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[즉시분석] 리바트 0.3%↑…PBR 0.5배 '최저 수준'

12.07/16 09:10

박동규

리바트가 전날(거래일 기준) 강세를 보인 데 이어 소폭 상승세다. 16일 오전 9시 8분 현재 전일 대비 0.3% 오른 6380원에 거래되고 있다.

현대리바트7,860원, ▲60원, 0.77%의 주가순자산배수(PBR)은 0.5배로 2005년 상장 이후 최저 수준이다. 5년 평균치인 0.9배보다도 절반 가량 낮다. 상장 이후 최고치는 1.5배, 최저치는 0.4배다. PBR은 시가총액을 자본총계로 나눈 값으로 낮을수록 주식이 저평가됐다고 판단한다. 한편 타 가구업체인 퍼시스42,200원, ▲200원, 0.48%는 1.1배, 한샘50,900원, ▼-500원, -0.97%은 1.9배, 팀스는 0.9배, 코아스9,050원, ▲10원, 0.11%는 0.7배를 나타내고 있다.

리바트는 가정용·사무용·아파트용 가구를 제조하는 업체다. 1분기 기준 사업부문별 매출 비중은 가정용 가구 21%, 사무용가구 21%, 특판용 가구 34%, 자재유통 24%로 구성돼 있다. 리바트는 국내 시장에서 가정용 가구 2위, 사무용 가구 2위, 특판용 가구 1위를 달리고 있다.

가구은 내구재이기 때문에 경기 변동에 민감하게 반응한다. 경기하강기에는 소비자들이 소비를 뒤로 미루기 때문에 매출 감소가 빠르게 일어나지만, 경기 상승기에는 경기변동의 영향이 늦게 반영된다.

최근엔 부동산 시장의 침체로 인한 이사 수요의 감소와 미분양 증가, 원자재가격 상승 등으로 어려움을 겪고 있다. 하지만 브랜드 업체들을 중심으로 디자인 차별화, 원가절감 노력, 친환경 신제품 개발 등을 통해 매출을 확대하고 있다.

리바트는 1998년 IMF위기 때 현대계열에서 분리됐다. 그런데 최근 현대 계열에서 다시금 리바트에 관심을 갖는 모습이다. 지난해 12월 현대그린푸드13,130원, ▲10원, 0.08%는 퍼시스로부터 지분 13.2%를 취득, 최대주주(지분율 23.1%)로 올라섰다. 업계에선 현대백화점의 인테리어 시장 진출 등에 따라 현대 계열사와의 시너지가 본격화 될 것으로 예상한다.

그러나 한편으론 이케아(OKEA) 등 다국적 가구 브랜드들이 국내 진출을 가속화하고 있어 앞으로 치열한 경쟁이 전개될 전망이다. 업계에선 이케아의 제품은 중저가로 고가를 추구하는 리바트에 직접적인 경쟁상대가 되지 않을 것으로 내다보고 있다. 반면 리바트의 중저가 브랜드인 '이즈마인'의 경우 이케아 침투에 따른 영향을 받을 수 있다고 예상한다.

리바트의 올 1분기 매출액은 1377억원으로 전년 동기 대비 22% 증가했다. 반명 영업이익은 71% 감소한 13억1500만원, 순이익은 67% 줄어든 11억8000만원을 기록했다. 업계에 따르면 마진율이 낮은 특판 매출의 증가와 사업 확장을 위한 고정비 상승이 원인이다.

[리모델링 활성화 정책 수혜] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 가구, 인테리어, 주방설비, 위생도기(욕실제품 등) 등은 주택시장이 활성화되면 수요가 늘어난다. 국회에서 리모델링 활성화 법안이 논의되면서 관련 기업이 주목을 받기도 한다.

가구업체: 한샘, 리바트, 에넥스, 보루네오
주방설비: 하츠
위생도기: 와토스코리아, 아이에스동서, 대림B&Co(대림바스)
샷시: 동양강철, 케이피티(동양강철 지분 보유)

[리모델링 활성화 정책 수혜] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
한샘	16,250원	▼150원 (-0.9%)	1,768	102	81	10.1	1.92	19%
리바트	6,360원	▲490원 (8.3%)	1,377	13	12	26.5	0.58	2.2%
에넥스	575원	▼67원 (-10.4%)	526	-30	-36	N/A	0.63	-14.3%
보루네오	5,000원	▲35원 (0.7%)	317	-9	-14	N/A	0.69	-3.4%
하츠	6,410원	▲70원 (1.1%)	174	9	9	24.4	1.19	4.9%
와토스코리아	7,330원	▼70원 (-0.9%)	37	2	4	4	0.61	15.4%
아이에스동서	10,000원	▼150원 (-1.5%)	1,042	57	39	16.8	0.71	4.2%
대림B&Co	3,530원	▼50원 (-1.4%)	228	-2	-6	128	0.36	0.3%
동양강철	2,460원	▼10원 (-0.4%)	545	32	9	N/A	0.98	-3%
케이피티	2,780원	▲30원 (1.1%)	39	2	2	52	0.65	1.3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[리바트] 투자 체크 포인트

기업개요	현대백화점 계열의 종합 가구제조 업체
사업환경	ㅇ 가정용: 결혼시즌과 이사철에 수요가 집중됨, 디자인 및 품질 경쟁력 갖춘 업체만 생존가능 ㅇ 사무용: 경쟁강도가 비교적 높은 편으로 다품종 소량생산 능력이 경쟁력으로 부각 ㅇ 특판용: 건설업체의 신규주택용으로 건설경기와 밀접한 관련을 보임
경기변동	국민 소득 수준, 주택 건설 경기와 밀접한 관련이 있음
주요제품	ㅇ 특판용 가구: 리빙시스, 리첸 (매출 비중 33%) ㅇ 사무용 가구: 네오스 (매출 비중 21%) ㅇ 가정용 가구: 리바트 (매출 비중 20%)
원재료	ㅇ 가공판재: 목림산업 등에서 매입 (매입 비중 28%) ㅇ 외주부품 등: 금강주방 등에서 매입 (매입 비중 26%) ㅇ 일반판재: 한솔홈데코 등에서 매입 (매입 비중 17%)
실적변수	ㅇ 경기 호황 및 주택 건설 경기 회복시 수혜 ㅇ 봄·가을 매출 증가하는 경향
리스크	ㅇ 건설경기 불황시 가구판매 감소 ㅇ 원재료 가격 상승 및 환율상승시
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[리바트] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	1,377	4,932	3,893	3,782
영업이익(보고서)	13	83	206	223
영업이익률(%)	0.9%	1.7%	5.3%	5.9%
영업이익(K-GAAP)	12	81	206	223
영업이익률(%)	0.9%	1.6%	5.3%	5.9%
순이익(지배)	12	65	183	202
순이익률(%)	0.9%	1.3%	4.7%	5.3%

주요투자지표
이시각 PER	26.52
이시각 PBR	0.58
이시각 ROE	2.18%
5년평균 PER	11.77
5년평균 PBR	1.12
5년평균 ROE	12.37%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[리바트] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
현대그린푸드	본인	보통주	1,710,920	11.4	3,983,030	23.1	장외매수
현대홈쇼핑	계열회사	보통주	260,620	1.5	260,620	1.5	-
계		보통주	1,971,540	12.9	4,243,650	24.6	-
계		기 타	0	0	0	0	-

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