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[미니분석] 아나패스, 고급 TV 확대로 '재도약?'

12.04/02 07:15

박동규

[아이투자 박동규] 2일 개장을 앞둔 가운데 전날(거래일 기준) 상승세를 보인 아나패스가 강세를 이어갈지 주목된다. 아나패스는 전날 6.9% 오른 1만3150원으로 거래를 마감했다.

아나패스20,100원, ▼-250원, -1.23%는 디스플레이 제어용 비메모리 반도체 설계회사다. 비메모리 반도체 사업은 크게 설계(팹리스)와 제조(파운드리)로 나뉜다. 팹리스 회사는 파운드리 회사에 위탁제조비용을 내는 대신에, 대규모의 생산설비 투자가 필요없는 장점이 있다.

아나패스는 타이밍 컨트롤러 칩(T-CON) 설계가 주력이다. T-CON은 영상 신호를 받아 전기 신호로 화면을 만든 후 디스플레이 구동회로에 전달하는 역할을 한다.

아나패스의 주요 공급처는 삼성전자로 TV, 모니터, 노트북에 필요한 T-CON을 공급한다. 아나패스 T-CON의 삼성전자 내 점유율은 30% 수준이며, 제품별 판매비중은 TV용 TCON이 95%, 모니터와 노트북이 5%로 TV에 편중된 구조를 지니고 있다. 따라서 삼성전자의 TV 판매량에 따라 실적 영향을 받는다.

세계 경기침체 등 TV 시장의 업황 악화로 아나패스는 지난해 부진한 실적을 기록했다. 이 회사의 작년 매출액은 2010년 대비 7.3% 증가한 1007억원을 달성했으나, 영업이익과 순이익은 각각 33%, 26% 감소한 166억원, 193억원으로 집계됐다.

◆ 프리미엄 TV 시장 확대에 따른 수혜 기대

그러나 아나패스는 높은 기술력으로 새로운 도약을 준비하고 있다. 아나패스는 AiPi(Advanced Intra Panel Interface) 방식이라는 독자적인 기술특허를 보유하는 등 차세대 디스플레이 칩 기술표준을 선도하고 있다.

아나패스의 기술을 사용하면 기존 기술보다 화소칩 숫자를 줄일 수 있다. 화소칩 숫자를 줄이면 원가를 절감하고 더 얇은 TV를 만들 수 있다. 뿐만 아니라 채널당 전송속도가 기존 방식보다 4배 이상 빨라 120Hz 이상의 프리미엄급 TV에 채택 가능하다. 따라서 프리미엄 TV 시장이 성장할수록 아나패스는 수혜를 입을 가능성이 크다.

업계에서는 LED/Smart/3D TV 등 프리미업급 TV 라인의 확대로 구동성능이 향상된 120Hz 이상급 시장이 향후 급성장 할 것으로 전망하고 있다. 게다가 2012년 런던 올림픽, 유로 2012 등 스포츠 대형 행사를 앞두고 있으며, 향후 AMOLED(유기발광다이오드) TV 시장이 본격화될 경우 단가상승까지 기대해 볼 수 있다.

현대증권에 따르면 지난해 4분기부터 삼성전자 LCD TV 패널의 판매증가율은 전년 동기 대비 회복세를 나타내고 있다.

◆ 수익성, 안전성, 밸류에이션 '3박자'

아나패스는 기술력과 안정적인 공급처를 바탕으로 국내 경쟁사인 실리콘웍스, 넥스트칩12,800원, ▼-140원, -1.08%, 티엘아이 등에 비해 높은 영업이익률을 달성해왔다. TV 시장의 업황이 악화돼 이익률이 감소하긴 했으나 여전히 영업이익률과 순이익률은 각각 18.2%, 16.8%로 높은 수치를 기록하고 있다.

밸류에이션(가치 평가) 지표인 주가수익배수(PER)와 주가순자산배수(PBR)도 경쟁사 대비 낮은 편이다. PER은 적자를 기록한 티엘아이를 제외한 3개 사 중 가장 낮으며, 주가순자산배수(PBR)는 1.8배로 2번째로 낮은 편이다.

재무 안전성도 눈여겨 볼만 하다. 기업의 지급능력 지표인 유동비율은 1100%, 타인자본 의존도 지표인 부채비율은 9%다. 이자 지급이 필요한 부채 규모를 나타내는 차입금 비중은 0%에 가까워 사실상 무차입 경영이 이뤄지고 있다. 유동비율은 높을수록, 부채비율과 차입금 비중은 낮을수록 재무구조가 우량한다고 판단한다.

[삼성 아몰레드 투자 수혜주] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] AMOLED는 유기물질을 이용해 스스로 빛을 내는 디스플레이 기술이다. 삼성모바일디스플레이(SMD)가 세계 시장의 99%를 차지하고 있다.

SMD는 2011년 5.4조원의 투자를 단행한 데 이어 5.5세대, 8세대 라인의 증설도 계획하고 있다. 2012년에도 4조원 이상을 아몰레드 사업에 투자할 예정이다. 후발주자인 LG디스플레이(LGD)는 2013년 이후 대형 아몰레드 TV 시장을 선점한다는 전략이다.

[SMD 아몰레드 투자 확대 수혜]
소재: 덕산하이메탈, 제일모직, CS
장비: AP시스템, SFA, 에스엔유, 테스, 톱텍, 테라세미콘
부품: 삼성전자, 아나패스, 제일모직, 네패스, 엘비세미콘

[삼성 아몰레드 투자 수혜주] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
덕산하이메탈	23,300원	▲550원 (2.4%)	925	238	237	19.8	5.44	21.7%
제일모직	95,800원	▲600원 (0.6%)	54,173	2,818	2,411	20.8	1.59	7.6%
CS	7,120원	▲120원 (1.7%)	334	-28	-32	N/A	2.19	-0.4%
AP시스템	13,050원	▲250원 (1.9%)	2,224	258	117	24	3.44	14.4%
에스에프에이	53,500원	▲1,500원 (2.9%)	4,953	594	508	12.7	2.98	22.9%
에스엔유	9,870원	▲170원 (1.8%)	534	-25	-6	N/A	1.76	-0.3%
테스	8,770원	▲590원 (7.2%)	551	52	45	37.9	1.58	10.5%
톱텍	18,500원	▲600원 (3.4%)	1,723	206	172	15.1	2.73	20.8%
아나패스	13,150원	▲850원 (6.9%)	1,007	166	169	7.9	1.78	22.7%
엘비세미콘	3,250원	▲15원 (0.5%)	648	95	40	31.4	1.72	9%
네패스	20,350원	▼300원 (-1.4%)	2,158	221	153	29	2.82	9.7%
테라세미콘	29,050원	▲700원 (2.5%)	1,397	116	92	N/A		0%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[아나패스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.12월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	1,007	938	553	99
영업이익(보고서)	166	247	161	1
영업이익률(%)	16.5%	26.3%	29.1%	1%
영업이익(K-GAAP)	183	253	161	1
영업이익률(%)	18.2%	27%	29.1%	1%
순이익(지배)	169	229	172	1
순이익률(%)	16.8%	24.4%	31.1%	1%

주요투자지표
이시각 PER	7.86
이시각 PBR	1.78
이시각 ROE	22.67%
5년평균 PER	19.54
5년평균 PBR	2.44
5년평균 ROE	2.59%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[아나패스] 최신 투자 정보

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