상아프론테크18,050원, ▼-270원, -1.47%는 지난해 상장된 업체다. 상장 당시 공모가는 6000원으로 최근 공모가 아래에서 거래되고 있다. 증권업계에 따르면 지난 5일 4110원으로 거래를 마쳐 공모가보다 31% 낮은 수준을 기록했다.

최근의 주가 흐름은 회사의 실적 부진과 관련된 것으로 풀이된다. 상아프론테크는 올해 상반기에 455억원의 매출액을 기록했다. 지난해 같은 기간보다 18% 감소한 수치다. 영업이익은 24억원으로 반 토막(48% 감소) 났고, 순이익도 18억원으로 48% 줄었다.

상아프론테크는 무엇을 하는 회사이고, 부진한 실적은 어떤 요인 때문일까.

▷ 1974년 설립, 3개의 국내 공장과 중국 법인 보유

현재 이사로 재직 중인 이경호 회장이 지난 1974년 설립한 상아양행이 상아프론테크의 시초다. 설립한 해 플라스틱의 일종인 테프론 소재의 재봉틀 부품을 국내 최초 개발했다. 5년 뒤인 1979년 테프론 테이프, 1986년엔 테프론 사출제품 등으로 제품을 다변화했다. 지난 1991년 현재 상호인 상아프론테크로 이름을 바꾸며 본격적으로 전자산업에 사용되는 부품 생산에 나섰다.

최초 서울 오장동에서 시작한 회사는 이태원을 거쳐 지난 1986년 인천으로 공장을 이전했으며, 현재 인천 본사를 비롯한 3개의 공장을 보유하고 있다. 또한, 지난 2007년에는 중국에 지분율 100%를 보유한 자회사도 설립해 이곳에서는 현재 프린터 부품을 생산하고 있다.



▷ 주요 제품은 프린터, 디스플레이용 플라스틱 부품
 
상아프론테크는 엔지니어링 플라스틱의 일종인 불소수지(PTFE 등)를 주요 원자재로 다양한 부품을 생산하고 있다. 반도체나 디스플레이 생산과정에 사용되는 웨이퍼 캐리어, 패널 운반용 카셋, 프린터 부품으로 쓰이는 트랜스퍼 벨트, 인쇄회로기판(PCB) 천공용 시트, 각종 튜브, 파이프, 필름 등을 제조한다.

회사는 2차전지, 자동차, 태양전지, 발광다이오드(LED) 등 최근 이슈가 되고 있는 주요 산업에서 사용되는 각종 부품을 모두 사업분야로 갖고 있으며, 홈페이지에 기재된 생산 품목 수만 30여 종이 넘는다.

매출액 비중이 가장 높은 품목은 레이저 프린터에 사용되는 벨트로 13.6%를 차지했다. 인쇄 과정에서 토너입자가 묻어있는 롤러를 감싸 인쇄품질을 높여주는 역할을 한다. 다음은 액정디스플레이(LCD) 생산과정에 쓰이는 PTFE시트로 비중은 13.4%다. 이외 2차전지의 전해액 누수방지 및 절연기능을 담당하는 캡 에세이(CAP ASS'Y) 10.1%, PCB 기판에 구멍을 뚫는 작업 시 덧대는 엔트리 시트 8.2% 등이 있다. 다양한 품목을 생산하고 있어 단일 품목의 비중이 높지 않다.



이 중에서 레이저 프린터용 벨트는 지난 2009년 국산화 한 제품으로 상아프론테크가 국내에서 유일하게 생산하고 있다. 주요 고객사는 삼성전자56,000원, ▼-400원, -0.71%다. 2차전지용 부품은 삼성SDI269,000원, ▲4,500원, 1.7%와 상신이디피7,910원, ▲10원, 0.13%에 공급하고 있으며, 기타 각종 부품은 만도, 선경기업 등 다양한 업체와 거래하고 있다. 증권가에서는 50여가지 부품을 400여개 업체에 납품하고 있는 것으로 분석한다.

▷ 매출 부진, 디스플레이 업황 부진 탓...PER 9배

반기보고서에 따르면 주요 원재료로 사용되는 불소수지는 국내에서 생산되지 않아 중국, 일본, 독일 등 외국업체로부터 수입한다. 최근에는 운송비와 원자재 단가등을 고려해 중국에서 주로 매입한다. 환율 변동과 원재료 가격 상승에 따라 원가율이 변동할 수 있다.

최근의 매출 둔화는 디스플레이 업황 부진에 따라 상대적으로 매출액에서 큰 비중을 차지하던 관련 부품의 판매량 감소가 반영됐다.

2분기 실적을 반영한 연환산(최근 4분기 합산) 주가수익배수(PER)는 9.07배로 상장 이후 평균 9.05배와 유사하다. 주가순자산배수(PBR)는 0.68배로 평균치 0.79배보다 낮다.

[상아프론테크] 투자 체크 포인트

기업개요	LCD 이송용 장비, 컬러레이저프린터 부품 제조업체
사업환경	ㅇ 선진국의 수요감소 및 공급과잉으로 LCD 패널 가격은 지속적으로 떨어지는 추세 ㅇ 신흥국 중심으로 LCD 수요 증가
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 수요 공급 불균형이 주기적으로 반복됨
주요제품	ㅇ PTFE Sheet : LCD 패널 모듈공정에서 눌러 붙는 것을 막기 위해 삽입하는 시트 (매출 비중 15.8%) ㅇ PI Tube : 컬러/흑백 레이저 프린터용 부품 (매출 비중 12.1%) ㅇ Entry Sheet : 드릴의 고장 및 수명을 길게 하는 보조 재료 (매출 비중 8.9%)
원재료	ㅇ PTFE powder, PFA, FEP pellet 등 ㅇ 매입 비중 미기재
실적변수	ㅇ LCD 패널 가격 상승시 수혜 ㅇ TV·PC·휴대폰 수요 증가시 수혜
리스크	LCD 업황 악화 지속
신규사업	PCB Drilling시 손상방지를 위해 하단에 삽입하는 소모성 제품인 'Back up board' 개발 중

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[상아프론테크] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	455	1,053	972	637
영업이익(보고서)	24	70	77	51
영업이익률(%)	5.3%	6.6%	7.9%	8%
영업이익(K-GAAP)	23	72	77	51
영업이익률(%)	5.1%	6.8%	7.9%	8%
순이익(지배)	19	55	50	45
순이익률(%)	4.2%	5.2%	5.1%	7.1%

주요투자지표
이시각 PER	9.07
이시각 PBR	0.68
이시각 ROE	7.47%
5년평균 PER	9.05
5년평균 PBR	0.79
5년평균 ROE	7.47%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[상아프론테크] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이상원	본인	보통주	3,061,630	31.27	3,061,630	24.91	상장공모
이상열	제	보통주	1,159,880	11.85	1,159,880	9.44	상장공모
이상만	제	보통주	847,700	8.66	847,700	6.90	상장공모
이상훈	제	보통주	605,070	6.18	605,070	4.92	상장공모
이경호	부	보통주	470,000	4.80	470,000	3.82	상장공모
이문호	숙부	보통주	470,000	4.80	470,000	3.82	상장공모
이상식	사촌제	보통주	305,000	3.12	305,000	2.48	상장공모
이상걸	사촌제	보통주	165,000	1.69	165,000	1.37	상장공모
계		보통주	7,084,280	72.37	7,084,280	57.65	상장공모
		기타	-	-	-	-	-

[상아프론테크] 최신 투자 정보

• [핫스톡 마감]생존한 저축銀 '안도의 랠리'