[아이투자 조석근] 유통업계에 대한 정부의 규제 리스크가 과대 평가됐다는 분석이 제기된 가운데 현대백화점48,250원, ▼-650원, -1.33%의 주가가 상승세다. 13일 오후 1시 20분 현재 현대백화점은 전날보다 2.9% 오른 17만6000원에 거래되고 있다.

백화점업체들은 최근 정부의 영업 규제 방침이 전국적으로 확산되면서 주가가 하락하는 양상을 나타냈다. 현대백화점의 경우 전 거래일인 10일 하루 5% 떨어졌다. 지난 30일 유통업체의 영업시간을 제한하는 유통법 개정안이 서울, 광주, 전주 등의 유사한 조례개정으로 구체화되면서 나타난 현상이다.

한편 개정안은 자정 이후 오전 8시까지의 심야영업 금지, 월 1~2일 의무휴일 지정 등이 핵심 내용이다. 영업규제 대상은 대형마트와 기업형 슈퍼마켓(SSM)다. 이른바 ‘골목상권’을 침해한다는 명목이다. 일반적으로 공목상권과 입지, 상품구성에서 상이한 백화점 업계는 원칙적으로 해당되지 않는다.

우리투자증권 박진 애널리스트는 “백화점은 월 1일 휴점하는 데다 오전 10시~오후 8시 영업이 일반적이라 이번 규제가 적용되지 않는다”며 “백화점 업계의 안정적인 성장세를 감안하면 주가하락은 오히려 매수기회로 봐야 한다”고 분석했다.


◆현대백화점, 투자매력 ‘매수보류’




X-Ray로 측정한 현대백화점의 투자매력 종합점수는 12점이다. 전체 상장기업 710위, 상위 33%다. 중장기적 이익성장률과 재무적 안전성은 시장평균 수준이지만 시장지배력은 다소 떨어지는 유형이다. 적정주가보다 10%가량 낮게 거래되는 상태로 저평가 매력은 상대적으로 적은 편이다. 이를 반영한 투자의견은 ‘매수보류’다.

X-Ray 차트는 아이투자에서 자체 개발한 종목분석 도구로 수익성장성, 재무안전성, 사업독점력, 적정주가 수준을 함께 고려해 종합점수를 산정한다. 종합점수는 25점이 만점이며 높을수록 저평가된 우량기업이다.

[백화점 업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 명품 등 고가품 매출 비중이 높은 백화점은 경기 영향을 적게 받고 이익률이 높다. 일반적으로 명품이 백화점에서 차지하는 매출 비중은 15~20% 정도다. 반면, 수수료 인하정책, 공정성 위반 등 정부 정책이 실적과 주가에 악영향을 주기도 한다.

지방백화점들은 제한적인 성장으로 시장에서 저평가돼 거래될 때가 많다. 광주, 대전, 대구 등 해당 지역에 위치한 산업이 호황을 누리면 지방백화점의 실적도 함께 개선된다.

전국: 현대백화점, 롯데쇼핑, 신세계
지방백화점: 광주신세계, 한화타임월드, 대구백화점, 그랜드백화점

[백화점 업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
롯데쇼핑	366,000원	▲5,000원 (1.4%)	111,349	8,882	5,289	11.6	0.81	6.9%
현대백화점	176,000원	▲5,000원 (2.9%)	6,692	1,965	2,183	12.7	1.88	14.8%
신세계	282,500원	▲8,000원 (2.9%)	10,812	1,396	33,326	0.8	1.40	180.4%
광주신세계	172,000원	▼1,000원 (-0.6%)	1,659	414	369	5.5	0.94	16.9%
한화타임월드	19,100원	▼500원 (-2.5%)	915	243	179	4.6	0.60	13.2%
대구백화점	13,800원	0원 (0%)	839	101	99	5.7	0.38	6.7%
그랜드백화점	7,910원	▼90원 (-1.1%)	857	39	-9	N/A	0.18	-1.3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[현대백화점] 기업정보

기업개요	롯데쇼핑, 신세계와 함께 국내 백화점업계 빅3 형성
사업환경	유통업계에서 도심입지형에 해당. 백화점을 비롯한 고급형 소매 채널은 시장이 지속 성장할 것으로 예상
경기변동	패션을 비롯한 소비재가 주력 상품이라 경기에 민감
실적변수	전국 주요 상권에 대한 신규점포 출점 빈도가 시장점유율을 결정
신규사업	대구 중심가인 중구 계산동 반월동 사거리에 출점 준비. 광교신도시, 천안아산역사 내 백화점 사업권 확보

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[현대백화점] 실적 및 주요 투자 지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	6,692	8,660	8,387	8,050
영업이익(보고서)	1,965	2,175	1,949	1,697
영업이익률(%)	29.4%	25.1%	23.2%	21.1%
영업이익(K-GAAP)	1,890	2,175	1,949	1,697
영업이익률(%)	28.2%	25.1%	23.2%	21.1%
순이익(지배)	2,183	2,917	2,390	2,223
순이익률(%)	32.6%	33.7%	28.5%	27.6%

주요투자지표
이시각 PER	12.72
이시각 PBR	1.88
이시각 ROE	14.80%
5년평균 PER	11.57
5년평균 PBR	1.65
5년평균 ROE	14.28%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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