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[대가의 보물] 빛샘전자, 월터 슐로스 조건 모두 '통과'

16.11/18
임유빈 연구원
편집자주 대가의 보물은 아이투자(www.itooza.com) GS클럽에서 제공하는 서비스입니다. 랄프 웬저, 월터 슐로스, 앤서니 볼턴, 켄 피셔, 피터 컨딜 등 5명의 투자 대가의 기준에 맞춰 기업의 안전성, 수익성, 성장성을 계량화 시켰습니다. 그리고 각 지표별 가중치를 부여하고, 대가별 점수를 평균해 보물 종합점수를 산출합니다.
빛샘전자4,645원, ▼-135원, -2.82%가 PBR(주가순자산배수), 순운전자본 등 월터 슐로스의 평가항목 5가지를 모두 통과했다. 18일 오후 1시 51분 빛샘전자는 전일 대비 1.9% 내린 6490원에 거래되고 있다.

[그림] 빛샘전자, 월터 슐로스 조건 모두 만족
기준일:2016년 11월 17일
(자료:GS클럽)

월터 슐로스는 '저가주 사냥꾼'으로 유명한 가치투자자다. 월터 슐로스는 펀드를 운영하면서 탐방이나 최고경영자(CEO) 미팅을 하지 않았고, 재무제표만 보고 투자했다. 그는 자산가치 대비 싸게 거래되는 기업을 사서 5년 내 2배가 되면 매도한다는 원칙을 45년간 지켜 탁월한 성과를 얻었다.

그의 저평가 기준은 주가순자산배수(PBR) 1배 미만, 순운전자본(=유동자산-유동부채)이 시가총액의 30% 이상 등이다. 지난 2분기 기준 연환산 실적과 전일 종가를 반영한 PBR은 0.82배다. 부채비율은 19%로 100% 미만이며 유동비율은 342%로 200%를 넘는다. 순운전자본은 163억원으로 시가총액(397억원)의 41%로 슐로스의 기준인 30%를 넘겼다.

빛샘전자는 최근 개선된 실적을 냈다. 올해 3분기 연결 기준 매출액은 162억원으로 전년 동기 대비 40% 늘었다. 영업이익은 3억원(54%) 증가한 8억7000만원을 기록했다.



부문별로 살펴보면 LED사업부가 실적 성장을 이끌었다. LED사업부 매출액은 52억원으로 전년 동기 대비 25억원(94%) 증가했다. 전자사업부 매출액도 24억원으로 6억원(31%) 늘었다. 다만 통신사업부는 3억원 줄어든 86억원을 기록했다.



빛샘전자는 LED 전광판과 모듈을 제조하는 LED사업부, 광선로(통신망) 부품을 만드는 통신사업부, PCB를 만드는 전자사업부 등이 있다.

빛샘전자의 사업부문은 LED사업부문과 통신사업부문으로 나뉘는데 지난 2014년 동양텔레콤을 인수하면서 통신사업부문에 증폭기 및 송수신기 등을 제조하는 사업부문이 추가됐고 PCB(인쇄회로기판)를 제조하는 전자사업부문이 새로 생겼다.

빛샘전자는 지난해 주당 배당금이 크게 늘었다. 빛샘전자는 2014년을 제외한 지난 10년간 매년 배당금을 지급했다. 지난해 주당 배당금(200원)과 전일 종가(6620원)를 반영한 시가 배당률은 3.0%다.



올해 3분기 기준 연환산(최근 4분기 합산)실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 14배, 주가순자산배수(PBR)는 0.80배, 자기자본이익률(ROE)은 5.5%다.

▷ GS클럽, 대가의 보물은...



대가의 보물은 GS클럽에서 제공하는 서비스로 5명의 투자 대가의 기준에 맞춰 기업의 안전성, 수익성, 성장성을 계량화 시켰다. 각 지표별 가중치를 부여하고, 대가별 점수를 평균해 보물 종합점수를 산출한 결과도 보여준다.

각 대가의 조건을 모두 충족하는 종목은 최근 실적이 반영되거나 주가가 변할 때마다 바뀐다. 대가의 보물을 통해 매일 전일 종가 기준의 종목들을 스크리닝할 수 있다.

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* 수익률 검증기간: 2005년 ~ 2014년
1. 히든챔피언 전략, 2981%(40.9%, 이하 연평균)
2. 역발상 전략, 2695%(39.5%)
3. 성장주 전략, 1502%(32.0%)

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[빛샘전자] 투자 체크 포인트

기업개요

update12.11/03

LED 전광판 및 모듈, 광선로(통신망) 부품을 제작하는 회사
사업환경

update15.04/09

▷ 빛샘전자는 모듈부터 완제품까지 생산라인을 갖추고 있는 3개 업체 중 하나
▷ 지난 2006년 삼진정보통신 인수해 광선로 부품 사업 추가
경기변동

update14.05/08

▷ 수요업체의 발주에 의한 생산, 경기변동 영향 받음
▷ 공공기관의 사회간접자본시설 확충정책에 따른 예산편성에 영향 받음
주요제품

update16.04/11

▷ LED 사업부 (매출 비중 25.5%)
(LED모듈 가격 '12년 5만1581원 → '13년 4만7930원 → '14년 4만2680원 → '15년 4만3600원)
▷ 통신사업부 (매출 비중 59.9%)
(광접속함체 가격 '12년 6만1325원 → '13년 5만9080원 → '14년 5만6030원 → '15년 5만2920원)
* 괄호 안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료

update16.04/11

▷ LED류 (매입 비중 12.1%)
(국내 매입가: '10년 61.93원 → '11년 32.44원 → '12년 43.33원 → '13년 36.8원 → '14년 16.9원 → '15년 13.7원)
(수입 매입가: '11년 75.33원 → '12년 32.1원 → '13년 19.9원 → '14년 12.6원 → '15년 16.9원)
▷ 광선로 부품용 사출물 (매입 비중 17.9% / 전량국내)
('10년 2만6320원 → '11년 2만6663원 → '12년 2만6830원 → '13년 2만9508원→ '14년 2만6268원 → '15년 2만758원)
* 괄호 안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수

update15.04/09

▷ 전기요금 인상시 LED 수요 확대
▷ 광통신 선로 부문은 통신사의 인프라 투자 수혜
리스크

update14.09/10

▷ 업체간의 경쟁심화로 인한 단가 인하
▷ 제품 판매가 수주에 의해 발생, 수주에 따라 매출 변동이 클 수 있음
▷ 연간 영업이익이 50억원 미만으로 작아 변동폭이 클 수 있음
신규사업

update13.10/10

▷ 진행중인 신규사업 없음
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[빛샘전자] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2016.9월 2015.12월 2014.12월 2013.12월
매출액 214 262 253 290
영업이익 12 21 6 15
영업이익률(%) 5.6% 8% 2.4% 5.2%
순이익(연결지배) N/A 28 63 13
순이익률(%) N/A 10.7% 24.9% 4.5%
주요투자지표
이시각 PER 14.99
이시각 PBR 0.82
이시각 ROE 5.49%
5년평균 PER 17.83
5년평균 PBR 0.76
5년평균 ROE 4.63%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[빛샘전자] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
강만준본인보통주1,963,122 32.721,978,977 32.98 -
최수인임원보통주142,987 2.38100,825 1.68 -
이종락계열회사
임원
보통주98,130 1.6400-
이근희임원보통주004,900 0.08 -
조태현친인척보통주79,229 1.3274,000 1.23 -
강윤구친인척보통주35,158 0.5935,846 0.60 -
강명구친인척보통주27,443 0.4638,084 0.63 -
강민호친인척보통주10,426 0.1700-
우리사주조합기타보통주1,000 0.0200-
보통주2,357,49539.292,232,632 37.21 -
------
[2015년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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