'아들 덕에 함박웃음'

거래소 상장업체 대상홀딩스의 얘기다. 최근 자회사 대상이 52주 신고가를 연일 경신하는 등 긍정적인 흐름을 보이자 대상홀딩스의 주가도 덩달아 상승세다. 28일 대상홀딩스의 개장 전 주가는 5410원으로 두 달 만에 42% 올랐다.



▷ 대상 그룹 순수 지주회사

대상홀딩스는 대상그룹의 지주회사다. 지난 2005년 8월 대상20,500원, ▲300원, 1.49%에서 인적 분할해 설립됐다. 임상민 최대주주가 특수관계인을 포함, 지분 66.76%를 들고 있다. 임상민 씨는 임창욱 대상그룹 명예회장의 차녀로 현재 그룹 내 직책은 없다. 이 밖에 한국투자밸류자산운용(이하 한국밸류)가 지분 7.44%를 갖고 있다. 한국밸류는 작년 12월 대상홀딩스 지분을 5%이상 보유한 이래 꾸준히 지분을 늘리고 있다.

대상홀딩스는 그룹 내 자금조달 및 경영 컨설팅 사업을 하는 순수지주회사다. 대상 그룹은 국내 46개사와 해외 18개사로 구성돼 있다. 이 중 대상홀딩스의 국내 자회사는 종합식품업체 대상20,500원, ▲300원, 1.49%을 포함해 대상정보기술, 상암커뮤니케이션즈, 동서건설, 대상에이치에스, 아그로닉스, 초록마을 등 총 7개 업체다.

대상정보기술(지분율 100%)은 그룹의 IT서비스 전문업체로 시스템통합(SI) 사업을 한다. SI란 사용자 환경에 맞게 정보시스템을 구축‧운영하는 분야다. 상암커뮤니케이션즈(100%)는 광고대행사며, 동서건설(100%)은 건축·토목·플랜트 중심의 건설 자회사다. 대상에이치에스(50%)는 외식 전문 업체며, 아그로닉스(50%)는 농산물 유통·가공·판매가 주력 사업이다. 친환경 유기물 농산물 브랜드 초록마을(69.31%)은 작년 대상홀딩스의 자회사로 편입됐다.



▷ 아들 덕에 실적 호조

2분기 대상홀딩스의 관계기업등지분관련투자자산은 2835억원으로 자산 대비 78%다. 이 중 가장 큰 비중을 차지하는 있는 업체는 대상이다. 대상홀딩스는 대상의 지분 38%를 들고 있으며, 장부가치로 환산하면 1734억원이다. 이는 대상홀딩스가 보유한 종속기업 및 관계기업 지분 장부가치의 62%에 해당하는 규모다. 비중이 큰 만큼 대상의 실적은 대상홀딩스의 순이익을 결정짓는 중요한 변수다.



대상은 식품과 전분당 사업을 하는 종합식품업체다. 식품 부문에선 ‘청정원’ 브랜드를 앞세워 ‘순창 고추장’, ‘햇살담은간장’ 등 전통장류, ‘미원(’MSG), ‘감치미’ 등 조미료, 냉동식품, 커피('로즈버드')를 생산한다. 미원의 국내 시장점유율은 98%며, 장류 역시 48%로 독점적 위치를 점하고 있다. 전분당 부문 역시 마찬가지다. 삼양제넥스, CJ제일제당275,000원, ▲4,500원, 1.66%, CPK와 함께 국내 시장을 양분하고 있는데, 이 중 대상의 점유율은 32%로 1위다.

이 같은 경쟁력에도 대상은 과거 힘든 시기를 겪었다. 자회사들의 실적부진과 대한통운 관련 파생상품평가손실로 지난 2008년부터 2010년까지 꾸준히 영업외 손실을 기록했다. 그러나 CJ그룹의 대한통운 인수에 따른 파생상품 매도로 영업외 손실이 줄었으며, 자회사의 실적 안정화로 대상의 순이익도 개선되기 시작했다.

자회사의 실적 호조에 힘입어 대상홀딩스도 양호한 성적표를 받았다. 2분기 지분법 적용 순이익은 152억원으로 전년 동기 대비 210% 늘었다.

▷ 지분가치 3120억원 VS 시가총액 1959억원

증권가는 대상의 3분기 실적이 개선될 것으로 보고 있다. 3분기 들어 전분당의 원재료인 옥수수 가격이 급등했지만, 안정적인 재고확보로 수익성에 영향을 미치지 않을 것이란 분석이다. 여기에 계열사들의 실적이 보탬이 될 것이란 해석도 나온다. 지난 26일 대신증권은 ▲ 이미 확보된 옥수수 재고로 3분기 수익성 유지 ▲ 최근 옥수수 가격 하락 안정화 ▲ 연결대상 종속회사와 관계사의 실적 호조 등을 들어 대상에 대해 긍정적인 견해를 제시했다.

최근 3개월간 대상에 대한 증권사의 3분기 예상 매출액 평균치는 4286억원, 영업이익은 362억원이다. 이는 전년 동기 대비 각각 12%와 24% 늘어난 수치다. 예상 실적은 개별 재무제표 기준이다.



개장 전 대상홀딩스의 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 지분법 적용 순이익 기준 주가수익배수(PER)는 6.1배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.4배, 자가자본이익률(ROE)은 7%다. 최근 주가가 올랐지만, 여전히 자산가치의 절반에도 못 미치는 수준에 거래되고 있다.

한편 대상홀딩스가 보유한 대상의 지분은 38%다. 대상의 개장 전 시가총액이 8241억원임을 감안하면, 지분의 시장가치는 3120억원이란 계산이 나온다. 이는 대상홀딩스의 시가총액 1959억원을 훨씬 웃도는 규모다.