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[즉시분석] 신대양제지 4%↑…고지 가격 하락

12.07/11 13:22

형재혁

고지 가격 하락으로 골판지 업체들의 이익이 늘고 있다는 소식에 신대양제지5,590원, ▲40원, 0.72%가 상승세다. 11일 오후 1시 12분 현재 4.3% 오른 2만550원에 거래되고 있다.

이날 HMC투자증권 강신우 연구원은 "최근 고지가격 하락세에 힘입어 신대양제지의 2분기 영업이익은 130~150억원이 될 것"으로 전망했다. 또한, 7월 현재 고지가격은 KG당 175원으로 2분기 대비 추가 하락한 상태기 때문에 3분기 이익도 기대해볼 만하다고 덧붙였다.

강 연구원은 홈쇼핑 활성화에 따른 택배물량 증가와 친환경·재활용 박스사용 증가로 골판지 수요는 지속적으로 늘어날 것으로 봤다. 국내 1인당 연간 택배이용횟수는 2004년 12회에서 지난해 27회로 두 배 넘게 증가했다. 이에 따라 국내 골판지 원지 생산실적은 2006년에서 2011년까지 연평균 9.3% 늘었다.

다만, 기상악화로 고지 회수가 어려워지면 고지가격 상승해 실적에 악영향을 미칠 수 있다고 덧붙였다.

신대양제지는 올해 1분기 매출액은 680억원으로 지난해 동기보다 6% 줄었다. 하지만 원가율이 크게 낮아져 영업이익은 105억원으로 4.5배 늘었고, 순이익은 87억원으로 흑자 전환했다.

신대양제지는 1982년 설립된 골판지 원지 제조업체다. 골판지 원지는 골을 만들어 완충 역할을 하는 골심지와 골심지의 표면에 접합하여 인쇄를 하는 표면지, 안쪽의 이면지로 나뉜다. 신대양제지는 골심지, 이면지 생산을 주력으로 한다.

국내 골판지 원지 업체들은 대부분 국내에서 수거한 고지(폐지)를 매입해 제품을 생산한다. 올해 1분기 기준 신대양제지의 국내고지 매입액은 전체 원재료 매입액의 90%를 차지한다.

1분기 사업보고서에 따르면, 지난해 생산 실적 기준으로 신대양제지는 자회사 신대양제지5,590원, ▲40원, 0.72%를 포함, 22% 시장점유율을 기록해 1위다. 국내 골판지 원지 시장은 신대양제지를 포함해 동일제지, 아세아제지와 자회사인 아세아페이퍼텍, 한국수출포장2,715원, ▲45원, 1.69%, 고려제지 등 상위 8개 업체가 시장의 70%를 점유하고 있다. 나머지 30%는 생산능력 200톤 미만의 영세 기업들이 차지한다.

신대양제지는 (주)광신판지(보유 지분율 58.5%), 신대한판지(42.6%), 대양판지(27%), 대영포장966원, ▼-2원, -0.21%(18.1%), 대양제지(8.8%)를 자회사로 두고 있어 골판지원지에서 골판지상자에 이르는 수직계열화 구조를 갖추고 있다.

한편, 한국투자밸류자산운용은 지난 5월 18일 신대양제지의 지분 5%(17만9400주) 취득했다고 신규 공시했다.

▷ 주식MRI 분석결과, 상장사 상위 5%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 신대양제지의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 82위(상위 5%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[온라인 쇼핑 산업 성장(골판지)] 이슈와 수혜주

온라인 쇼핑 시장의 성장으로 택배 물량이 늘면서 포장 박스의 재료인 골판지 수요도 증가했다. 2005~2006년 업계 구조조정으로 과점화가 진행됐다. 이에 가격 전가력을 확보해 원재료인 국내 고지(폐지) 가격이 오르면 실적이 좋아진다.

[관련 기업]
골판지 원지 : 신대양제지, 아세아제지, 동일제지, 아세아페이퍼텍, 대양제지, 대림제지, 영풍제지
골판지 상자 : 태림포장, 대영포장, 삼보판지, 수출포장

[저작권자ⓒ 한국투자교육연구소 www.kieri.co.kr]

[온라인 쇼핑 산업 성장(골판지)] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
신대양제지	20,650원	▲950원 (4.8%)	680	105	87	3.4	0.33	9.8%
아세아제지	10,300원	▲50원 (0.5%)	632	50	39	10	0.29	2.9%
동일제지	1,950원	▲60원 (3.2%)	539	73	52	4.3	0.54	12.5%
아세아페이퍼텍	6,050원	▼170원 (-2.7%)	402	28	20	8.4	0.22	2.6%
대양제지	9,410원	▲110원 (1.2%)	304	47	31	3.7	0.33	9%
대림제지	2,550원	▼75원 (-2.9%)	188	31	37	3.7	0.33	8.9%
영풍제지	14,750원	▲300원 (2.1%)	282	43	34	4.1	0.33	8.1%
태림포장	1,740원	▲40원 (2.4%)	947	70	62	5.8	0.38	6.5%
대영포장	761원	▲44원 (6.1%)	574	33	28	34.2	0.66	1.9%
삼보판지	24,950원	▲50원 (0.2%)	287	13	17	22.4	0.19	0.8%
수출포장	13,800원	▼200원 (-1.4%)	627	86	67	4	0.29	7.4%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[신대양제지] 투자 체크 포인트

기업개요	골판지원지를 만드는 제지업체
사업환경	택배산업의 성장으로 골판지원지 수요는 꾸준히 증가할 것으로 전망
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 받는 소비재 산업으로 펄프가격에 영향을 받음
주요제품	골판지용 원지 (매출비중 100%)
원재료	고지 (국내,·중국에서 주로 매입, 매입비중 100%)
실적변수	펄프 및 고지가격 하락시 수혜, 환율 하락시 수혜
리스크	고지가격 상승승시 원재료비 상승으로 수익성 악호
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[신대양제지] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	680	3,073	2,657	1,623
영업이익(보고서)	105	187	169	121
영업이익률(%)	15.4%	6.1%	6.4%	7.5%
영업이익(K-GAAP)	99	160	169	121
영업이익률(%)	14.6%	5.2%	6.4%	7.5%
순이익(지배)	87	116	158	108
순이익률(%)	12.8%	3.8%	5.9%	6.7%

주요투자지표
이시각 PER	3.43
이시각 PBR	0.33
이시각 ROE	9.76%
5년평균 PER	5.79
5년평균 PBR	0.41
5년평균 ROE	8.15%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[신대양제지] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
권혁홍	본인	보통주	1,010,005	28.13	1,010,005	28.13	-
권택환	친족	보통주	555,400	15.47	555,400	15.47	-
신대한판지(주)	특수관계인	보통주	237,014	6.60	237,014	6.60	-
권우정	친족	보통주	291,409	8.11	291,409	8.11	-
권지혜	친족	보통주	139,100	3.87	139,100	3.87	-
이경자	친족	보통주	20,555	0.57	20,555	0.57	-
계		보통주	2,253,483	62.76	2,253,483	62.76	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

[신대양제지] 최신 투자 정보

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