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[미니분석] 노루페인트, 제품·시장 다각화로 도약할까?
[아이투자 박동규] 28일 개장을 앞둔 가운데 전일 상승세를 보인 노루페인트가 흐름을 이어갈 수 있을지 주목된다. 노루페인트는 전날 1.7% 오른 3275원으로 거래를 마감했다.
노루페인트8,190원, ▼-30원, -0.36%는 노루그룹의 도료 전문업체다. 노루페인트는 주식회사 노루홀딩스에서 2006년 6월 1일자로 인적분할됐으며, 노루그룹 내 건설용, 공업용, 자동차 보수용 도료 등을 생산하고 있다. 사업 부문별 매출 비중은 각각 18%, 41%, 26%다.
노루페인트는 신제품 개발을 위해 끊임없이 R&D투자를 진행해왔다. 생산하는 페인트 제품을 친환경적으로 대체하는 데 집중했으며, 그 결과 페인트의 가장 큰 단점으로 꼽히는 역한 냄새를 없앤 '순&수' 제품을 출시할 수 있었다. 또한 2008년 베이징 올림픽 준비를 위한 자금성 재보수 공사 납품업체로 선정되기도 했으며, 중국 자금성과 심양고궁 재도장 사업을 수주하는 등 국내 도료시장은 상위 5개사가 과점 체제를 구축하고 있다. KCC236,500원, ▲500원, 0.21%가 40.5%의 시장점유률로 1위를 달리고 있으며, 노루페인트는 삼화페인트6,590원, ▼-30원, -0.45%에 이어 3위를 기록하고 있다.
◆ 제품 프리미엄화 + 해외 진출 기대감
최근 정부의 환경규제와 소비자의 인식 변화 등으로 도료시장도 친환경 프리미엄 제품의 수요가 늘고 있다. 글로벌 색채 전문기업인 팬톤과의 제휴를 통해 출시한 팬톤 페인트의 경우 기존 글로벌 업체가 과점하고 있는 프리미엄 도료 시장에 진출할 수 있다는 점에서 긍정적이다.
IBK투자증권은 2011년에는 기존 대리점 중 50곳을 팬톤 페인트 전문점으로, 올해는 150곳을 추가로 변경하며 제품 라인업 변경에 속도를 높일 것으로 예상했다. IBK투자증권 신근호 애널리스트는 고마진의 프리미엄 제품은 기존 저가형 제품 대비 매출액과 영업이익률 기여가 높다면서 신규시장에 진입한다는 측면에서 실적 개선에 큰 도움이 될 것으로 전망했다.
이 같은 프리미엄 도료의 판매 호조로 이 회사의 지난해 매출액은 2010년 대비 20% 증가한 3603억원을 기록했다. 영업이익은 35% 늘어난 130억원, 경영효율화로 순이익은 71% 증가한 49억6200만원을 달성했다.
해외 진출에 따른 성과도 기대된다. 신 연구원은 2006년 132억원을 기록했던 수출액이 2011년엔 약 450억원(전년 대비 +31.4%)을 달성할 것으로 내다봤다. 노루페인트는 2008년 기아차 베트남 CKD(반조립제품) 업체인 트룽하이오토에 모닝 승용차 도료를 단독으로 납품했으며, 2010년 11월에는 40% 지분을 투자해 사우디아라비아 자동차 보수용 도료 1위 업체인 AKA와 자동차 보수용 판매법인을 세웠다.
◆ PBR 0.3배, 5년 평균치 밑돌아
노루페인트는 역대 가장 낮은 수준의 주가순자산배수(PBR)를 기록하고 있다. 현재 PBR은 0.3배로 5년 평균치인 0.5배보다 40% 낮은 수준이다. 2006년 7월 분할, 상장된 이후 최대치는 0.9배, 최저치는 0.3배다.
PBR은 시가총액은 자본총계로 나눈 값으로 낮을수록 주식은 저평가됐다고 판단한다. PBR이 0.3배는 현재 시가총액이 자본총계의 1/3 이하에서 형성돼 있다는 의미다.
◆ 예금금리 이상의 시가배당률
노루페인트는 상장 이후 예금금리 수준의 배당을 꾸준히 유지했다. 실제로 지난해에도 보통주 1주당 150원의 현금 배당을 실시했다. 시가배당률은 5%다.
◆ 재무 안전성, '2% 부족해'
노루페인트의 재무 안전성은 다소 아쉽다. 기업의 지급능력 지표인 유동비율은 110%로 만기 1년 이내의 부채상환은 양호한 수준이다. 그러나 타인자본 의존도 지표인 부채비율은 110%로 자기자본보다 타인자본의 규모가 더 크다.
또한 전체 자산에서 차입금(장·단기 차입금, 회사채 등 이자를 지급해야 하는 부채)이 차지하는 비율은 26%로 보통 수준으로 나타났다. 유동비율은 높을수록, 부채비율과 차입금 비중은 낮을수록 재무구조가 우량한다고 판단한다.
[노루페인트] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 노루표 페인트를 주력 상품으로 하는 페인트 제조회사 |
|---|---|
| 사업환경 | 국내 도료산업은 수급 상황이 포화상태, 수출전략 및 해외현지 개척을 통한 시장확대 추세 |
| 경기변동 | 경기변동에 민감 |
| 실적변수 | 건설/자동차/선박/철강 산업 호황시 수혜, 수지/안료/첨가제 등 원재료 가격 하락시 수혜 |
| 신규사업 | 해당사항 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[노루페인트] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
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