수연 : 이번에 매도한 예스24도 인터넷 기업이라 생소했는데, SBS콘텐츠허브가 하는 일도 무척 다양해 보여요. 정확히 어떤 일을 하고 있나요?

아이투자 : 먼저 예스245,100원, ▲80원, 1.59%로 첫 이익실현한 거, 축하해요^^ 5개월 만에 50%가 넘는 수익률을 올렸네요. 작년 9월 한창 시장이 불안할 때 수연양의 '생활 속 투자 아이디어 찾기' 전략이 적중한 거 같아 흐뭇합니다.

SBS콘텐츠허브는 SBS가 만드는 프로그램 콘텐츠를 판매 및 유통하는 회사입니다. 그러니까 K팝스타나 런닝맨, 뿌리깊은 나무 같은 예능프로나 드라마를 직접 만드는 회사는 아니에요. 콘텐츠 판매는 우리가 흔히 접하는 SBS 홈페이지의 다시보기 서비스를 생각하면 이해가 편해요. 드라마나 예능프로 등 SBS에서 방송되는 콘텐츠를 직접 소비자에게 판매해 보여줍니다.

콘텐츠 유통은 조금 복잡한데요. 인터넷 포털의 스포츠 중계, IPTV의 다시보기 서비스, 웹하드의 제휴컨텐츠 처럼 다른 기업들로부터 콘텐츠 수수료를 얻습니다. 캐릭터 산업처럼 콘텐츠의 2차산업들도 유통사업의 몫이랍니다.

수연 : 연간 투자지표를 보니 2003년부터 2007년까지 PER 수치가 지나치게 높다가 점점 낮아지고 있습니다. 그동안 PER에 영향을 미칠 만한 특별한 이슈가 있었나요?

아이투자 : 일시적인 이익 급락 같은 요인은 없었어요. SBS콘텐츠허브의 사업에 대한 기대감이 작용한 것으로 보입니다. 특히 SBS 월드컵 단독중계 등의 뉴스가 나올 때는 시장의 주목을 받기도 했죠. 하지만 수연양이 지적했듯, 지나치게 높은 PER은 계속 유지되기 힘들답니다. 실제로 SBS콘텐츠허브의 주당 순이익(EPS)은 2005년 159원에서 2011년 1063원까지 거의 7배 늘었지만, 주가는 2005년 말 2만1000원에서 2012년 2월 29일 1만2550원으로 약 40% 하락했어요. 이처럼 PER이 지나치게 높은 주식은 이익에 대한 기대가 너무 큰 건 아닌지 늘 살피고 조심해야 해요.

수연 : 지난 포트폴리오에서 적자가 난 기업을 보니 거래량이 적어서 주가 변동이 미미했던 게 아닐까 하는 생각이 들었습니다. SBS콘텐츠허브는 거래량이 어떻게 되나요? 거래량은 어디서 볼 수 있는지, 어느 정도 돼야 거래량이 많거나 적다고 하는지 가르쳐주세요.

아이투자 : 적자가 났다는 건 수익률이 (-)란 뜻이지요? ^^ 투자금액이 손실이 났으니 수연양 입장에선 그렇게 표현할 수도 있겠네요. 거래량은 시장 참가자들의 투자심리를 엿볼 수 있는 지표 가운데 하나에요. 거래량이 많다는 건 그만큼 주식을 사겠다는 사람과 팔겠다는 사람이 많다는 뜻이죠.

거래량이 적어도 주식을 살 때는 큰 문제가 안돼요. 조금씩 나눠 사면 되니까요. 살 때는 거래량이 적다해도 투자 아이디어가 맞아서 주가가 오르면 거래량은 충분히 나온답니다. 그러니까 거래량이 적은 주식도 투자 아이디어가 실현될 때까지 보유하면 팔 때도 문제가 없어요. 단 거래량이 너무 적으면 주식을 급하게 팔아야 할 때 불편하다는 단점이 있어요. 이점은 나중에 수연양의 투자금이 커지면 주의하면 됩니다. 아직은 거래량에 신경 쓸 규모는 아니구요^^

2월 SBS콘텐츠허브의 하루 거래량은 5만5000주 ~ 30만주 정도에요. 매매하기엔 불편함이 없는 규모지요. 거래량은 증권사 HTS(홈트레이딩시스템)에 해당 종목의 현재가 정보에서 볼 수 있습니다.



[표1]수연이 포트폴리오 (2012년 3월 2일)

종목명	투자일	주식 수	매수가	현재가	수익률	매입총액	현재 평가액
동서25,900원, ▲1,100원, 4.44%	2011.6.28	26	37,300	33,800	-9.4%	969,800	878,800
LG생활건강325,500원, ▲11,500원, 3.66%	2011.7.26	1	474,000	505,000	6.5%	474,000	505,000
신도리코38,400원, ▲150원, 0.39%	2011.8.26	22	45,050	53,800	19.4%	991,100	1,183,600
율촌화학23,550원, ▲100원, 0.43%	2011.10.31	120	8,350	8,070	-3.4%	1,002,000	968,400
CJ CGV5,170원, ▲20원, 0.39%	2011.11.29	40	25,600	26,400	3.1%	1,024,000	1,056,000
신세계130,000원, ▲400원, 0.31%	2011.12.29	2	245,000	261,000	6.5%	490,000	522,000
SBS콘텐츠허브	2012.2.29	80	12,550	12,550	0.0%	1,004,000	1,004,000
합계	·	·	·	·	2.7%	5,954,900	6,117,800
현금							5,526,140
현금비중							55%

[표2] 매매내역 (2012년 3월 2일)

종목명	투자일	매도일	투자기간	매수가	매도가	수익률
YES24	2011.9.27	2012.2.23	5개월	3,150	4,840	53.7%

[방송·음악 컨텐츠 업계] 이슈와 수혜주

4세대 이동통신 텀에볼루션(LTE) 도입 확대, 종편 개국 등으로 컨텐츠 유통 및 저작권 보유 업체의 수혜가 예상된다. 모바일기기 활용, 채널 수 증가로 음원, 동영상, 애니메이션 eBook(전자책) 등 컨텐츠 소비가 늘어날 것으로 예상되기 때문이다.

디지털 기술의 발달로 음악산업의 매출구조도 다양해졌다. 과거 음반위주에서 온라인 음원 판매, 공연, 배경음악 등으로 옮겨가고 있다. 디지털 음악시장은 2015년까지 연평균 10.6% 성장해 전체 음악시장에서 50% 비중을 초과할 것으로 추정된다.

[관련기업]
방송 컨텐츠: iMBC, SBS컨텐츠허브
음반/음원 유통: 로엔(멜론), CJ E&M(엠넷미디어), KT뮤직(도시락), 네오위즈인터넷(벅스)

[방송·음악 컨텐츠 업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
iMBC	5,480원	▼30원 (-0.5%)	541	45	47	27.1	2.83	10.4%
SBS콘텐츠허브	12,450원	▼100원 (-0.8%)	2,003	285	228	11.8	2.46	20.8%
네오위즈인터넷	13,250원	▲250원 (1.9%)	349	97	95	24.2	4.19	25%
로엔	16,650원	▲100원 (0.6%)	1,204	209	165	19.6	4.57	12.2%
KT뮤직	2,250원	▼5원 (-0.2%)	244	-12	-9	N/A	3.09	-13.5%
CJ E&M	30,900원	0원 (0%)	5,473	395	49	73.3	1.04	0.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[SBS콘텐츠허브] 투자 체크 포인트

기업개요	SBS계열 인터넷 방송사업 및 디지털정보처리사업 업체
사업환경	뉴미디어(IPTV, 모바일, 인터넷 등)의 등장과 유통사업자 확대(케이블TV, 해외 등)로 지속적인 성장 추세
경기변동	경기변동 및 계절적인 특성에 영향을 덜 받음
실적변수	뉴미디어 확대와 유통사업자 증가시 수혜, 광고 단가 인상시 수혜
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[SBS콘텐츠허브] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.12월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	2,003	1,550	763	433
영업이익(보고서)	285	301	113	79
영업이익률(%)	14.2%	19.4%	14.8%	18.2%
영업이익(K-GAAP)	308	292	113	79
영업이익률(%)	15.4%	18.8%	14.8%	18.2%
순이익(지배)	228	224	104	48
순이익률(%)	11.4%	14.5%	13.6%	11.1%

주요투자지표
이시각 PER	11.81
이시각 PBR	2.46
이시각 ROE	20.79%
5년평균 PER	30.01
5년평균 PBR	4.07
5년평균 ROE	15.92%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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