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[즉시분석] 남양유업 3%↑...아이투자 'V차트 우량주'

12.08/27 13:48

형재혁

아이투자가 'V차트 우량주'로 소개했던 남양유업63,400원, ▲1,800원, 2.92%이 상승세다. 27일 오후 1시 41분 현재 3.6% 오른 85만7000원에 거래되고 있다.

지난 6월 13일 아이투자는 남양유업을 'V차트 우량주'로 소개했다. 소개 후 2달 반 동안 주가 상승률은 10%다. V차트(Value Chart) 우량주는 아이투자에서 자체 개발한 재무분석 도구인 'V차트'를 통해 실적과 재무 구조가 우량한 기업을 소개하는 코너다. 단기간에 승부를 보는 것이 아니라, 관심권에 두고 꾸준히 활용할 기업을 알리자는 취지에서 도입됐다.

※[V차트 우량주] 남양유업, 커피믹스 1위를 향해~

이 회사의 2분기 매출액은 3424억원으로 지난해 동기보다 13% 늘었고, 영업이익은 154억원으로 6% 줄었으며, 당기순이익(지분법 적용)은 117억원으로 6% 줄었다. 매출 증가에도 원가 상승과 종속회사관련이익 감소로 영업이익과 순이익이 줄었다.

2분기 실적을 반영한 연환산 기준(최근 4분기 합산) 현재 주가수익배수(PER)는 11.5배로 5년 평균 8.1배보다 높다. 주가순자산배수(PBR)는 0.7배로 5년 평균과 거의 같고, 자기자본이익률(ROE)은 6.4%로 5년 평균 10.4%보다 낮다. PER과 ROE 계산시 주가지수연계수익증권(ELS) 평가손실로 대규모 적자를 기록했던 2008년 실적은 제외했다.

남양유업은 분유, 발효유, 치즈 등의 유가공 제품과 커피믹스 등의 음료식품을 생산·판매하는 회사다. 2분기 매출비중은 우유 51%, 분유 27%, 음료 22%다.

남양유업은 지난 2010년 12월부터 '프렌치 카페'라는 브랜드로 커피믹스 판매를 시작했다. 시장 진입 초기 강동원과 김태희 두 스타를 광고 모델로 기용하고, 동서25,900원, ▲1,100원, 4.44%의 제품에 포함된 '카제인나트륨'이 인체에 유해하다는 점을 주장한 광고 전략으로 적극적인 마케팅 활동을 펼쳤다. 그 결과 남양유업의 커피믹스 시장 점유율은 20%를 돌파하는 성과를 올렸다.

시장 점유율을 끌어올린 가운데 지난 6월에는 전남 나주에 1800억원을 투자해 커피공장을 신축하는 것을 결정했다고 공시했다. 내년 10월 가동을 목표로 하는 신공장의 생산능력은 연간 7200톤이다. 이는 커피믹스 연 50억개를 생산할 수 있는 규모로 국내 시장 점유율 50% 목표치를 염두해 둔 것이다.

[우유·유제품 업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 유제품은 전형적인 내수산업으로 보존기간이 짧다. 소비자들이 안전성/유해성에 민감해 품질관리가 중요하며 기능성 고급 유제품의 수요가 점차 증가하고 있다.

유제품은 경기변동, 계절, 위생안전성에 민감해 생산과 소비 불균형이 발생할 수 있다. 주요 원재료인 원유도 젖소 사육 숫자의 조절이 어려워 구조적인 수급불균형이 생기기도 한다.

[주요 기업]
우유생산: 남양유업, 매일유업, 롯데삼강(파스테르 우유)
우유팩 생산: 삼륭물산, 한국팩키지, 삼영화학

[우유·유제품 업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
남양유업	857,000원	▲30,000원 (3.6%)	6,525	280	292	9.9	0.70	7.1%
매일유업	23,950원	▲150원 (0.6%)	5,105	115	71	21.6	1.12	5.2%
롯데삼강	503,000원	▲3,000원 (0.6%)	4,792	337	270	13	1.15	8.8%
삼륭물산	1,790원	▼30원 (-1.6%)	223	22	14	9.6	0.60	6.3%
한국팩키지	1,350원	▼5원 (-0.4%)	249	3	5	21	0.86	4.1%
삼영화학	3,535원	▼15원 (-0.4%)	905	81	70	7.2	0.90	12.5%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[남양유업] 투자 체크 포인트

기업개요	조제분유, 유가공제품 시장점유율 1, 2위의 기업
사업환경	ㅇ 유제품 시장은 정체돼 있지만 국민 소득수준 증가로 웰빙 유제품을 선호하는 추세 ㅇ 가축 질병이나 기타 요인으로 원유 수급불균형 발생할 수 있음 ㅇ 최근 FTA에 따른 외국 유업계 진출로 인해 경쟁 심화될 것으로 예상
경기변동	ㅇ 유가공업 식품은 경기변동에 민감 ㅇ 분유는 경기변동의 영향을 크게 받지 않음
주요제품	ㅇ 우유류 (매출 비중 50%) ㅇ 분유류 (매출 비중 29%) ㅇ 기타 (매출 비중 19%)
원재료	ㅇ 원유 (매입 비중 50%) ㅇ 기타 (매입 비중 50%)
실적변수	ㅇ 제품 판매가격 상승시 수혜 ㅇ 해외 판로 개척시 실적 성장
리스크	ㅇ 원유가격 상승 ㅇ 저출산으로 분유 판매량 감소
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[남양유업] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	6,525	12,029	10,281	10,089
영업이익(보고서)	280	496	486	309
영업이익률(%)	4.3%	4.1%	4.7%	3.1%
영업이익(K-GAAP)	254	480	486	309
영업이익률(%)	3.9%	4%	4.7%	3.1%
순이익(지배)	292	530	762	1,032
순이익률(%)	4.5%	4.4%	7.4%	10.2%

주요투자지표
이시각 PER	9.91
이시각 PBR	0.70
이시각 ROE	7.11%
5년평균 PER	65.18
5년평균 PBR	0.66
5년평균 ROE	7.62%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[남양유업] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
홍원식	본인	보통주	180,771	25.11	180,771	25.11	-
이운경	妻	보통주	6,400	0.89	6,400	0.89	-
홍우식	弟	보통주	5,568	0.77	5,568	0.77	-
홍명식	弟	보통주	3,208	0.44	3,208	0.44	-
Hong William	본인의 손자	보통주	1,794	0.25	1,794	0.25	-
계		보통주	197,741	27.46	197,741	27.46	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

[남양유업] 최신 투자 정보

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