브라운 "할인된 기업을 장기 보유하라"

트위디 브라운은 역사 깊은 증권회사다. 벤자민 그레이엄과 워렌 버핏, 두 명의 투자 거장이 주식 거래를 위해 트위디 브라운을 이용했다. 주식 중개업에서 시작한 트위디 브라운은 현재 세계에서 손 꼽히는 가치투자 운용사다. 트위디 브라운을 이끌고 있는 투자 대가가 바로 크리스토퍼 브라운이다. 크리스토퍼 브라운은 그레이엄의 투자 철학을 따른 아메리칸 밸류 펀드를 성공적으로 운용해왔다.

브라운은 인기가 없어진 회사와 업종에 관심을 가진다. 그는 PER과 PBR이 전체 주식 평균보다 10~20% 할인된 기업을 원한다. 운용 회전율을 낮춰 거래 수수료를 최대한 줄이고 기업의 크기와 관계없이 저렴한 기업을 매입한다. 기업의 내재가치에 90%까지 근접하면 주식을 매도한다.

크리스토퍼 브라운의 종목 기준은 시장 대비 PER과 PBR이 낮은 기업이다. 또한 주당순이익이 성장하는 소폭이나마 성장하는 기업이어야 한다. 브라운의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 리홈이다.

크리스토퍼 브라운의 선택 '리홈'

리홈은 쿠쿠홈시스에 이어 밥솥시장 2위를 달리는 기업이다. '리홈' 브랜드와 웅진에서 인수한 '쿠첸'브랜드를 보유하고 있다. 밥솥 제조에서 살균소독기, 커피포트 등 주방가전분야로 사업영역을 확대하고 있으며, 이마트61,900원, ▼-700원, -1.12%의 몇 안되는 가맹점 매장인 안양 이마트를 운영하고 있다. 매출비중은 가전사업부 49%, 안양 이마트가 47%를 차지하고 있다.



리홈은 웅진 쿠첸과 합병 후 시너지 효과로 꾸준히 실적이 개선됐다. 작년에는 유명 가수 이효리를 광고 모델로 기용해 공격적인 마케팅을 펼쳤다. 제품생산은 중국 자회사인 청도부방유한공사에서 이뤄지며 리홈과 쿠첸 브랜드를 합쳐 전기압력밥솥시장의 40%를 차지하고 있다. 리홈이 운영하는 이마트 안양점은 건물과 직원 모두 리홈 소속으로 이마트 본사에는 로열티만 지불하고 있다.

리홈의 1분기 매출액은 745억원으로 전년 동기 대비 7% 감소했다. 그러나 판관비 절감으로  1분기 영업이익은 전년 9억원 대비 310% 증가한 37억원을 기록했다. 리홈은 창업자인 이동건 회장으로부터의 경영승계 과정을 마치고 본격적인 2대 오너 경영체제로 들어서고 있다. 현재 리홈의 최대주주는 이동건 회장의 아들인 이대희 대표이사로 특수관계인을 포함해 리홈 주식의 62%를 확보하고 있다.

주식MRI 분석 결과, 상위 3%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 리홈의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점으로 전체 상장기업 중 58위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다.
 
사업 독점력이 낮아 경기 침체기에 수익성 하락이 나타날 수 있는 기업으로 분석됐다. 사업 독점력 점수가 낮은 건 최근 5년간 매출액 성장률이 6%로 낮았던 점이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[리홈] 투자 체크 포인트

기업개요	안양 이마트를 운영하고 가정용 전자제품 사업을 영위하는 업체
사업환경	ㅇ 유통부문: 공격적인 신규 출점으로 성장하는 추세 ㅇ 가전부문: 신규 시장의 개척 가능성이 높을 것으로 전망
경기변동	ㅇ 유통부문: 타 소매업종 보다 경기 변동에 영향을 적게 받음 ㅇ 가전부문: 경기 변동에 크게 영향을 받지 않음
실적변수	ㅇ 유통부문: 신규 출점 수 증가 시 수혜
신규사업	통신시장, 휴대용 전자 기기 시장 진출 (소형화 수정디바이스 개발 및 생산 설비 구축 완료) * 수정디바이스 : 수정의 두께에 따라서 주파수를 발생시키는 압전 소자로서 온도 변화 및 주위 환경 변화에도 안정된 주파수를 발생시킨다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[리홈] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	746	3,056	3,292	2,783
영업이익(보고서)	38	88	106	80
영업이익률(%)	5.1%	2.9%	3.2%	2.9%
영업이익(K-GAAP)	21	91	106	80
영업이익률(%)	2.8%	3%	3.2%	2.9%
순이익(지배)	36	64	15	66
순이익률(%)	4.8%	2.1%	0.5%	2.4%

주요투자지표
이시각 PER	5.71
이시각 PBR	0.39
이시각 ROE	6.86%
5년평균 PER	82.95
5년평균 PBR	5.82
5년평균 ROE	2.63%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[리홈] 최신 투자 정보

• [증시 메모] 전일 장 후 공시(코스닥) - 9일