[아이투자 정연빈] 한국투자밸류자산운용(이하 한국밸류)이 반도체 회로 검사장비 생산기업 고영8,460원, 0원, 0%을 두 달 연속 추가매수했다. 한국밸류는 지난 1일 고영 주식을 전월 대비 2.21%P 추가 매수해 8.93%를 보유하고 있다고 공시했다. 한국밸류는 지난 10월에도 고영을 1.35%P 늘린 바 있다.

고영 주가는 10월 초 2만원 내외에서 11월 말 3만원까지 빠르게 상승했다. 같은 기간 한국밸류는 3번의 소규모 매도를 제외하면 꾸준히 고영 주식을 분할매수했다. 대부분의 매수가 일어난 가격대는 2만5000원~2만8000원 사이다. 한국밸류는 고영에 대해 전자제품의 소량화에 따라 회로 검사 장비 시장이 확대될 것으로 기대하고 성장주 관점에서 투자하고 있다고 밝힌 바 있다.

[표1]한국밸류 10월,11월 고영 매매내역


고영의 주력 제품은 3차원 납도포 검사기다. PCB(인쇄회로기판) 조립 과정에서 발생하는 불량의 74%는 납도포(납땜)에서 발생한다. 고영 제품을 사용하면 3차원으로 실시간 공정 상태를 검사할 수 있어 불량률이 감소해 더욱 효율적인 공정이 가능하다.

[그림1] 3차원 측정기술

(자료: 고영 홈페이지)

고영은 3차원 측정 기술 특허 보유를 통해 평면(2차원) 검사로 이뤄지던 종전 기술을 빠르게 대체하고 있다. 회사 측은 2010년 세계시장 점유율을 45% 이상으로 추정하고 있다. 스마트기기 발달 등으로 전자회로기판이 소형화, 집적화돼 고도의 3차원 측정 및 검사장비의 수요는 점차 늘어날 전망이다.

[표2]3차원 SPI 장비 분야 세계 시장점유율 추이

구분	2007년	2008년	2009년	2010년(추정)
고영	26%	35%	38%	45%이상
경쟁사 A	16%	13%	13%	15%미만
경쟁사 B	14%	12%	15%	10%미만
시장규모	약 1억 달러	약 9750만 달러	약 6150만 달러	약 1억3000만 달러

(자료: 사업보고서)

고영의 경쟁력은 높은 영업이익률을 통해서도 확인할 수 있다. 고영은 작년 하반기부터 20% 내외의 영업이익률을 꾸준히 기록하고 있다. 일반적으로 영업이익률이 10% 이상을 유지하는 제조기업은 경제적 해자가 있어 이익을 유지할 가능성이 높다고 판단한다.

[표3]고영 이익률 차트

(자료: 아이투자)

두 달간 50%가 넘는 주가 상승을 보였음에도 꾸준히 한국밸류의 선택을 받은 고영, 향후 더 높은 가치 상승으로 보답할 수 있을지 지켜보자.