9일 개장을 앞둔 가운데 6일(거래일 기준) 연속 상승세를 기록 중인 경농8,990원, ▼-40원, -0.44%의 주가 흐름이 관심을 끈다. 전일에는 3.9% 상승한 3435원에 거래됐다. 지난달 27일부터 전날까지 6일 동안 8% 올랐다.

 

최근 이 같은 주가 흐름은 배당 매력이 반영된 것으로 풀이된다. 경농은 매년 배당을 하고 있으며, 지난 2008년 이후 매년 주당 200원을 지급했다. 지난해 기준 배당수익률은 6.5%다. 올해에도 같은 금액을 지급한다면 전일 종가 기준 약 5.8%의 현금배당수익률을 기대할 수 있다. (관련 기사 : [한가위] 93만원으로 살만한 주식 15선)

▷ 1957년 설립된 농약 회사, 실적은...계절성 보임

경농은 지난 1957년 설립돼 1977년 상장된 농약 제조사다. 동오그룹 계열사로 스키 장비와 의류 수입 판매업을 하는 동오레져가 최대주주다. 지분율은 24.67%이며, 이병만 대표이사가 24.06%를 들고 있다. 이 대표는 동오레저의 대표도 겸하고 있다. 동오그룹에는 농약 제조사 조비9,840원, ▼-20원, -0.2%, 서영실업, 글로벌아그로 등 6개의 계열사가 소속돼 있다.

작물보호제가 주력 제품으로 세부적으로는 살균제, 살충제, 제초제로 나뉜다. 살균제는 식물의 병을 예방하거나 치료하는 약제로 매출액 비중이 40%를 차지해 가장 높다. 다음은 살충제로 32%, 제초제는 19%의 비중을 보인다. 살충제는 식물에 해를 주는 해충을 죽게 하는 약제이며, 제초제는 잡초를 없애주는 약제다.

매출 대부분이 농번기인 3~6월에 발생하는 특성이 있으며, 이에 따라 1, 2분기의 실적이 좋고 3. 4분기에는 부진한 실적을 보인다. 또한, 매출의 절반가량을 농협협동중앙회와 제품 공급계약을 체결하고 납품하는 방식으로 매출을 올린다. 올해에는 지난해 매출의 59% 수준인 717억원의 공급계약을 맺었다.

올해 상반기 매출액은 1235억원으로 전년 동기 대비 9% 증가했다. 영업이익은 292억원으로 20% 늘었고, 순이익은 182억원으로 12% 증가했다. 이를 반영한 연환산(최근 4분기 합산) 주가수익배수(PER)는 34배, 주가순자산배수(PBR)는 0.46배다. 

[농업 및 곡물 생산 관련 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 농업 및 곡물산업은 중국의 산업 발전이 가장 많은 영향을 준다. 그 외 원유 가격이 오르면 대체 에너지인 에탄올의 원료인 옥수수, 사탕수수 가격이 오르고, 운반비용이 증가해 곡물 가격 상승에 영향을 준다. 곡물 수확량을 늘리려면 화학비료, 농약, 농기계, 종자 관련 사업 발전이 필수적이다.

한미FTA 체결로 수입 농산물이 늘어나 농업 분야 타격이 우려된다. 정부는 2012년 1월 3일 추가 지원대책을 발표해 농산물 가격이 평균의 90% 이하(종전 85%)로 떨어지면 차액을 보전한다.

[농업 관련 산업의 주요 기업]
비료 및 사료 : 남해화학(농협 계열 국내 1위), 카프로, 동아원, KG케미칼, 조비, 효성오앤비, 이지바이오, 씨티씨바이오(사료첨가제)
농약 : 경농
종자 : 농우바이오
농기계 : 대동공업, 아세아텍(밭농사 농기계 전문)

[농업 및 곡물 생산 관련 기업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
남해화학	10,800원	0원 (0%)	7,753	63	44	N/A	1.45	-4.5%
카프로	17,300원	▼100원 (-0.6%)	5,414	425	342	7.3	1.37	18.8%
동아원	3,040원	▼65원 (-2.1%)	2,412	89	26	N/A	1.21	-19.5%
KG케미칼	9,030원	▲330원 (3.8%)	1,850	34	-34	8.2	0.52	6.3%
조비	13,200원	▼350원 (-2.6%)	358	10	-10	N/A	2.11	-94.8%
효성오앤비	7,200원	▼40원 (-0.6%)	305	54	43	10	1.07	10.7%
경농	3,435원	▲130원 (3.9%)	1,235	293	182	32.9	0.45	1.4%
농우바이오	21,750원	▲750원 (3.6%)	494	167	175	18.8	2.06	11%
대동공업	5,740원	▲190원 (3.4%)	2,917	179	122	15.7	0.54	3.5%
이지바이오	3,340원	▲130원 (4%)	608	105	83	188.4	0.76	0.4%
아세아텍	3,225원	▲115원 (3.7%)	1,055	60	56	9.7	0.70	7.2%
씨티씨바이오	23,800원	▲1,600원 (7.2%)	503	65	45	66.8	6.05	9.1%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[경농] 투자 체크 포인트

기업개요	농약 제조 전문업체
사업환경	농업 성장세 둔화로 동반 성장 하락, 미생물 및 천연원료를 원료로하는 친환경작물보호제에 대한 새로운 시장 형성 중
경기변동	계절성에 영향을 많이 받음, 농번기인 3월~6월 사이 매출 집중
주요제품	ㅇ 살균제 : (매출비중 44%) ㅇ 살충제 : (매출비중 31%) ㅇ 제초제 : (매출비중 19%)
원재료	ㅇ MANCOZEB (매입비중 5% 다우아그로에서 구입) ㅇ ACETAMIPRID (매입비중 7% NISSO에서 구입) ㅇ FERIMZONE (매입비중 3% 스미토모에서 구입)
실적변수	ㅇ 국내 농업 성장시 수혜 ㅇ 농약 원재료 가격 하락시 수혜 ㅇ 환율 하락시 수혜
리스크	ㅇ 환율 상승시 원가율 상승 ㅇ 농약 원재료 가격 상승시 원가율 상승 ㅇ 국내 농업 쇠퇴시 매출 감소
신규사업	신규시장 적극개척, 신제품 개발 등

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[경농] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	1,235	1,207	1,430	1,498
영업이익(보고서)	293	82	140	168
영업이익률(%)	23.7%	6.8%	9.8%	11.2%
영업이익(K-GAAP)	290	76	140	168
영업이익률(%)	23.5%	6.3%	9.8%	11.2%
순이익(지배)	182	32	93	168
순이익률(%)	14.7%	2.7%	6.5%	11.2%

주요투자지표
이시각 PER	32.93
이시각 PBR	0.45
이시각 ROE	1.35%
5년평균 PER	17.32
5년평균 PBR	0.56
5년평균 ROE	7.21%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[경농] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)동오레저	본인	보통주	5,351,170	24.67	5,351,170	24.67	-
이병만	대표이사	보통주	5,219,840	24.06	5,219,840	24.06	-
이용진	이사	보통주	1,269,040	5.85	1,269,040	5.85	-
이재연	이사	보통주	279,400	1.28	279,400	1.28	-
이승연	이사	보통주	402,780	1.86	402,780	1.86	-
이상건	이사	보통주	10,000	0.05	10,000	0.05	-
이용만	이사	보통주	5,090	0.03	5,090	0.03	-
김동락	감사	보통주	6,000	0.03	6,000	0.03	-
계		보통주	12,543,320	57.83	12,543,320	57.83	-
		기타	0	0	0	0	-

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