인터지스2,120원, ▼-10원, -0.47%의 주가가 하락하고 있다. 인터지스는 지난해 12월 16일 거래소에 상장했다. 공모가는 1만원이다. 인터지스의 주가는 공모가 대비 10% 하락한 9000원에 거래를 시작해 상장 후 이틀 연속 하한가를 기록하기도 했다. 이후 회복하던 주가는 지난 5월 중순이후 다시 하락 중이다. 오전 10시 현재 공모가 대비 25.1% 하락한 7490원을 기록 중이다. 5월부터 이어진 주가약세로 인터지스의 최근 6개월 상승률도 코스피 지수 상승률을 하회했다. 인터지스는 반등할 수 있을까.



▷ 동국제강 계열 항만하역, 화물운송 업체

인터지스는 동국제강 계열 항만하역, 화물운송 업체로 예전 이름은 동국통운이다. 2009년 12월 국제통운과 삼주항운을 합병하고 사명을 인터지스로 변경했다. 올해 7월 1일 해운사인 DK에스앤드를 흡수합병해 그룹내 물류사를 하나로 통합했다. 2분기 말 현재 동국제강이 지분의 39.3%, 관계사 유니온스틸이 9%를 보유하고 있다(합병 후 지분율 기준).

동국제강 그룹은 철강업을 주력으로 국내 15개, 해외 17개를 합쳐 모두 32개 계열사로 구성됐다. 그룹 내 상장사는 인터지스 외 철강업의 동국제강, 유니온스틸, IT회사인 DK 유아이엘 등이다. 인터지스는 항만하역 사업과 함께 후판, 형강/봉강 등 철강제품 및 수출입 컨테이너 운송사업도 진행한다. 매출 비중은 운송 48%, 하역 39%며 그룹 내 매출 비중은 42%다.

국내 주요 항만은 부산, 광양, 울산, 인천, 평택, 포항으로 이들 6개 항만이 전체 물동량의 77%를 차지한다. 인터지스는 부산에 12개 부두가 있고, 포항, 인천, 평택 등에도 항만하역 사업을 진행한다.

[그림]인터지스 주요항만 현황

(자료: 아이투자, 사업보고서)

▷ 국내외 항만하역 사업 확대 중

동국제강은 포스코, 발레(VALE)와 합작해 브라질 내 일관 제철소를 건설할 계획이다. 지난해 12월 포스코건설을 시공사로 선정해 설비 발주를 시작했다. 인터지스는 지난 5월 버틀링(BERTLING)社와 함께 제철소 건설을 위한 장비 및 물자를 브라질까지 공급하기 위한 최종 사업자로 선정됐다. 총 예상 계약 금액은 약 700억원(인터지스와 버틀링사 총액 기준)이다. 중국 물류사업에도 진출해 2010년 6월 중국 3대 항만군 중 하나인 강음시에 유니온스틸과 합작사를 설립했다. 올해 6월 월 15만톤 보관이 가능한 물류센터를 건립했고, 월 25만톤 처리 규모의 부두시설은 2013년 하반기 완공할 계획이다. 회사 측은 이를 통해 철강재 하역 및 보관 서비스를 제공할 방침이다.

국내 항만하역 사업도 확대하고 있다. 부산신항 2-3단계 운영사업에 참여해 지난해 말까지 277억원을 투자했다. 지분율은 12.5%며 올해 1월 사업을 개시해 2041년 3월까지 운영된다. 또한 동국제강 당진공장 활성화에 맞춰 당진고대부두의 사업권을 획득했다. 공사는 2013년 상반기 완료될 예정이다. 이 밖에 경인항 인천터미널, 부산신항 배후단지 개발에도 참여하고 있다.

인터지스의 2분기 매출액은 1086억원으로 전년 동기 대비 11% 늘었다. 영업이익(GAAP)은 68억원으로 7% 감소했지만, 기타영업손익이 지난해 5억원 적자에서 3억원 흑자로 돌아서 순이익은 47억원으로 소폭 증가했다. 2분기 연환산(최근 12개월 합산) 순이익은 124억원으로 현재 시가총액 1132억원은 순이익의 9.1배 수준이다.

▷ 외국인 8월 들어 순매수 전환

외국인은 8월 들어 인터지스 주식 매수에 나섰다. 8월에만 1만980주를 순매수했다. 외국인은 올해 들어 7월까지 4만4740주를 순매도한 바 있다. 8월 매수로 0.62%였던 외국인 지분율은 0.69%로 상승했다. 최근 5일(거래일 기준) 연속 순매수를 이어가고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 25%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 인터지스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 14점으로 전체 상장기업 중 442위(상위 25%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 다만 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

수익 성장성과 사업 독점력은 낮은 점수를 받았다. 상장 후 1년이 지나지 않아 검증 가능한 재무데이터 기간이 짧은 점이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[물류·항만 업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 물류산업은 경제성장률, 수출입물동량, 내수시장 등에 영향을 받는다. 비용절감의 핵심으로 인식돼 인력 및 장비 등에 많은 투자가 이뤄지고 있다. 중국의 경제성장으로 중국을 중심으로 한 아시아권물류시장이 급성장하고 있다.

항만은 육상운송과 해상운송을 연결하는 역할을 한다. 수출입 화물의 선박에 물건을 싣고 내리는 작업, 보관, 장치, 운송 등 유통과정을 담당한다. 항만은 단순한 하역공간에서 보관, 판매, 금융 등이 동시에 이뤄지는 종합물류서비스 공간으로 발전하고 있다.

경제가 성장하고 교역량이 늘어나 수출입 화물이 늘어나면 관련 업체의 실적이 좋아진다.

[주요기업]
동방, 선광, 세방, KCTC, 대한통운(CJ 계열), 한익스프레스, 세중, 인터지스(동국제강 계열), 현대글로비스(현대차 계열)

[물류·항만 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
동방	5,000원	▼100원 (-2%)	2,376	96	23	32.4	0.79	2.4%
선광	18,150원	▼50원 (-0.3%)	609	134	101	5.9	0.43	7.3%
세방	16,300원	▲250원 (1.6%)	2,834	370	252	4.3	0.51	11.9%
KCTC	15,150원	▲150원 (1%)	1,030	46	23	28.7	0.31	1.1%
CJ대한통운	92,200원	▼1,300원 (-1.4%)	5,850	317	253	20.1	0.95	4.7%
한익스프레스	16,550원	▼100원 (-0.6%)	1,205	20	13	4.3	1.10	25.5%
세중	2,725원	▲25원 (0.9%)	409	80	60	4.6	0.87	18.8%
인터지스	7,500원	▲10원 (0.1%)	2,077	121	83	9	0.59	6.6%
현대글로비스	235,000원	▲7,000원 (3.1%)	46,126	2,265	2,060	20.6	5.45	26.4%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[인터지스] 투자 체크 포인트

기업개요	동국제강 계열의 항만하역, 화물운송 업체
사업환경	ㅇ 정부는 글로벌 물류기업을 육성하기 위해 M&A를 적극적으로 유도하고 있음 ㅇ 친환경 교통수단인 철도, 연안운송의 중요성이 더욱 부각될 전망
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 교역량에 영향을 받음
주요제품	ㅇ 하역: 컨테이너 및 벌크, 잡화 화물 하역 (매출 비중 43%) ㅇ 운송: 후판, 형강/봉강 제품 및 고철 등에서 수출입컨테이너 운송 (매출 비중 44%)
원재료	ㅇ 운반비: (매입 비중 89%) ㅇ 경유: (매입 비중 9%) ㅇ 휘발유: (매입 비중 2%)
실적변수	ㅇ 원유가 하락시 수혜 ㅇ 세계 경제 성장률 호전시 수혜 ㅇ 교역량 증가시 수혜
리스크	영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 매출액 대비 잉여현금흐름이 5%로 현금창출력이 낮음
신규사업	중국 강소성 강음시에 신설법인인 연합물류(강음) 유한공사 설립

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[인터지스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	2,077	3,839	3,504	1,478
영업이익(보고서)	121	221	134	78
영업이익률(%)	5.8%	5.8%	3.8%	5.3%
영업이익(K-GAAP)	121	220	134	78
영업이익률(%)	5.8%	5.7%	3.8%	5.3%
순이익(지배)	83	138	109	87
순이익률(%)	4%	3.6%	3.1%	5.9%

주요투자지표
이시각 PER	8.98
이시각 PBR	0.59
이시각 ROE	6.61%
5년평균 PER	9.41
5년평균 PBR	0.60
5년평균 ROE	6.34%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[인터지스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
동국제강(주)	최대주주	보통주	5,759,720	43.84	5,759,720	43.84	-
유니온스틸(주)	특수관계인	보통주	1,343,840	10.23	1,343,840	10.23	-
계		보통주	7,103,560	54.07	7,103,560	54.07	-
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