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SBS, 목표가 4만8000원 유지...'민영 미디어렙 법안 통과!'

12.02/10 08:41

강우람

[아이투자 강우람] 대신증권은 10일 SBS15,760원, ▼-210원, -1.31%에 대해 매수 투자의견과 목표주가 4만8000원을 유지했다. 전일 종가는 3만6200원이다.

전일 국회 본회의에서 미디어렙 법안이 통과됐다. 지난 2008년 12월 한국방송광고공사(코바코)의 방송광고 독점 판매에 대한 헌법재판소의 헌법불합치 판결 이후 3년 2개월만이다. 미디어랩 법안의 주요 내용은 종합편성채널의 미디어렙 체제 편입 3년 유예, 이종매체(신문-방송)간 교차 판매 금지, 동종매체(지상파-지사 케이블방송)교차 판매 허용, 중소 방송사의 광고매출 감소를 막기 위해 과거 5년간 광고매출액 보장, 지주회사의 출자 금지 등이다.

미디어렙 법안 통과로 SBS는 지난 2011년 11월 14일에 출범한 미디어크리에이트를 통해 합법적인 광고영업을 할 수 있게 됐다.

대신증권은 이같은 민영미디어렙의 도입으로 광고단가 인상을 기대할 수 있을 것으로 내다봤다. 또한 SBS의 주가가 PER 12.6배로 역사적인 저점이며, 미디어렙 법안 통과, 2분기부터 광고성수기에 진입하기 때문에 매수기회로 활용하는 것을 추천했다

SBS에 투자의견을 제시한 18개 증권사의 최근 3개월 평균 목표주가 컨센서스는 지난 9일 기준 4만9706원이다. 최고가는 6만원, 최저가는 4만2000원이다.

[투자포인트]
-미디어렙 법안 통과 수혜

[종편 확대 관련기업 - 컨텐츠·광고] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 2011년 12월 종합편성채널(종편)이 개국했다. CSTV(조선일보), jTBC(중앙일보), 채널A(동아일보), 한국매일방송(매일경제신문) 등 4개다. 종편은 모든 장르를 통합해 방송할 수 있다는 점에서 종전 케이블채널과 구별된다.

방송 광고시장이 확대되면 광고대행업체에 기회가 될 수 있고, 채널 수가 증가해 콘텐츠 제작자, 연예 기획사 또한 수혜가 예상된다.

미디어: CJ E&M, SBS
컨텐츠 유통: 제이콘텐트리, SBS컨텐츠허브, iMBC
컨텐츠 제작: IHQ(뿌리깊은 나무), 초록뱀(추노), 삼화네트웍스(제빵왕 김탁구)
음원 및 기획사: 에스엠, YG엔터, JYP엔터, 로엔, KT뮤직
광고: 제일기획(광고대행 국내 1위)

[종편 확대 관련기업 - 컨텐츠·광고] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
CJ E&M	31,350원	▲200원 (0.6%)	5,473	395	49	536.3	1.06	0.2%
SBS	36,200원	▲200원 (0.6%)	5,256	734	557	9.3	1.22	13.2%
제이콘텐트리	3,030원	▼65원 (-2.1%)	368	77	43	N/A	2.26	-6.6%
SBS콘텐츠허브	12,950원	▼200원 (-1.5%)	1,613	284	225	11	2.54	23.1%
iMBC	5,970원	▼230원 (-3.7%)	398	50	47	27.7	3.06	11.1%
IHQ	3,350원	▼20원 (-0.6%)	312	1	-5	N/A	6.15	-12%
에스엠	54,400원	0원 (0%)	706	118	92	84.7	8.92	10.5%
와이지엔터테인먼트	49,300원	▲1,150원 (2.4%)	316	72	56	75.8	9.57	12.6%
JYP Ent.	7,640원	▲110원 (1.5%)	35	0	-1	N/A	9.68	-1.1%
로엔	13,800원	▼400원 (-2.8%)	1,204	209	165	31.1	3.81	12.2%
KT뮤직	2,430원	▼30원 (-1.2%)	244	-12	-9	N/A	3.33	-13.5%
제일기획	18,250원	▲50원 (0.3%)	4,763	394	533	21.3	3.23	15.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[SBS] 기업정보

기업개요	국내 3대 지상파 방송국
사업환경	광고시장이 신규미디어로 이전돼 매체간 대체현상 심화, 국내 경제의 저성장 체제 전환에 따른 변동성 확대
경기변동	방송광고는 경기에 매우 민감하고 직접적으로 나타나며, 특히 내수업종에 의한 영향이 큼
실적변수	경기활황시 광고집행 증가로 수혜, 시청률 상승시 광고시장 점유율 증가로 수혜, 정부 규제에 따른 실적 변동
신규사업	미디어렙 진출 등

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[SBS] 실적 및 주요 투자 지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	5,256	6,821	5,555	6,072
영업이익(보고서)	734	-43	155	55
영업이익률(%)	14%	-0.6%	2.8%	0.9%
영업이익(K-GAAP)	839	-43	155	55
영업이익률(%)	16%	-0.6%	2.8%	0.9%
순이익(지배)	557	38	238	77
순이익률(%)	10.6%	0.6%	4.3%	1.3%

주요투자지표
이시각 PER	9.26
이시각 PBR	1.22
이시각 ROE	13.20%
5년평균 PER	63.63
5년평균 PBR	1.65
5년평균 ROE	5.49%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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