12일 개장을 앞둔 가운데 동성화학이 강세를 이어갈지 주목된다. 이 회사는 전날 상한가를 기록, 1만7100원으로 거래를 마쳤다.

동성화학은 2분기 실적 개선에도 주가가 이를 반영하지 못하는 것으로 평가받는다. 최근 6개월간 순이익은 늘었지만 주가 상승률이 이에 미치지 못해 아이투자의 '이익증가 미반영' 기업에 선정됐다.

이 회사의 올 2분기 연환산(최근 12개월 합산) 순이익은 63억원으로 지난해 말 순이익(16억원)보다 50% 증가했다. 반면 주가는 6개월간 16% 상승하는 데 그쳤다. 순이익증가율과 주가상승률 간 괴리율은 34%P다. 괴리율이 20%P가 넘을 경우 이익증가 미반영 기업으로 본다.

▷ 고부가가치 제품으로 원가율 개선...ROE 11%, PBR 1.2배

동성화학은 올 2분기 원가율 개선으로 양호한 실적을 올렸다. 매출액은 327억원으로 4% 증가했다. 원가율이 88%에서 82%로 줄면서 영업이익은 3.7배 늘어난 28억4300만원, 순이익은 4.3배 증가한 18억1600만원을 기록했다. 한 매체는 회사측 관계자의 말을 인용, 자동차 부품 소재 등 고부가가치 제품 다변화와 일본시장 진출로 수익구조가 개선됐다고 전했다.

2분기 실적을 반영한 이 회사의 자기자본이익률(ROE)은 11%다. 5년 평균치인 4.6%보다 3배 가까이 높다. 주가수익배수(PER)와 주가순자산배수(PBR)는 각각 10배와 1.2배다. 5년 평균값(각각 11배, 0.5배) 대비 PER은 소폭 낮고, PBR은 2배 이상 높다.

ROE가 높을수록 기업의 수익성이 높은 것으로 판단하며, PER과 PBR은 낮을수록 주식이 저평가된 것으로 해석한다. 지표 산정 시 이용한 순이익은 자회사들의 이익을 더한 지배지분 연결순이익으로 연환산 기준이다.

 

▷ 신발·합성피혁용 폴리우레탄 생산업체...대규모 자금 조달 임박?

동성화학은 폴리우레탄을 생산하는 화학업체다. 이 제품은 신발 밑창이나 소재, 자동차 시트에 사용된다. 매출 비중은 신발용 40%, 합성피혁용 32%다. 주 공급처는 국내 대우인터내셔널, 서흥, 태광실업과 해외 산요 카세이, 펑타이 엔터프라이즈 등이다. 수출 비중은 71%로 원/달러 환율과 원/엔 환율이 오르면 수혜를 입는다.

폴리우레탄은 석유화학 제품으로 원유에서 파생된다. 따라서 국제 유가 및 기초 화학제품의 가격 및 수급에 영향을 받는다. 동성화학은 글로벌 석유업체인 바스프, 아사히와 국내 호남석유화학 등에서 원재료를 조달한다.

최근 동성화학은 지식경제부와 3년간의 공동개발 끝에 멜라민 폼을 국산화했다. 건물·철도차량의 흡음재, 단열재용으로 독일에서만 독점 생산되고 있다. 동성화학은 국내 멜라민 폼 시장 규모를 1조7000억원으로 추산하고 있으며, 현재 상업화 단계를 추진하고 있다. 아직까지 관련 매출은 잡히지 않고 있다.

한편 한국거래소는 지난 5일 회사 측에 대규모 자금 조달설에 관한 조회공시를 요구했다. 이에 동성화학은 "신규사업과 성장재원 확보를 위해 신주인수권부사채 발행을 검토 중이나 규모, 발행조건, 발행시기 등 구체적으로 확정된 사항은 없다"고 밝혔다. 동성화학은 동성홀딩스가 60.83%의 지분을 보유하고 있다.

이어 "현재 투자기관과 투자를 위한 양해각서(MOU)를 체결하고 실사가 진행됐으나, 구체적인 내용과 조건은 협의 중에 있다"고 덧붙였다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 5%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 동성화학의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 91위(상위 5%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.