코스피 지수는 11월 한 달 동안 3.2% 하락해 1847.51로 마감했습니다. 지난 달 25일 1776까지 밀렸지만, 이후 반등에 성공, 12월 첫 날엔 1900을 다시 회복했습니다. 유럽 재정위기와 경기둔화 우려로 여전히 시장은 불안한 모습입니다. 같은 기간 코스닥 지수는 0.4% 오른 492.81로 상승 마감해 코스피 지수 보다 높은 상승률을 기록했습니다.

11월 투자전략은 현금비중을 5%P 높이고, 3분기 실적 호전 기업에 주목하는 것이었습니다. 늘어난 현금은 실적 호전에도 주가가 하락한 종근당94,000원, ▼-600원, -0.63%, 한화타임월드를 추가 매수하고, LS87,700원, ▲700원, 0.8%, SKC113,800원, ▲8,700원, 8.28% 등 신규 편입 기업을 매수하는데 사용했습니다. 신규 편입 이후 SKC는 16%, LS는 3% 각각 상승했습니다.

◆ 12월 투자전략 : 내년 이익 성장 예상 기업 위주 편입.. 현금 비중 30% 유지.

포트에 편입된 기업 중 3분기 영업이익이 전년 동기 대비 10% 이상 증가한 종목은 한국내화2,135원, ▲35원, 1.67% 대원산업5,970원, ▲30원, 0.51% 조흥171,700원, ▼-2,100원, -1.21% 금화피에스시25,300원, ▲300원, 1.2% 종근당94,000원, ▼-600원, -0.63% KPX케미칼45,300원, ▼-200원, -0.44% 광주신세계29,150원, ▲50원, 0.17% OCI65,000원, ▲3,000원, 4.84% {신세계 I&C} 유나이티드제약19,000원, ▼-90원, -0.47% 등 입니다.

또한 심팩메탈로이 실리콘웍스 하나마이크론9,940원, ▲190원, 1.95% 등은 내년 실적 성장이 기대됩니다. 최근 편입 종목인 SKC113,800원, ▲8,700원, 8.28%와 LS87,700원, ▲700원, 0.8%도 편입 가격 근처에서는 매수해 두시기 바랍니다. 

유나이티드제약은 식약청 조사와 임원들의 스톡옵션 매도, 내년 실적 악화 전망 등 나쁜 뉴스가 부각되며 주가가 급락했습니다. 기업가치 대비 과도한 하락으로 판단해 컨틴전시 플랜을 가동하고 4835원에 추가매수했습니다. 현재 컨틴전시 플랜을 가동 중인 기업은 OCI65,000원, ▲3,000원, 4.84%, 하나마이크론9,940원, ▲190원, 1.95%, 실리콘웍스, 심팩메탈로이 등이며 이들 기업은 가동 이후 18%~46% 주가 상승률을 보였습니다.

◆ 주식 매력도 3.2%P 높아..전월 대비 0.1%P 상승

지난 12월 1일 기준 주식시장의 기대 수익률은 8.3% 입니다. 주식수익률에서 3년 국채수익률 50% 할증한 값을 뺀 스프레드는 3.2%P로 전월 대비 0.1%P 높아졌습니다. 스프레드는 11월 30일 3.5%P까지 높아졌다가 어제(1일) 주가 급등으로 다시 낮아졌습니다.

5년내 스프레드 최고치는 4.43%P, 최저 (-)4.43%P, 평균은 -0.50%P 입니다. 12월 1일 기준 스프레드3.1%P는 최고치와 평균의 중간보다 약간 높은 수준입니다. 스프레드가 최고치에 근접할 수록 주식투자 비중을 늘리는 것이 유효합니다.

시장분석 지표 (1) FED모형
스프레드 (12월1일 기준)	3.2%P (전월대비 ▲ 0.1%P) * 5년내 최고 4.43%P, 최저 (-)4.43%P, 평균 -0.50%P
내용 및 해석	1) 주식수익률(1/PER)과 국채수익률을 비교해 주식시장 매력도를 측정하는 지표입니다. 2) 주식수익률에서 (국채수익률*1.5)를 뺀 스프레드가 높을 수록 주식투자 비중을 높입니다. 3) 스프레드 높아질 때는 주식비중을 높이고, 스프레드가 낮아지거나 마이너스를 기록하면 주식투자 비중을 줄이고 현금 비중을 높이는 전략이 좋습니다.
업데이트/발표	매일
데이터	한국은행, KRX

(자료: 아이투자 www.itooza.com)



◆ GDP Ratio 98%..전월 97% 대비 1%P 증가

지난 12월 1일 기준 GDP Ratio는 98%를 기록했습니다. GDP Ratio는 100%~120%는 고평가, 60%~80%면 저평가 된 것으로 판단합니다. 3분기 GDP 기준, 코스피 지수가 1970을 넘으면 GDP Ratio는 100% 이상으로 올라갑니다.

5년내 GDP Ratio 최고치는 117%, 최저는 51%, 평균은 90.9%입니다. GDP Ratio는 GDP 대비 시가총액 비율로 주식시장 전체의 밸류에이션을 측정하는 지표입니다.

시장분석 지표 (2) 시가총액 / GDP 비율 (GDP Ratio)
GDP비율 (12월 1일기준)	98% (전월대비 ▲ 1%P) *5년내 최고 117%, 최저 51%, 평균 90.9%
내용 및 해석	1) GDP 대비 시가총액 비율로 주식시장 전체의 밸류에이션을 측정하는 지표입니다. 2) GDP 비율이 낮을 수록 저평가, 높을 수록 고평가 구간입니다. 3) 워렌 버핏은 GDP비율이 60~70%면 좋은 매수 타이밍이라고 말합니다. 4) GDP비율이 100~120% 구간에는 주식시장이 과열 구간에 진입합니다.
업데이트/발표	매일
데이터	한국은행, KRX

(자료: 아이투자 www.itooza.com)



◆ G Ratio (그레이엄 비율) 4.8%.. 전월 5.5% 대비 0.7%P 하락

지난 12월 1일 기준 G Ratio(그레이엄 비율)는 4.8%로 나타났습니다. 전월 5.5% 대비 0.7%P 하락했습니다. 그레이엄 비율이 하락할 수록 주식시장이 고평가 됐다는 것을 의미합니다. 5년내 그레이엄 비율 최고치는 금융위기 때 14.5%, 최저는 1.0%, 평균은 4.3% 입니다.

그레이엄 비율은 아이투자에서 자체 개발한 시장분석 지표로 전체 상장기업 중 그레이엄 기준을 통과하는 기업수의 비율을 말합니다. 그레이엄 기준을 통과하려면 △ 순운전자본이 시가총액 보다 높고 △ 당좌자산이 유동부채 보다 많고 △ 최근 12개월 합산 영업이익이 흑자여야 합니다.

시장분석 지표 (3) 그레이엄 비율 (G Ratio)
그레이엄 비율 (12월 1일 기준)	4.8% (전월대비 ▼ 0.7%P) *5년내 최고 14.5%, 최저 1.0%, 평균 4.3%
내용 및 해석	1) 시가총액이 순운전자본 보다 낮게 거래되는 기업의 비율로 주식시장 밸류에이션을 측정하는 지표입니다. 2) 그레이엄 비율이 높을 수록 저평가, 낮을 수록 고평가 구간입니다. 3) 8% 이상이면 주식시장 전반적인 저평가 구간이고, 4% 미만이면 고평가 구간입니다.
업데이트/발표	매일
데이터	아이투자
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

* 매분기 말 자료 기준.

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