[아이투자 형재혁] 코스피 지수가 약세인 가운데 아세아페이퍼텍이 이틀 연속 상승세다. 4일 오전 10시 4분 현재 전일보다 2% 오른 6550원을 기록 중이다. 

아세아페이퍼텍의 지난해 연결 기준 매출은 전년 대비 70% 늘어난 2723억원이다. 영업이익은 10.5배 늘어난 111억원, 순이익은 7.2배 늘어난 63억원을 기록했다. 아세아페이퍼텍의 매출 증가와 더불어 경산제지 계열편입으로 실적이 큰 폭으로 늘었다. 아세아페이퍼텍은 경산제지의 지분 100%를 보유 중이다.

지난해 실적 기준 ROE(자기자본이익률)는 3.2%로 5년 평균인 4.1%보다 약 1%P 떨어졌다. PBR(주가순자산배수)도 0.23배로 5년 평균인 0.3배보다 낮았다.

아세아페이퍼텍은 골판지 상자의 주원료인 골판지 원지를 생산하는 회사다. 골판지 원지는 표면지, 골심지, 이면지로 나뉘는데, 아세아페이퍼텍의 주력 제품은 표면지다. 지난해 표면지 시장 점유율은 21%로 관계사인 아세아제지7,970원, ▲270원, 3.51%에 이어 2위다. 전체 골판지 원지 시장 점유율은 7%였다.

지난해 매출 구성은 내수 판매가 95%, 수출 판매가 5%다. 골판지 원지 내수 시장은 경기 변동 영향을 받는 가운데 농산물 포장, 택배 물량 증가에 따라 수요가 꾸준히 증가하는 추세다.

아세아페이퍼텍의 수익성은 원재료인 펄프와 고지, 환율 등에 영향을 받는다. 지난해 원재료 매입 비중은 국산 고지 82%, 수입 고지 5%, 수입·국산 펄프 13%다.

[제지업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 제지업은 크게 인쇄용지와 골판지로 구분한다. 각각 원재료인 국제 펄프 가격, 국내 고지 가격이 하락하면 수혜를 입는다. 인쇄용지는 경기에 비교적 둔감한 반면, 골판지는 산업 수요가 많아 경기에 민감하다.

제지업체는 대부분 저성장 기업에 속해 PBR 0.3~1배에 주로 거래된다. 따라서 제지업종 주식이 PBR 1에 접근하면 고점이 될 가능성이 높다.

[주요 제지기업]
펄프: 무림P&P
인쇄용지: 한솔제지, 한국제지, 무림페이퍼(이상 Big3), 아트원제지
골판지 원지: 신대양제지, 아세아제지, 동일제지(이상 Big3), 영풍제지, 아세아페이퍼텍
골판지 상자: 태림포장, 대영포장, 삼보판지(이상 Big3), 수출포장
특수지, 산업용지: 무림SP, KGP

[제지업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
한솔제지	7,850원	▼60원 (-0.8%)	11,380	655	246	24.2	0.44	-1.8%
한국제지	21,250원	▼250원 (-1.2%)	4,643	-17	11	13.9	0.23	-1%
무림페이퍼	2,850원	▼15원 (-0.5%)	4,701	42	-119	N/A	0.33	-1.2%
신대양제지	17,900원	▼100원 (-0.6%)	2,275	76	34	5.6	0.33	3%
아세아제지	10,200원	▼50원 (-0.5%)	2,161	14	-15	15.4	0.30	-1.1%
동일제지	1,850원	▲30원 (1.6%)	1,819	85	28	11.1	0.41	5.1%
영풍제지	16,900원	0원 (0%)	1,157	37	48	7.8	0.40	5.2%
아세아페이퍼텍	6,550원	▲130원 (2%)	1,344	4	-5	16	0.23	-0.3%
태림포장	1,705원	▼15원 (-0.9%)	2,757	89	125	7.1	0.40	5.5%
대영포장	824원	▲25원 (3.1%)	1,632	11	-21	N/A	0.76	-2.8%
삼보판지	27,150원	▲150원 (0.6%)	843	22	1	33	0.21	-0.5%
수출포장	12,500원	▼150원 (-1.2%)	1,836	65	44	8.4	0.28	3.3%
무림P&P	5,280원	▼50원 (-0.9%)	3,150	236	19	29.8	0.62	0%
무림SP	2,080원	▲30원 (1.5%)	1,558	111	53	8.6	0.28	3.3%
KGP	1,515원	▲65원 (4.5%)	953	-34	-89	N/A	0.40	-36.4%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[아세아페이퍼텍] 투자 체크 포인트

기업개요	골판지원지 전문 제지사
사업환경	택배산업의 성장으로 골판지원지 수요는 꾸준히 증가할 것으로 전망
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 받는 소비재 산업으로 펄프 및 폐지가격에 영향을 받음
실적변수	펄프 및 폐지가격 하락시 수혜
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[아세아페이퍼텍] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	1,344	1,593	1,274	1,361
영업이익(보고서)	4	11	104	94
영업이익률(%)	0.3%	0.7%	8.2%	6.9%
영업이익(K-GAAP)	1	11	104	94
영업이익률(%)	0.1%	0.7%	8.2%	6.9%
순이익(지배)	-5	9	75	24
순이익률(%)	-0.4%	0.6%	5.9%	1.8%

주요투자지표
이시각 PER	15.99
이시각 PBR	0.23
이시각 ROE	-0.31%
5년평균 PER	17.24
5년평균 PBR	0.30
5년평균 ROE	4.10%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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