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[미니분석] 탑엔지, 신규 장비 효과로 '반짝'
[아이투자 박동규] 최근 LCD·반도체 장비 업체인 탑엔지니어링 주가가 조정 받고 있다. 이 회사의 주가는 줄곧 내리막을 타더니 1년 만에 반토막 났다. 탑엔지니어링은 올해 전방업체들의 대규모 투자 소식에 수혜주로 꼽힌 바 있다. 5일간 꾸준히 외국인들의 매수세가 유입된 가운데 탑엔지니어링의 주가가 다시 반등할 수 있을지 주목된다.
탑엔지니어링4,850원, ▲80원, 1.68%은 LCD 및 반도체 장비회사다. 주력 제품은 액정 도포 장치인 디스펜서(Dispenser), LCD 기판 유리를 절단하는 글래스커팅시스템(GCS, Glass Cutting System), TFT 불량여부를 테스트하는 어레이 테스터(Array Tester) 등이다. 2011년 기준 부문별 매출비중은 각각 53.3%, 17.7%, 5.7%다.
이 중 LCD 디스펜서 장비는 점유율 60%로 세계 1위다. LCD 디스펜서 장비는 LCD막 사이에 균일하게 액정막을 만드는 역할을 한다. 탑엔지니어링은 이 장비들을 LG디스플레이는 및 대만의 AUO. CMO, 중국 센추리 등에 공급하고 있다.
◆ 제품 다각화 효과에 매출도 '쑥쑥'
작년 LCD 패널 공급과잉으로 LCD 업황이 악화됐지만 탑엔지니어링의 실적의 비교적 선방했다. 2009년부터 LED 공정 장비를 시장에 공급하기 시작했고, 2010년부터는 삼성에 AMOLED 공정장비 납품을 시작해 신규매출이 발생했기 때문이다. 탑엔지니어링은 AMOLED용 GCS로 수익을 내고 있다. GCS는 다이아몬드 칼로 유리기판을 절단하는 장비다.
LCD, LED, OLED 등 신규 장비들의 투입이 확대되면서 이 회사의 지난해 매출액은 전년 대비 18% 증가한 1433억원을 기록했다. 반면 영업이익은 119억원으로 11.2% 감소했고, 순이익은 10% 줄어든 46억5200만원을 달성했다.
그러나 이익이 감소한 것은 특허 선급금(26억원) 일시 상각 등 일시적인 비용에 따른 것이다. 회사 측은 올해 정상 수준의 이익률을 달성할 것으로 내다봤다. 또한 올해부터 확대될 LED 조명 시장 및 OLED 시장의 대규모 투자로 큰 폭의 실적 증가를 예상했다.
한편, 탑엔지니어링은 자회사 파워로직스4,850원, ▲300원, 6.59%를 2009년 8월에 인수했다. 파워로직스는 2차전지용 보호회로를 만드는 기업이다. 탑엔지니어링은 파워로직스의 23.4% 지분을 보유하고 있으며 파워로직스 인수 후 기존 부실을 떨어내는라 실적이 좋지 않았다. 그러나 파워로직스의 실적이 개선되면서 탑엔지니어링의 리스크도 점차 감소하고 있다.
◆ 재무 안전성, 자본구조 모두 '양호'
탑엔지어링은 안정적인 재무 구조를 지니고 있다. 기업의 지급능력 지표인 유동비율은 128%, 타인자본 의존도 지표인 부채비율은 64%다. 이자 지급이 필요한 부채 규모를 나타내는 차입금 비중은 16%로 사실상 무차입에 가까운 경영이 이뤄지고 있다. 유동비율은 높을수록, 부채비율과 차입금 비중은 낮을수록 재무구조가 우량한다고 판단한다.
자본구조도 주목할 만하다. 장기자본이 가장 많으며, 그 다음은 자기자본, 고정자본 순으로 많다. 유형자산은 거의 늘지 않고 있다. 일반적으로 자본규모가 장기자본 > 자기자본 > 고정자본 순이고, 자본 증가율이 유형자산 증가율보다 높으면 우량한 자본구조를 지녔다고 평가한다.
이익축적도 원활히 이뤄지고 있다. 이익잉여금이 당좌자산으로 꾸준히 쌓이고 있다. 수익을 유지하기 일정 규모의 설비투자를 필요로 하지만 그 규모가 이익잉여금을 넘어설 정도로 큰 편은 아니다. 가치투자의 대가인 워렌 버핏은 대규모 설비 투자 없이 주주의 자본을 증가시켜 나가는 기업을 우량한 기업이라고 언급한 바 있다.
◆ 저PER + 저PBR
탑엔지니어링은 주가수익배수(PER)와 주가순자산배수(PBR)가 둘 다 낮은 기업으로 나타났다. 현재 PER는 4.3배로 5년 평균치인 15배, 코스피 전체 평균치인 18배보다도 낮은 수준이다. PBR은 0.6배로 5년 평균치인 1배보다 40% 가량 낮다. PER과 PBR이 낮을수록 그 주식은 저평가 된 것으로 판단한다.
◆ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 4%
아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 탑엔지니어링의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점으로 전체 상장기업 중 72위(상위 4%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.
주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.
[아몰레드 관련기업] 이슈와 수혜주
[한국투자교육연구소] AMOLED는 유기물질을 이용해 스스로 빛을 내는 디스플레이 기술이다. 삼성모바일디스플레이(SMD)가 세계 시장의 99%를 차지하고 있다. SMD는 2011초 5.4조원의 투자를 단행한 데 이어 5.5세대, 8.5세대 라인의 증설도 계획하고 있다. 후발주자인 LG디스플레이(LGD)는 2013년 이후 대형 아몰레드 TV 시장을 선점한다는 전략이다.
[아몰레드 투자 확대 수혜]
소재: 덕산하이메탈, 제일모직, CS, 원익머티리얼즈
장비: AP시스템, SFA, 에스엔유, 테스, 톱텍, 주성엔지니어링, DMS, LIG에이디피, 동아엘텍, 아바코, 탑엔지니어링
부품: 삼성전자, 아나패스, 제일모직, 네패스, 엘비세미콘, 실리콘웍스, 티엘아이, LG화학
[아몰레드 투자 확대 수혜]
소재: 덕산하이메탈, 제일모직, CS, 원익머티리얼즈
장비: AP시스템, SFA, 에스엔유, 테스, 톱텍, 주성엔지니어링, DMS, LIG에이디피, 동아엘텍, 아바코, 탑엔지니어링
부품: 삼성전자, 아나패스, 제일모직, 네패스, 엘비세미콘, 실리콘웍스, 티엘아이, LG화학
[아몰레드 관련기업] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 덕산하이메탈 | 22,200원 | ▲500원 (2.3%) | 1,294 | 347 | 346 | 18.9 | 4.71 | 24.9% |
| 제일모직 | 93,300원 | ▲500원 (0.5%) | 54,173 | 2,818 | 2,411 | 20.3 | 1.55 | 7.6% |
| CS | 6,940원 | ▲230원 (3.4%) | 454 | -44 | -44 | N/A | 2.18 | -11.5% |
| AP시스템 | 11,300원 | ▼400원 (-3.4%) | 2,224 | 258 | 117 | 20.8 | 2.99 | 14.4% |
| 에스에프에이 | 53,300원 | ▲100원 (0.2%) | 7,534 | 921 | 756 | 12.7 | 2.78 | 21.9% |
| 에스엔유 | 8,010원 | ▼200원 (-2.4%) | 774 | -72 | -168 | N/A | 1.66 | -17% |
| 테스 | 7,820원 | ▼150원 (-1.9%) | 711 | 53 | 55 | 13.8 | 1.33 | 9.7% |
| 톱텍 | 16,600원 | ▲500원 (3.1%) | 2,009 | 251 | 192 | 13.5 | 2.84 | 21% |
| 아나패스 | 11,750원 | ▼350원 (-2.9%) | 1,007 | 166 | 169 | 7 | 1.59 | 22.7% |
| 엘비세미콘 | 2,760원 | ▼75원 (-2.6%) | 875 | 78 | 7 | N/A | 1.49 | -3.5% |
| 네패스 | 19,450원 | 0원 (0%) | 2,158 | 221 | 153 | 27.7 | 2.69 | 9.7% |
| 주성엔지니어링 | 9,220원 | ▲210원 (2.3%) | 3,048 | 36 | -96 | N/A | 1.42 | -4.3% |
| DMS | 4,260원 | ▼80원 (-1.8%) | 1,924 | 221 | 93 | 18.2 | 0.50 | -1.2% |
| LIG에이디피 | 2,800원 | ▼40원 (-1.4%) | 1,158 | -11 | -17 | N/A | 1.20 | -3.2% |
| 동아엘텍 | 4,970원 | ▲95원 (1.9%) | 308 | 40 | 38 | 8.6 | 0.75 | 8.7% |
| 아바코 | 8,750원 | ▼200원 (-2.2%) | 2,487 | 106 | 90 | 9.9 | 1.19 | 12% |
| LG화학 | 368,500원 | ▲12,500원 (3.5%) | 198,099 | 25,369 | 20,283 | 12 | 2.68 | 22.3% |
| 삼성전자 | 1,273,000원 | ▼38,000원 (-2.9%) | 1,208,160 | 117,017 | 100,292 | 18.7 | 2.11 | 11.3% |
| 탑엔지니어링 | 4,990원 | ▼70원 (-1.4%) | 1,433 | 119 | 116 | 4.3 | 0.55 | 12.8% |
| 실리콘웍스 | 30,050원 | ▲1,700원 (6%) | 3,013 | 254 | 333 | 14.7 | 2.32 | 15% |
| 티엘아이 | 5,050원 | ▲75원 (1.5%) | 523 | -71 | -20 | N/A | 0.43 | -2% |
| 원익머트리얼즈 | 40,150원 | ▼100원 (-0.3%) | 900 | 198 | 157 | 28.1 | 3.87 | 6% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[탑엔지니어링] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | LCD, LED 등 디스플레이 장비업체 |
|---|---|
| 사업환경 | 스마트폰, 태블릿PC 등 스마트 디바이스 판매 급증으로 외형 성장 예상 |
| 경기변동 | IT 산업은 전반적인 경기에 매우 민감. 패널 가격, 출하량 등 디스플레이 업황에 민감 |
| 실적변수 | 주력 납품처인 LG디스플레이의 실적과 투자 계획 |
| 신규사업 | AMOLED를 포함한 OLED 부문 투자 강화 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[탑엔지니어링] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
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