신진에스엠3,250원, ▼-10원, -0.31%(138070) : 이건 나만 되는 것이여

표준 플레이트란?

플레이트는 철강사에서 받아온 후판을 가공하여 직육면체 모양(아래 표 가운데)을 만든 소재를 뜻한다. 이 소재를 2차 가공하면 Support Unit이 되고, 이는 FA(Factory Automation) 등 기계설비를 만드는데 사용된다.

원래 플레이트는 자영업 스타일의 임가공업체가 고객의 요구에 따라 일일이 대응을 했었다. 그러나 동사는 규모의 경제를 통해 여러 스펙의 재고를 갖춘 후 카달로그 주문을 받기 시작했다. 기계 선진국 일본에서는 이러한 표준 플레이트가 일반화 되어 있는데 국내에서는 동사 이외에 특별한 경쟁자가 없으며 시장점유율은 76%이다.

동사는 자재를 포스코 광양제철소로부터 80%, 포스코 대리점으로부터 20% 구매한다. 매출처는 40,000여 업체로 다양하다.

표준플레이트에서 신진에스엠의 경쟁력

첫 번째는 소규모 임가공업체와의 비교이다. 동사가 전 과정을 자동화한 데 반해 그들은 소위 말하는 기술자가 수작업으로 깎고 다듬고 잘라내야 한다. 매출 규모는 물론이고 원가나 납기에서 확연한 차이를 보인다.

두 번째는 해외 표준 플레이트 업체와의 비교이다. 동사는 공장에서 Long steel 형태로 제조한 다음 대리점에서 고객이 요구하는 길이에 따라 추가 절단하여 판매한다. 이것은 구매자 대응이나 재고관리 측면에서 큰 의미를 지닌다. 일본 업체들은 고정 플레이트라 하여 길이까지도 정해두고 판매를 한다. 그 이유는 가공 노하우에 있다.

후판을 가공하고 절단할 때 산소, 레이저 등을 사용하는 경쟁사들은 후판이 휘어지거나 절단면이 깨끗하지 않기 때문에 2차 가공이 필수적이다. 공정이 길어지고 원재료 및 고정비가 더 소요된다는 뜻이다. 그러나 동사는 (기계적) 고속절단기와 평탄교정기를 직접 제작하여 후가공이 필요없다. 그래서 일본과는 5배 이상, 중국과는 3배 이상 가격 차이가 난다.

실제 라인투어에서 후판을 Long steel로 만들 때나 Long steel을 표준 플레이트로 자를 때 절단면이 아주 유려했고, 절단 직후 제품을 만져봐도 표면의 온도변화가 거의 없었다.

여기서 재미있는 이야기가 있는데 동사가 이 설비를 자체 제작한 후 내∙외부적으로 설비 매출에 대한 유혹이 참 많았다고 한다. 그러나 회장과 사장은 당장 회사의 외형이 커질 지는 몰라도 영속성에 문제가 생긴다며 거절해 왔다.

일본 수출길 활짝

동사는 일본 업체들로부터 많은 러브콜을 받아왔다. 그 단계도 설비판매 → OEM 또는 기술제휴 → JV설립 → 반제품판매로 점차 강해지고 있다. 현재는 상사 역할을 하는 MISUMI 그룹을 통해 위탁판매를 하고 있는데 규모는 2% 미만으로 미미하다.

외국계 대형회사에 판매계약도 가시적으로 추진되고 있다. 기술력은 있지만 아직 업력이 짧고 규모가 작은 동사에게 매출액의 유리천정을 없애주는 호재이다. 적절한 시점에 IPO를 단행했고 증설과 함께 빠른 성장이 예상된다. 제조업 설비투자 사이클이 정점을 찍어 내수 매출은 감소할 수 있으나, 오히려 수익성이 더 좋은 해외매출이 실적을 견인할 것이다.

내수 Organic Growth는 없는가?

4페이지에서 Support unit 그림을 볼 수 있다. 동사는 Support unit으로 수직적 확장을 도모하고 있다. 그래서 두산인프라코어로부터 CNC 기기를 도입하였고 지금은 자체 설비 제작에 활용하고 있다.

내수 시장에서는 직접적인 고객이 (표준 플레이트에 구멍을 뚫는 등의) 2차 가공업을 영위하기 때문에 조심스레 지켜보다가 조립까지 하여 부품업에 진출할 계획을 가지고 있다. IPO 자금으로 화성시 동탄면에 2차가공 라인을 짓고 있다. 미즈미의 유통마진을 감안할 때 2차 가공에 진출하면 13% 정도의 단가인상이 기대된다.

(*) 본 자료는 일반 투자자에게 해당 기업의 사업모델을 소개하기 위하여 작성되었습니다. 따라서 ㈜브이아이피투자자문의 공식적인 투자의견과 다를 수 있습니다.

VIP투자자문 김현준 (mwmtmw@gmail.com)