고, 낸드 14%, 디램 7%, 카메라모듈과 WiFi, 터치모듈 등이 5%를 차지한다.

[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체]
ㅇLCD모듈 : 삼성모바일디스플레이, 삼성LCD, 디스플레이텍(중저가)
ㅇ프로세서 : 퀄컴, 텍사스 인스트루먼트
ㅇD램, 낸드, LDI : 삼성전자
ㅇ터치모듈 : 에스맥(35%), 시노펙스(30%), 멜파스(20%), 일진디스플레이(5%)
ㅇ터치IC : ATMEL/Cypress(70%), 멜파스(30%)
ㅇ카메라모듈 : 삼성전기(50%), 캠시스(10%)
ㅇ카메라모듈(전면) : 캠시스(50%), 파트론(50%)
ㅇWiFi/GPS/Bluetooth : 삼성전기(50%), Murata(30%),TDK(20%)
ㅇ안테나 : 파트론(45%), 아모텍(5%)
ㅇ아이솔레이터 : 파트론(80%)
ㅇ필터/듀플렉서 : 와이솔(35%)
ㅇ배터리 : 삼성SDI(50%), LG화학(30%)
ㅇ오디오IC : 삼성전기(50%), 블루콤(25%), 이엠텍(15%)
ㅇ커넥터 : 우주일렉트로닉스(10%), 교세라(50%), 마쯔시다(40%)
* 괄호안은 공급점유율

[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
에스맥	17,200원	▲200원 (1.2%)	2,062	190	153	6.8	2.96	43.9%
시노펙스	2,580원	▲20원 (0.8%)	2,256	44	-250	N/A	1.51	-30.2%
멜파스	23,900원	▼500원 (-2%)	1,325	97	37	56.8	2.92	5.1%
일진디스플	19,400원	▼100원 (-0.5%)	2,746	319	311	10.7	4.54	42.5%
캠시스	1,630원	▲25원 (1.6%)	1,041	80	61	26.8	0.65	2.4%
파트론	14,900원	▼150원 (-1%)	3,162	318	245	15.4	3.72	24.2%
아모텍	8,790원	▲30원 (0.3%)	660	55	24	N/A	0.79	-1.1%
와이솔	14,850원	▲100원 (0.7%)	434	92	82	12.4	3.06	24.6%
블루콤	13,300원	▼100원 (-0.8%)	288	39	38	35.9	1.32	3.7%
이엠텍	9,070원	▲50원 (0.6%)	935	84	71	8.2	2.30	28%
우주일렉트로	26,850원	▲1,350원 (5.3%)	736	43	39	24.4	1.67	6.8%
알에프텍	10,950원	▲300원 (2.8%)	1,120	85	75	7.6	1.37	17.9%
디스플레이텍	3,750원	▼10원 (-0.3%)	1,398	116	90	5.5	0.82	14.8%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[이엠텍] 투자 체크 포인트

기업개요	휴대폰용 스피커 및 리시버 전문 제조업체
사업환경	스마트폰의 높은 성장으로 인해 단말기 및 관련 부품에 대한 수요는 꾸준할 것으로 전망
경기변동	경기에 민감한 산업으로 휴대폰 판매수에 직접적 영향을 받음
주요제품	ㅇ마이크로 스피커: (매출 비중 8%) ㅇ다이나믹 리시버: (매출 비중 6%) ㅇEnclosure: (매출 비중 84%)
원재료	ㅇMAGNET: (매입 비중 16%) ㅇ안테나: (매입 비중 20%) ㅇDIAPHRAGM: (매입 비중 9%) ㅇ스크린: (매입 비중 8%) ㅇ인쇄회로기판(PCB): (매입 비중 11%) ㅇENCLOSURE: (매입 비중 6%) ㅇ구리선: (매입 비중 6%)
실적변수	전방산업(휴대폰 제조) 경기호황시 수혜
리스크	영업활동 현금흐름과 잉여현금흐름이 (-)를 기록하는 등 현금창출력 낮음
신규사업	전 양산 모델의 자동화공종 적용, 신소재 진동판을 적용한 고음질 마이크로 스피커 개발

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[이엠텍] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	935	806	508	445
영업이익(보고서)	84	-16	-18	23
영업이익률(%)	9%	-2%	-3.5%	5.2%
영업이익(K-GAAP)	35	-42	-18	23
영업이익률(%)	3.7%	-5.2%	-3.5%	5.2%
순이익(지배)	71	-15	9	26
순이익률(%)	7.6%	-1.9%	1.8%	5.8%

주요투자지표
이시각 PER	8.21
이시각 PBR	2.30
이시각 ROE	27.96%
5년평균 PER	18.65
5년평균 PBR	1.43
5년평균 ROE	12.03%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[이엠텍] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
정승규	대표이사	보통주	636,825	14.2	731,825	16.1	-
황상문	대표이사	보통주	636,825	14.2	541,825	12.0	-
우수명	이사	보통주	10,683	0.2	10,683	0.2	-
계		보통주	1,284,333	28.6	1,284,333	28.3	-
		기 타	0	0	0	0	-

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