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[미국주식] 3년에 10배? 켄 피셔의 슈퍼스톡 후보 10선

23.12/20
김명선 연구원
켄 피셔는 글로벌 자산운용사 피셔 인베스트먼트(Fisher Investments)의 CEO로 성장주 투자 대가 필립 피셔의 아들이다. 켄 피셔는 본인만의 투자철학을 잘 개발하는 투자자로 PSR(주가매출액비율) 개념을 만들어 널리 알린 인물이다. PSR은 매출액 대비 시가총액의 비율로 낮은 PSR을 '슈퍼스톡'의 주요 조건으로 삼았다.

■ 켄 피셔의 '슈퍼스톡(Super Stock)'

슈퍼스톡은 켄 피셔의 저서 <슈퍼 스톡스(1984)>에 등장한 개념으로 3~5년 동안 처음 매수 가격의 3~10배 상승하는 주식을 말한다. 열등한 기업 수준의 가격으로 매수한 '슈퍼 컴퍼니'다. 예를 들어 삼성전자는 슈퍼 컴퍼니지만 3년에 10배 오르기는 힘들다. 만약 삼성전자가 지금 주가의 1/10로 거래된다면 슈퍼스톡이 될 수 있다.

켄 피셔가 말하는 슈퍼스톡은 몇 가지 기준이 있다. 약 15~20%의 장기 연복리 성장률을 창출하고, 5%가 넘는 장기 세후 순이익률을 창출하며 PSR 0.75 이하에서 거래되어야 한다. 0.75 이하라는 절댓값을 제시했지만 켄 피셔는 순이익률이 높을수록 적정 PSR이 높아도 괜찮다고 첨언했다. 따라서 켄 피셔가 무조건 저 PSR 종목만 추천한 것은 아니다.

슈퍼 스톡을 발굴하는 PSR 3가지 공식
_ 켄 피셔 <슈퍼 스톡스>

1. PSR 1.5가 넘으면 피하고, 3이 넘으면 절대 사지 말라
2. PSR이 0.75 이하인 슈퍼 컴퍼니를 적극적으로 탐색하라.
3. 아무리 슈퍼스톡이라도 PSR이 3.0~6.0으로 올라가면 매도하라.
■ 일관성이 높은 '매출'을 기준으로 삼다

대다수의 투자자들은 이익 대비 시가총액인 PER(주가수익비율)을 이익 밸류에이션 지표로 활용한다. 켄 피셔가 PER보다 PSR을 추구한 이유는 변동성 때문이다. 이익은 대규모 지출이 발생한 해에는 적자를 기록하는 등 변동성이 높다. 하지만 매출액은 이에 휘둘리지 않는다.

일시적인 결함을 겪은 회사(이익이 훼손된 회사)는 주가 또한 큰 폭으로 하락하는 경우가 많다. 따라서 기업의 펀더멘털은 견고하지만 일시적인 감익에 의해 주가가 저평가된 종목을 골라내기 위해 PSR을 사용한다. 매출액은 본질적으로 안정적이라는 점에서 가치가 있다. 슈퍼 컴퍼니들의 특징은 매출액이 큰 폭으로 감소하는 일이 드물지만 이익이 큰 폭으로 반전하는 모습은 흔하다.

■ 낮은 PSR에 사야하는 이유

대형주는 PSR이 낮은 게 특징이다. 반대로 소형주는 미래 성장이 주가에 반영되어 PSR이 높다. 따라서 높은 PSR에 매수한다면 그 기업이 실제로 높은 성장을 구가해 대형 기업이 됐다 하더라도 너무 높은 PSR에 매수했기 때문에 투자 수익률은 제한적이다. 낮은 PSR 구간에 매수하는 것이 중요하며 높은 PSR에 매수하지 않는 것만으로도 잠재 위험을 줄일 수 있다.

■ 저 PSR 10선

켄 피셔의 슈퍼스톡 기준으로 슈퍼스톡 후보 10개를 뽑아봤다. PSR이 1보다 낮고, 5년 순이익률 5% 이상, 5년 연평균 매출액 성장률 10% 이상인 종목이다. 재무안정성을 더하기 위해 부채비율 100% 이하, 유동비율 200% 이상의 종목을 대상으로 살폈다.

물론 위 기준을 만족한다 할지라도 슈퍼스톡은 슈퍼 컴퍼니라는 대 전제가 있어야 하기에 투자 판단을 하기 위해서는 더 심층적인 분석이 필요하다.


※ 켄 피셔의 저 PSR 10선

뉴코(NUE), UFP 인더스트리스(UFPI), 커머셜 메탈스(CMC), 보이시 캐스케이드(BCC), 아치 리소시스(ARCH), 칼 메인 푸드(CALM), 위니바고 인더스트리(WGO), RMR 그룹(RMR), 메디패스트(MED), 프리폼드 라인 프로덕트(PLPC)

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