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[미리분석] 성안, 상승 지속?…ROE 2%, PBR 0.9배

12.06/27 08:04

박동규

27일 개장을 앞둔 가운데 전날 상승세를 보인 성안이 오름세를 지속할 수 있을지 주목된다. 성안은 전날 4.9% 오른 1170원으로 거래를 마감했다.

성안머티리얼스416원, ▲10원, 2.46%은 섬유제품 제조·판매업체다. 주력 제품은 의류, 비의류, 커텐, 침대카바 등의 직물 제품으로 매출 비중 94%를 차지하고 있다. 원재료는 폴리에스터 원사(매입 비중 80%), 생지(18%) 등으로 원사 가격은 주원료인 TPA(테레프탈산)의 가격변동에 가장 큰 영향을 받는다.

성안은 내수보다는 수출에 주력하고 있다. 2011년 말 기준 수출 비중은 96%로 중동, 유럽, 아시아, 중남미, 북미 등 세계 각 지역에 수출하고 있다. 현재 바르샤바에 해외 사무소를 둬 영업 및 정보를 수집하고, 수출은 "STARTEX"와 "SOFSIL" 이라는 자체상표와 OEM(주문자상표부착방식)으로 이뤄진다. 자체상표와 OEM 비율은 7:3 정도다. 주거래 통화는 달러로 원/달러 환율이 오를수록 성안은 수혜를 입는다.

영업환경 호조로 성안은 올 1분기 양호한 실적을 내놨다. 매출액은 252억원으로 전년 동기 대비 21% 증가했으며, 영업이익은 8% 늘어난 16억6800만원, 순이익은 4% 증가한 11억8900만원을 기록했다.

1분기 실적을 반영한 이 회사의 연환산(최근 12개월 합산) 기준 자기자본이익률(ROE)은 2.3%로 나타났다. 주가수익배수(PER)와 주가순자산배수(PBR)는 각각 37배, 0.9배로 PBR의 경우 5년 평균치인 0.4배의 두 배가 넘는 수준이다. ROE가 높을수록 기업의 수익성이 높다고 보며, PER과 PBR이 낮을수록 주식은 저평가됐다고 판단한다.

한편 성안은 화섬원사를 만드는 성안합섬의 지분 62.5%를 보유하고 있다. 성안합섬은 경상북도 구미에 본사와 공장을 두고 있으며 화섬원사 시장에서 코오롱13,580원, ▲80원, 0.59%, 휴비스2,540원, ▲15원, 0.59%, 웅진 등 국내 10개 업체와 경쟁하고 있다. 성압합섬의 지난해 매출액은 2243억원, 영업이익은 164억원, 순이익은 37억6000만원이다. 매출액과 순이익은 모회사인 성안보다 3배가량 큰 규모다.

[화학 섬유, 첨단 소재 업체] 이슈와 수혜주

대표적인 사양산업이던 섬유산업이 아웃도어 열풍과 첨단 소재 개발에 힘입어 성장산업으로 변신함에 따라 관련 기업들에 대한 관심이 요구된다.

국내 화학섬유 업체는 전통 섬유시장을 중국에 내주는 대신 타이어코드, 스판덱스, 아라미드, 탄소섬유 등 고부가가치 소재 부문 비중을 높여가고 있다.

[화학 섬유업계 주요 제품]
- 효성 : 원래 길이 보다 5~8배 늘어나는 탄성을 갖고 있는 '스판덱스'가 주력 상품이다. 스판덱스 생산 능력은 전 세계 시장의 27%를 차지해 세계 1위다.

- 코오롱인더스트리 : 강철의 5배 수준의 고강도 특수섬유인 '아라미드' 성장이 예상된다. 미국의 듀폰사는 코오롱인더스트리가 영업비밀을 침해했다며 미 법원에 소소을 제기한 바 있다. 메리츠증권은 코오롱인더스크리가 소송에서 최종 패소할 경우, 최고 9억1990만달러를 배상해야 하며 이 경우 기업가치는 25% 훼손될 것으로 전망했다.

- 태광산업 : 화학섬유(폴리에스테르), 스판덱스, 아크릴섬유를 주로 생산한다. 아크릴 섬유의 경우 국내 시장의 48%를 점유하고 있으며 폴리에스테르의 원료가 되는 PTA는 15.7%를 생산하고 있다.

- 웅진케미칼 : 슈퍼 섬유로 각광 받고 있는 고내열성 섬유 중 '메타아라미드' 섬유 사업에 진출중이다. 환경 소재 부문에서는 수처리 필터 전문 메이커로서 글로벌 3대 메이저 기업을 목표로 추진중이다. 그외 디스플레이용(OLED) 광학소재 개발도 향후 신성장 동력으로 추진할 계획이다.

- 카프로 : 화학섬유 중 나일론의 원료인 카프로락탐을 국내에서 유일하게 만드는 회사다. 주요주주인 코오롱인더스트리와 효성에 주로 납품한다.

[저작권자ⓒ 한국투자교육연구소 www.kieri.co.kr]

[화학 섬유, 첨단 소재 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
효성	53,100원	▼1,500원 (-2.8%)	23,033	1,551	1,123	22	0.63	2.9%
태광산업	837,000원	▲10,000원 (1.2%)	6,946	62	81	8.9	0.44	4.9%
웅진케미칼	736원	▲8원 (1.1%)	2,641	98	52	N/A	1.09	-0.6%
코오롱인더	69,500원	▲900원 (1.3%)	10,301	703	520	9.6	1.15	12%
카프로	16,850원	▼200원 (-1.2%)	2,855	228	176	5.5	1.37	25%
성안	1,170원	▲55원 (4.9%)	252	17	12	38.4	0.89	2.3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[성안] 투자 체크 포인트

기업개요	'STARTEX', 'SOFSIL' 브랜드를 보유하고 있는 직물제조업체(수출 비중 96%)
사업환경	임금상승, 수입품 증가 등으로 경영난이 가중되고 있으며 기술혁신을 통해 고부가가치 제품 개발이 관건
경기변동	최대 수출수요처인 중동지역 경기에 영향을 받음
주요제품	폴리에스터 (매출비중 97%)
원재료	ㅇ 폴리에스터 원사 (매입비중 65%) ㅇ 폴리에스터 생지 (매입비중 34%)
실적변수	ㅇ 환율 상승 시 수혜 ㅇ 유가 하락 시 폴리에스터 가격 하락
리스크	ㅇ 환율 하락 시 매출 감소 ㅇ 유가 상승 시 원가율 상승
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[성안] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	252	872	712	719
영업이익(보고서)	17	31	-13	26
영업이익률(%)	6.7%	3.6%	-1.8%	3.6%
영업이익(K-GAAP)	9	24	-13	26
영업이익률(%)	3.6%	2.8%	-1.8%	3.6%
순이익(지배)	12	17	23	43
순이익률(%)	4.8%	1.9%	3.2%	6%

주요투자지표
이시각 PER	38.38
이시각 PBR	0.89
이시각 ROE	2.33%
5년평균 PER	27.50
5년평균 PBR	1.73
5년평균 ROE	-5.19%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[성안] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
박용관	부	보통주	101,320	0.18	101,320	0.18	-
오타수	모	보통주	1,102,500	1.94	1,102,500	1.94	-
박상태	본인	보통주	5,277,170	9.28	5,277,170	9.28	-
박상원	제	보통주	4,308,420	7.58	4,308,420	7.58	-
박상혁	제	보통주	2,783,750	4.90	2,783,750	4.90	-
박상완	제	보통주	2,753,750	4.84	2,753,750	4.84	-
박호생	친척	보통주	1,560,140	2.74	1,560,140	2.74	-
박주희	매	보통주	1,100,000	1.93	1,100,000	1.93	-
박호근	친척	보통주	76,260	0.13	77,260	0.13	-
성안염직(주)	특 수 관계자	보통주	1,884,670	3.31	1,884,670	3.31	-
계		보통주	20,947,980	36.83	20,948,980	36.83	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

[성안] 최신 투자 정보

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