[아이투자 김구민] 최근 연일 급등하고 있는 한국화장품제조49,950원, ▼-1,050원, -2.06%의 주가흐름이 관심을 끈다. 최근 3일 연속 상한가를 기록하는 등 6월 들어서만 2배 가까운 상승을 보였다. 18일에도 이같은 상승세를 이어갈까.



한국화장품제조는 지난 2010년 4월 인적분할을 통해 한국화장품과 분리된 회사다. 현재 화장품 제조 단일사업만 하고 있다. 국내 화장품 제조 산업은 코스맥스132,500원, ▲2,200원, 1.69%, 한국콜마54,100원, ▲1,000원, 1.88%등의 상위업체와 코스메카코리아 등의 몇몇 중위사들이 경쟁하고 있는 구조다.

이 회사의 올해 1분기 매출은 83억원으로 전년 동기 대비 16% 늘었다. 반면 영업이익과 순이익은 적자를 보였다. 영업이익은 7721만원 적자를 기록해 적자폭을 줄였으며, 순이익은 6억원 적자로 적자폭을 확대했다. 고정비 부담과 기타영업비용이 반영돼 영업이익은 적자를 이어갔고 6억원의 지분법 손실이 발생해 순이익이 더욱 큰 폭의 적자를 기록했다. 지분법 손실은 현재 20%의 지분을 보유하고 있는 계열사 한국화장품에서 발생했다.

분할 이후 최근 3년간 지속적인 적자를 기록하고 있다. 회사측은 2010년 회사분할 이후 사업구조 변경에 따라 원가율이 상승했으며, 지분법손실 인식으로 인한 것이라고 밝혔다. 현재 한국화장품제조의 주가순자산배수(PBR)는 0.8배로 최근 5년 평균 0.6배 대비 높다.

증권업계에서는 최근 셀트리온의 인수설이 나오며 한국화장품 제조가 그 대상으로 언급되는 등 M&A 기대감이 주가급등의 이유로 보고 있다. 셀트리온 측에서는 공시를 통해 화장품 업체 인수는 사실무근이라고 밝힌 상태다. 한국거래소는 지난 15일 한국화장품제조에 주가급등사유를 조회공시 했다. 답변 시한은 18일 오후 6시 까지다. 향후 어떤 답변이 나올지 귀추가 주목된다.

[화장품 업계] 이슈와 수혜주

최근 중국, 일본 등 한류열풍이 일면서 우리나라 화장품 업체들은 제2의 호황기를 누리고 있다. 이에 따라 우리나라 화장품 완성 업체들은 중국 등 신시상 진출에 적극적으로 나서고 있다. 또한 경제 발전과 남성의 미용 수요 증가에 따라 내수 시장도 꾸준한 성장세를 보이고 있다.

완성품 업체들은 생산은 ODM/OEM 업체에 맡기고 제품 개발 및 마케팅에 좀 더 집중하고 있다. 따라서 향후 화장품 완성 업체들은 비용관리와 브랜드력 향상이 좀 더 수월해질 전망이다. 생산업체 또한 중국에 가까운 지리적 이점을 활용해 생산설비 증설에 나서고 있다.

한편, 화장품 원료 업체들은 중국발 수요 증가로 원료 판매량을 늘리고, 마스크팩 등을 생산해 판매하는 등 낮은 이익률 극복을 꾀하고 있다.

[주요 기업]
완성품: 아모레퍼시픽, LG생활건강, 에이블씨엔씨(미샤), 한국화장품, 코리아나, 웅진코웨이
주문생산: 한국콜마, 코스맥스, 한국화장품제조
원재료: 바이오랜드, 제닉

[화장품 업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
아모레퍼시픽	1,077,000원	▼8,000원 (-0.7%)	6,662	1,451	1,094	19.8	2.88	14.5%
LG생활건강	596,000원	▲2,000원 (0.3%)	5,734	838	900	45	11.27	25%
에이블씨엔씨	54,700원	▼2,300원 (-4%)	819	105	87	16.3	4.71	28.9%
한국화장품	2,470원	▼90원 (-3.5%)	111	-1	3	120.2	0.52	0.4%
코리아나	1,680원	▼120원 (-6.7%)	212	151	126	4.5	0.85	18.8%
웅진코웨이	35,300원	▲500원 (1.4%)	4,424	644	412	15.2	3.82	25.2%
한국콜마	10,300원	▼100원 (-1%)	3,026	160	117	25.4	2.40	9.4%
코스맥스	26,300원	▼500원 (-1.9%)	502	35	31	52.1	6.28	12.1%
한국화장품제조	6,750원	▲880원 (15%)	84	-1	-7	N/A	0.92	-19.7%
바이오랜드	12,300원	▼700원 (-5.4%)	205	48	41	14.3	1.90	13.3%
제닉	46,900원	▼500원 (-1.1%)	224	26	20	35.5	4.70	13.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[한국화장품제조] 투자 체크 포인트

기업개요	칼리, 산심 등의 브랜드를 보유한 화장품 제조기업
사업환경	유통과 제조 전문업체가 점차 분리되며 유통의 성장으로 제조 분야도 성장 전망
경기변동	중장년층, 남성 소비 증가와 프리미엄 제품 비중 확대로 경기에 점차 둔감해지고 있음
주요제품	화장품 (매출비중 95%)
원재료	화장품 (화장품 OEM 업체, 매입비중 100%)
실적변수	ㅇ 내수 경기 호황시 수혜, ㅇ 웰빙, 미용 선호 현상 증가시 수혜
리스크	ㅇ 내수 경기 불황 시 이익 감소 ㅇ 브랜드 유지 실패 시 이익 감소
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한국화장품제조] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	84	260	424	510
영업이익(보고서)	-1	-29	-13	-40
영업이익률(%)	-1.2%	-11.2%	-3.1%	-7.8%
영업이익(K-GAAP)	0	-30	-14	-40
영업이익률(%)	0%	-11.5%	-3.3%	-7.8%
순이익(지배)	-7	-62	-42	-62
순이익률(%)	-8.3%	-23.8%	-9.9%	-12.2%

주요투자지표
이시각 PER	N/A
이시각 PBR	0.92
이시각 ROE	-19.72%
5년평균 PER	N/A
5년평균 PBR	0.33
5년평균 ROE	-8.27%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[한국화장품제조] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)한국 화장품제조	본인	보통주	3,213,600	20.00	3,213,600	20.00	-
임충헌	특수관계인	보통주	1,853,458	11.54	1,853,458	11.54	-
김숙자	특수관계인	보통주	1,801,059	11.21	1,801,059	11.21	-
이상기	특수관계인	보통주	518,700	3.22	518,700	3.22	-
이용준	특수관계인	보통주	491,400	3.06	491,400	3.06	-
임광정	특수관계인	보통주	482,336	3.00	482,336	3.00	-
김옥자	특수관계인	보통주	466,346	2.90	466,346	2.90	-
김두환	특수관계인	보통주	68,593	0.43	68,593	0.43	-
임진서	특수관계인	보통주	39,000	0.24	39,000	0.24	-
임진욱	특수관계인	보통주	23,400	0.15	23,400	0.15	-
임희진	특수관계인	보통주	15,600	0.10	15,600	0.10	-
임희수	특수관계인	보통주	15,600	0.10	15,600	0.10	-
계		보통주	8,989,092	55.95	8,989,092	55.95	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	8,989,092	55.95	8,989,092	55.95	-

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