한국수출포장2,715원, ▲45원, 1.69%의 주가가 상승하고 있다. 수출포장의 주가는 작년 8월 유럽발 금융위기 후 반등해 주가가 꾸준히 상승했다. 현재 수출포장의 주가는 52주 최저가 대비 53% 상승한 1만3900원대에 거래되고 있다. 수출포장의 최근 6개월간 수익률은 시장수익률을 상회했다. 수출포장의 주가 상승은 계속될 수 있을까.



▷ 골판지 원지부터 박스까지 제조하는 골판지 전문 제지회사

수출포장은 골판지 박스 및 골판지용 라이너 원지를 만드는 회사다. 골판지는 표면, 이면, 후면의 3겹으로 구성된 상품 포장용 종이다. 골판지용 원지는 표면에는 천연펄프를, 이면과 후면에는 고지(재활용 폐지)를 사용한다. 원재료에서 재활용 폐지가 차지하는 비중이 86%로 폐지 가격에 따라 실적에 큰 영향을 받는다.



수출포장은 골판지 원지부터 골판지 상자까지 일관생산이 가능하다. 오산공장에서 골판지 원지를 생산해 안성, 양산, 대전 공장에서 골판지 상자를 제조한다. 골판지 원지 재고 관리가 쉬워 경쟁 업체 대비 납기에서 유리한 장점이 있다. 주요 원재료인 폐지 가격이 1분기에 하락하면서 골판지 업계의 수익성이 개선됐다. 폐지가격은 작년 톤당 24만원에서 1분기에 20만8000원으로 13% 하락했다.

수출포장의 1분기 매출액은 627억원으로 전년 동기 대비 9.4% 상승했다. 매출증가와 폐지가격 하락으로 1분기 영업이익은 전년 동기 18억원 대비 377% 증가한 86억원을 기록했다.

▷ 최근 외국인 매수 시작 및 내부자 매수

외국인은 지난 20일까지 수출포장에 대한 매매가 거의 없었다. 그러나 최근 외국인의 매매 동향이 달라질 조짐이 보이고 있다. 외국인은 지난 25일부터 4일 연속으로 수출포장의 주식을 순매수했다. 수출포장의 외국인 지분율은 0.12%로 상승했다.

수출포장은 최근 내부자가 매수하고 있다. 지난 6월 20일 허정훈 공동대표는 수출포장 주식 3000주를 장내 매수해 지분율을 17.7%로 늘렸다. 허정훈 대표는 수출포장의 최대주주인 허용삼 대표의 아들로 꾸준히 수출포장 지분을 늘려왔다. 수출포장의 허용삼 대표는 특수관계인을 포함해 지분율 45.3%를 확보하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 수출포장의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 23위(상위 1%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[수출포장] 투자 체크 포인트

기업개요	골판지 용지 일관생산 업체
사업환경	ㅇ 골판지포장산업은 국내 종이생산량의 29%, 제품 포장소재 중 35%를 차지함 ㅇ 경제규모 확대와 인터넷 전자상거래 활성화로 골판지 상자 수요는 매년 증가추세 ㅇ 이 회사는 골판지 원지부터 골판지, 골판지 상자까지 일관생산하고 있음
경기변동	전체 경기변동보다는 식품, 음료 등의 소비경기에 민감
주요제품	ㅇ 골판지 상자 (매출 비중 63%) ㅇ 골판지 원단 (매출 비중 33%)
원재료	ㅇ 골판지 상자: 회사제조 원지, 국내원지 (매입 비중 70%) ㅇ 골판지 원지: 펄프 및 국내고지 (매입 비중 29%)
실적변수	펄프 및 폐지가격 하락시 수혜
리스크	ㅇ 펄프가격 상승시 실적악화 ㅇ 환율 상승시 환차손 발생
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[수출포장] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	627	2,468	2,232	1,764
영업이익(보고서)	86	120	101	154
영업이익률(%)	13.7%	4.9%	4.5%	8.7%
영업이익(K-GAAP)	86	120	101	154
영업이익률(%)	13.7%	4.9%	4.5%	8.7%
순이익(지배)	67	84	74	94
순이익률(%)	10.7%	3.4%	3.3%	5.3%

주요투자지표
이시각 PER	3.88
이시각 PBR	0.29
이시각 ROE	7.46%
5년평균 PER	10.41
5년평균 PBR	0.34
5년평균 ROE	4.37%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[수출포장] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
허용삼	본인	보통주	720,000	18.00	720,000	18.00	-
허정훈	자	보통주	686,680	17.17	696,000	17.40	-
허봉삼	친척	보통주	229,000	5.72	229,000	5.72	-
(주)산천교역	기타	보통주	153,500	3.84	153,500	3.84	-
계		보통주	1,798,180	44.78	1,798,500	44.96	-
		-	-	-	-	-	-

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