동일제지가 이틀만에 반등세다. 2일 오후 1시 13분 현재 전일 대비 2.8% 오른 1650원을 기록하고 있다.  

동일제지는 국내 2위의 골판지 원지 생산업체다. 단일사업부로 매출액의 99%가 골판지 원지에서 발생한다. 골판지 원지는 크게 세 종류로 구분된다. 골을 만들어 완충역할을 하는 골심지, 골심지 표면에 접해 인쇄를 하는 표면지, 박스 안쪽부분이 되는 이면지로 나뉜다. 이 회사는 세 가지 제품을 모두 생산하고 있다. 매출비중은 표면지 61%, 이면지와 골심지가 37%다.

골판지는 주로 포장재로 사용되고 있으며, 농산물 포장지와 택배용 박스 등으로 수요가 늘어나는 추세다. 골판지 산업은  원재료 비중이 커 원재료 가격변동에 민감하다. 표면지는 주로 펄프를 원재료로 하고 있어 수입에 의존하고 있다.

이 회사는 지속적인 연구개발로 내에서 매입하고 있는 고지만으로 표면지를 생산할 수 있는 방식을 세계최초로 개발했다. 고지란 한번 사용된 종이로 폐지를 의미한다. 

올해 1분기 매출액은 538억원으로 전년 동기 대비 4% 줄었다. 반면 영업이익은 73억원으로 194% 급증했고, 순이익은 52억원으로 95% 증가했다. 원재료 가격 하락과 제품가격 상승이 동반된 덕분이다.

▷ ROE 12.5%, PBR 0.46배

아이투자에서 개발한 ROE & PBR 매트릭스 차트에 따르면 동일제지는 상장된 포장재 업종 중에서 수익성이 높고 저평가돼 있는 종목으로 분류됐다. 동일제지는 차트의 4사분면인 오른쪽 하단에 위치해 있다. 이 영역은 상장된 포장재 업종 중에서 자기자본이익률(ROE)이 높고 주가순자산배수(PBR)가 낮은 기업이 포함된다. 이러한 기업은 수익성이 좋고 저평가됐다고 판단한다. ROE는 12.5%, PBR은 0.46배다.

[제지업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 제지업은 크게 인쇄용지와 골판지로 구분한다. 각각 원재료인 국제 펄프 가격, 국내 고지 가격이 하락하면 수혜를 입는다. 인쇄용지는 경기에 비교적 둔감한 반면, 골판지는 산업 수요가 많아 경기에 민감하다.

제지업체는 대부분 저성장 기업에 속해 PBR 0.3~1배에 주로 거래된다. 따라서 제지업종 주식이 PBR 1에 접근하면 고점이 될 가능성이 높다.

[주요 제지기업]
펄프: 무림P&P
인쇄용지: 한솔제지, 한국제지, 무림페이퍼(이상 Big3), 아트원제지
골판지 원지: 신대양제지, 아세아제지, 동일제지(이상 Big3), 영풍제지, 아세아페이퍼텍
골판지 상자: 태림포장, 대영포장, 삼보판지(이상 Big3), 수출포장
특수지, 산업용지: 무림SP, KGP

[제지업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
한솔제지	7,830원	▼90원 (-1.1%)	3,775	338	195	14.4	0.45	3.1%
한국제지	19,100원	▲400원 (2.1%)	1,581	94	75	6.1	0.20	3.2%
무림페이퍼	2,660원	▲10원 (0.4%)	1,427	74	80	N/A	0.31	-4.8%
신대양제지	18,400원	▲50원 (0.3%)	680	105	87	3.2	0.31	9.8%
아세아제지	9,580원	▼40원 (-0.4%)	632	50	39	9.4	0.27	2.9%
동일제지	1,650원	▲45원 (2.8%)	539	73	52	3.7	0.46	12.5%
영풍제지	13,700원	0원 (0%)	282	43	34	3.9	0.31	8.1%
아세아페이퍼텍	6,030원	0원 (0%)	402	28	20	8.1	0.21	2.6%
태림포장	1,445원	▲25원 (1.8%)	947	70	62	4.8	0.32	6.5%
대영포장	640원	▲4원 (0.6%)	574	33	28	30.3	0.59	1.9%
삼보판지	24,800원	0원 (0%)	287	13	17	22.3	0.19	0.8%
수출포장	12,700원	▲100원 (0.8%)	627	86	67	3.6	0.26	7.4%
무림P&P	4,010원	▲5원 (0.1%)	1,508	79	38	20.4	0.47	2.3%
무림SP	1,880원	▲5원 (0.3%)	369	21	19	5.9	0.26	4.3%
KGP	1,230원	▲55원 (4.7%)	248	-3	-16	N/A	0.45	-64.5%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[동일제지] 투자 체크 포인트

기업개요	골판지원지를 만드는 제지업체
사업환경	ㅇ 택배산업의 성장으로 골판지원지 수요는 꾸준히 증가할 것으로 전망
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 받는 소비재 산업으로 펄프가격에 영향을 받음
주요제품	ㅇ 골판지 원지 (매출비중 82%) ㅇ 골판지 상자 (매출비중 16%)
원재료	ㅇ 고지 (매입비중 79%) ㅇ 펄프 (매입비중 7%) ㅇ 원단 (골판지상자 제조용, 매입비중 13%)
실적변수	ㅇ 펄프 및 고지가격 하락시 수혜, 환율 하락시 수혜
리스크	ㅇ 펄프 및 고지가격 상승시, 환율 상승시 원재료비 증가
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[동일제지] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	539	2,419	2,136	1,588
영업이익(보고서)	73	169	125	106
영업이익률(%)	13.5%	7%	5.9%	6.7%
영업이익(K-GAAP)	77	162	125	106
영업이익률(%)	14.3%	6.7%	5.9%	6.7%
순이익(지배)	52	152	143	118
순이익률(%)	9.6%	6.3%	6.7%	7.4%

주요투자지표
이시각 PER	3.68
이시각 PBR	0.46
이시각 ROE	12.53%
5년평균 PER	21.93
5년평균 PBR	1.34
5년평균 ROE	7.76%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[동일제지] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
태림포장공업(주)	본인	보통주	11,839,890	29.83	13,025,000	32.82	-
정동섭	출자자	보통주	4,735,000	11.93	4,735,000	11.93	-
정영섭	출자자	보통주	3,559,810	8.97	3,559,810	8.97	-
정상문	출자자	보통주	55,850	0.14	55,850	0.14	-
정유천	출자자의친족	보통주	210,560	0.53	210,560	0.53	-
안성근	출자자의친족	보통주	519,850	1.31	519,850	1.31	-
문정이	출자자의친족	보통주	521,510	1.32	521,510	1.32	-
정유진	출자자의친족	보통주	418,000	1.05	0	0	-
조병한	출자자의친족	보통주	5,460	0.01	0	0	-
김세철	출자자의친족	보통주	275,160	0.69	275,160	0.69	-
김진두	출자자의친족	보통주	199,580	0.51	199,580	0.51	-
고삼규	출자자의친족	보통주	46,490	0.12	46,490	0.12	-
(주)월산	계열회사	보통주	1,122,300	2.83	0	0	-
대성강화판지(주)	계열회사	보통주	2,340,000	5.89	2,947,000	7.43	-
동일팩키지㈜	계열회사	보통주	40,000	0.10	40,000	0.10	-
태성산업(주)	계열회사	보통주	100,000	0.25	100,000	0.25	-
계		보통주	25,989,460	65.48	26,235,810	66.10	-
		우선주	0	0	0	0	0
		기 타	0	0	0	0	0

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