[아이투자 강우람] 교보증권이 13일 KT&G103,900원, ▼-600원, -0.57%에 대해 매수 투자의견을 유지하고 목표가를 종전 8만1500원에서 8만8000원으로 상향했다. 전일 종가는 7만4800원이다.

교보증권은 KT&G의 4분기 매출액, 영업이익이 전년대비 각각 6%, 1.8% 증가한 9355억원, 2235억원을 기록할 것으로 전망했다. 이는 예상치를 소폭 하회한 것으로 12월 경쟁사들의 밀어내기 물량으로 인한 국내 담배 마진률 하락, 인삼공사의 해외 직영 매장 재고관리로 인한 수출 증가폭 둔화, 인건비 상승 등에 근거한다.

그러나 교보증권은 올해 KT&G의 실적에 긍정적인 전망을 내놓았다. 교보증권 정성훈 애널리스트는 "내수담배의 점유율 안정화와 가격 인상 가능성이 상존햇다"며  또한 "러시아 등 현지법인 매출 정상화와 수출단가 인상으로 해외담배 매출이 전년대비 13% 증가할 것으로 예상된다"고 분석했다.

교보증권은 올해 KT&G의 매출액, 영업이익을 전년대비 각각 5%, 6.7% 증가한 3조8755억원, 1조1990억원을 기록할 것으로 예상했다. 교보증권은 최근의 주가조정은 배당투자매력 약화의 원인이 클 뿐 최근의 주가조정을 매수기회로 활용할 것을 조언했다.

KT&G에 투자의견을 제시한 20개 증권사의 최근 3개월 목표주가 컨센서스는 지난 12일 기준 9만325원이다. 최고가는 11만원, 최저가는 8만1000원이다.

[투자포인트]
-담배가격 인상 가능성 ↑
-해외 시장에서의 선전 기대

[KT&G] 기업정보

기업개요	국내 1위 담배 제조업체
사업환경	독과점형 시장구조. 고가 제품 매출, 해외수출량 증가 예상
경기변동	담배는 다른 상품에 비해 경기 영향을 덜 탐. 매출은 소득 수준에 따라 변동
실적변수	흡연인구 수, 정부 규제, 자회사인 한국인삼공사의 실적
신규사업	고급형 신제품 출시

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[KT&G] 실적 및 주요 투자 지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	18,322	24,999	27,764	25,731
영업이익(보고서)	7,198	9,250	9,515	10,464
영업이익률(%)	39.3%	37%	34.3%	40.7%
영업이익(K-GAAP)	6,901	8,571	10,002	9,748
영업이익률(%)	37.7%	34.3%	36%	37.9%
순이익(지배)	6,187	9,311	7,449	8,495
순이익률(%)	33.8%	37.2%	26.8%	33%

주요투자지표
이시각 PER	13.41
이시각 PBR	2.33
이시각 ROE	17.38%
5년평균 PER	12.67
5년평균 PBR	2.80
5년평균 ROE	22.41%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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