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[미리분석] 대덕GDS, 2Q 영업익 60%↑...주가는?

12.08/16 08:41

박동규

16일 개장을 앞둔 가운데 개선된 실적을 발표한 대덕GDS가 관심을 끈다.

대덕GDS는 올 2분기 매출액이 1133억원으로 전년 동기 대비 13% 증가했다고 전날(거래일 기준) 공시했다. 영업이익은 60% 늘어난 114억원, 순이익은 60% 증가한 111억원을 기록했다. FPCB 매출이 400억원으로 지난해 같은 기간보다 33% 증가해 실적 개선에 기여했다.

이날 대우증권은 대덕GDS의 투자포인트로 ▲모바일용 PCB 비중 확대에 따른 사업 포트폴리오 변화 ▲삼성전자 스마트 기기 출하량 증가 ▲연내 FPCB 공장 건축으로 인한 생산력 증대 등을 투자 포인트로 꼽았다.

전날 주가는 0.4% 내린 1만14000원으로 거래를 마감했다.

▷ PCB 전문 제조업체...큰 손들도 지분 매입

대덕GDS는 국내 상위권 인쇄회로기판(PCB) 제조업체다. 인쇄회로기판이란 컴퓨터 등 전기전자 제품에 사용되는 회로판으로 경성과 연성으로 나뉜다. 우리가 컴퓨터를 분해하면 흔히 볼 수 있는 녹색 판이 경성인쇄회로기판(RPCB)이다. 녹색 에폭시 수지에 반도체, 저항, 스위치 등의 회로로 구성돼 있다.

최근엔 스마트폰·태블릿PC 등 스마트기기 보급 확대에 따라 연성회로기판(FPCB)이 부각되고 있다. FPCB란 얇은 필름 형태의 회로기판으로 자유롭게 구부릴 수 있는 특성을 지니고 있다. 여러 겹의 회로를 구성하면서도 변형이 쉬워 전자제품의 소형화, 경량화에 유리하다.

대덕GDS는 지난 2010년 부터 설비투자를 진행하는 등 FPCB 사업 부문에 집중했다. 그 결과 전체 매출액 중 FPCB 사업부문의 비중이 2010년 25%에서 올해 2분기엔 36%로 높아졌다. 인쇄회로기판을 여러 층으로 쌓아 회로를 형성하는 고다층 PCB(MLB PCB)도 전체 매출의 35%를 차지하는 주력 제품이다. 주요 고객은 삼성전자56,000원, ▼-400원, -0.71%와 LG전자93,300원, ▲700원, 0.76%, 휴맥스, 팬택, 도시바 등이다.

한편 KB자산운용은 대덕GDS의 지분을 1.21%P 추가 매입했다고 지난 7일 공시했다. 이로써 보유지분율은 8.61%에서 9.82%로 올랐다. 매입단가는 1만2000원에서 1만4000원 사이다. 이에 앞서 지난 7월 9일엔 국민연금이 지분 2.32%P를 확대해 7.4%를 보유하고 있다고 밝혔다.

[인쇄회로기판(PCB,FPCB) 관련주] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 스마트폰을 비롯한 스마트 기기의 등장으로 인쇄회로기판 시장이 급성장 하고 있어 메가 트렌드 관점에서 볼 필요가 있다.

특히 스마트 모바일 단말기에 사용되는 연성회로기판(FPCB)은 지속적으로 성장하고 있어 해당 기업의 수혜가 예상된다.

<국내 주요 인쇄회로기판 업체>
1. 연성회로기판(FPCB) : 인터플렉스, 비에이치, 플렉스컴, 대덕GDS
2. 메모리모듈 PCB : 삼성전기, 심텍, 대덕전자, 디에이피
3. 스위치/라우터용 MLB : 이수페타시스, 대덕전자
4. 경성회로기판(PCB) : 현우산업, 대덕GDS

[인쇄회로기판(PCB,FPCB) 관련주] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
인터플렉스	63,100원	▲1,900원 (3.1%)	1,400	134	132	20.9	3.26	15.6%
비에이치	7,170원	▼10원 (-0.1%)	417	33	29	10	1.65	16.5%
플렉스컴	8,360원	▼80원 (-0.9%)	801	57	63	8.5	1.40	16.6%
대덕GDS	14,000원	▼50원 (-0.4%)	1,120	113	98	14.7	0.83	5.7%
삼성전기	106,000원	▲2,000원 (1.9%)	12,225	373	309	23.3	2.17	9.3%
심텍	10,950원	▲50원 (0.5%)	1,583	128	92	8.3	1.80	21.7%
대덕전자	11,550원	▲150원 (1.3%)	1,706	194	170	10.8	1.40	13%
디에이피	3,935원	▲100원 (2.6%)	663	58	40	17	1.54	9%
이수페타시스	4,770원	▲35원 (0.7%)	780	74	53	18.9	1.25	6.6%
현우산업	2,840원	▲60원 (2.2%)	256	15	14	15.8	0.47	3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[대덕GDS] 투자 체크 포인트

기업개요	인쇄회로기판(PCB) 제조업체
사업환경	ㅇ반도체 시장 성장, 핸드폰 수요 증가, 자동차 산업 수요 증가로 꾸준히 성장할 것으로 전망
경기변동	ㅇ반도체, 핸드폰, 네트워크 등 IT산업 경기에 민감하게 반응
주요제품	ㅇ저가형 인쇄회로기판(STH PCB): LCD, 플라즈마디스플레이패널(PDP)용 (매출 비중 24%) ㅇ고다층 인쇄회로기판(MLB PCB): 휴대폰용 (매출 비중 47%) ㅇ연성인쇄회로기판(FPCB): 전자부품 (매출 비중 28%)
원재료	ㅇSTH PCB: PCB원판용 CCL (매입 비중 16%) ㅇMLB PCB: PCB원판용 CCL (매입 비중 28%)
실적변수	ㅇ반도체 경기 호황 시 수혜 ㅇ핸드폰 보급 확산 시 수혜 ㅇ환율 상승시 영업 외 수익 발생
리스크	ㅇSC제일은행과 부당이득반환 관련 소송 중. 1심 패소 후 2심 항소 중(금액: 121억원)
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[대덕GDS] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	1,120	4,173	3,603	3,654
영업이익(보고서)	113	254	55	418
영업이익률(%)	10.1%	6.1%	1.5%	11.4%
영업이익(K-GAAP)	109	221	55	418
영업이익률(%)	9.7%	5.3%	1.5%	11.4%
순이익(지배)	98	237	309	325
순이익률(%)	8.8%	5.7%	8.6%	8.9%

주요투자지표
이시각 PER	14.68
이시각 PBR	0.83
이시각 ROE	5.67%
5년평균 PER	30.10
5년평균 PBR	0.58
5년평균 ROE	5.39%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[대덕GDS] 주요주주

명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
김정식	본인	보통주	2,383,804	11.59	2,383,804	11.59	-
김정식	본인	우선주	419,020	19.40	419,020	19.40	-
김영재	친인척	보통주	299,017	1.45	299,017	1.45	-
김영재	친인척	우선주	35,680	1.65	35,680	1.65	-
대덕전자(주)	계열회사	보통주	931,000	4.52	931,000	4.52	-
유영훈	임원	보통주	0	0	410,760	2.00	장내매수
최순규	임원	보통주	50,504	0.25	50,504	0.25	-
최순규	임원	우선주	1,490	0.07	1,490	0.07	-
남상협	임원	보통주	44,988	0.22	0	0	임원퇴임
남상협	임원	우선주	5,360	0.25	0	0	임원퇴임
계		보통주	3,709,313	18.03	4,075,085	19.81	-
		우선주	461,550	21.37	456,190	21.12	-
		기 타	0	0	0	0	-

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