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[대가의 보물] 동원개발, 켄 피셔 조건 모두 '통과'

16.11/17
임유빈 연구원
편집자주 대가의 보물은 아이투자(www.itooza.com) GS클럽에서 제공하는 서비스입니다. 랄프 웬저, 월터 슐로스, 앤서니 볼턴, 켄 피셔, 피터 컨딜 등 5명의 투자 대가의 기준에 맞춰 기업의 안전성, 수익성, 성장성을 계량화 시켰습니다. 그리고 각 지표별 가중치를 부여하고, 대가별 점수를 평균해 보물 종합점수를 산출합니다.
동원개발2,650원, ▼-15원, -0.56%이 켄 피셔의 조건을 모두 통과해 눈길을 끈다. 17일 오전 11시 19분 동원개발은 전일 대비 0.3% 오른 4505원에 거래되고 있다.

[그림] 동원개발, 켄 피셔 조건 모두 만족

기준일:2016년 11월 16일
(자료:GS클럽)

켄 피셔는 성장주 투자의 대가이자 워렌 버핏에게 영감을 준 필립 피셔의 아들이다. 켄 피셔 또한 성장주 투자자로 주가매출액배수(PSR=주가/주당매출액)를 소개했다. 그는 PSR이 1.5가 넘으면 피하고, 3이 넘으면 사지 말라고 했다. 반면 PSR이 0.75 이하인 기업을 적극적으로 탐색하라고 조언했다.

동원개발의 PSR은 0.7배로 1배 미만의 켄 피셔의 PSR조건을 만족했다. 또한 부채비율은 29%, 유동비율은 485%로 재무적으로도 양호하다. 켄 피셔는 PSR과 함께 FCF(잉여현금흐름)도 중요시했는데 2분기말 기준 연환산 기준 잉여현금흐름은 318억원으로 흑자다. 3년 평균 순이익률은 15.4%이며 5년 보정자본 성장률은 21%로 켄 피셔의 조건을 모두 만족한다.

동원개발은 동원 로얄듀크 브랜드를 보유한 부산, 경남 중심의 건설사다. 지난 상반기 말 기준 분양수익이 전체 매출액의 74%를 차지했고, 공사수익이 26%를 보였다. 2016년 시공능력평가액 기준으로 부산 2위, 전국 34위다.

지난해부터 연환산(최근 4분기 합산) 개별기준 매출액이 매분기 증가했다. 이는 지난해부터 각 분기 매출액이 전년 동기 대비 증가했음을 뜻한다. 영업이익과 순이익은 다소 변동을 보이기도 했으나 매출액 증가에 따라 전반적으로 늘었다.



최근에는 외형성장은 줄었으나 수익성이 개선된 실적을 냈다. 올해 3분기 개별 기준 매출액은 전년 동기 대비 1% 감소한 1325억원이다. 영업이익은 19% 증가한 350억원, 순이익은 17% 증가한 260억원을 각각 기록했다.

동원개발의 신규 수주액은 지난 2014년 크게 증가한 데 이어 지난해에도 증가세가 계속됐다. 이에 1000억원 미만을 보였던 수주잔고도 점차 증가했다. 지난 3분기 말 기준 수주잔고는 6116억원으로 지난 2분기 말(5499억원) 대비 11% 늘었다. 이는 향후 매출액으로 인식될 가능성이 높다.

올해 3분기 기준 연환산(최근 4분기 합산)실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 3.9배, 주가순자산배수(PBR)는 0.84배, 자기자본이익률(ROE)은 21.5%다.

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대가의 보물은 GS클럽에서 제공하는 서비스로 5명의 투자 대가의 기준에 맞춰 기업의 안전성, 수익성, 성장성을 계량화 시켰다. 각 지표별 가중치를 부여하고, 대가별 점수를 평균해 보물 종합점수를 산출한 결과도 보여준다.

각 대가의 조건을 모두 충족하는 종목은 최근 실적이 반영되거나 주가가 변할 때마다 바뀐다. 대가의 보물을 통해 매일 전일 종가 기준의 종목들을 스크리닝할 수 있다.

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[GS투자전략 10년간 전략별 수익률]
* 수익률 검증기간: 2005년 ~ 2014년
1. 히든챔피언 전략, 2981%(40.9%, 이하 연평균)
2. 역발상 전략, 2695%(39.5%)
3. 성장주 전략, 1502%(32.0%)



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[동원개발] 투자 체크 포인트

기업개요

update12.04/10

동원 로얄듀크 브랜드를 보유한 부산, 경남 중심의 중견 건설회사
사업환경

update14.12/05

▷ 부동산 정책 등 거시적 경제정책에 크게 영향을 받음
경기변동

update16.04/11

▷ 경기변동에 따라 실적 영향이 큰 산업으로 건설경기, 정부투자정책 등에 영향을 받음
주요제품

update16.04/11

▷ 국내도급공사 : 건축공사 관급(0.2%), 건축공사 민간(15.2%), 토목공사 관급(1.6%), 토목공사 민간(2%)
▷ 자체 공사(80.8%)
* 괄호 안은 시공 실적 비율
원재료

update16.04/11

▷ 레미콘(28.6%), 철근(19.2%), 기타(52.2%)
* 괄호 안은 매입 비중
실적변수

update15.04/08

▷ 부동산 가격 상승시 수혜
▷ 정부의 사회간접자본 투자 확대시 수혜
신규사업

update13.05/22

▷ 진행중인 신규사업 없음
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[동원개발] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2016.9월 2015.12월 2014.12월 2013.12월
매출액 4,071 5,150 3,401 3,183
영업이익 968 1,171 772 443
영업이익률(%) 23.8% 22.7% 22.7% 13.9%
순이익(연결지배) N/A 902 590 328
순이익률(%) N/A 17.5% 17.3% 10.3%
주요투자지표
이시각 PER 4.10
이시각 PBR 0.90
이시각 ROE 21.92%
5년평균 PER 4.48
5년평균 PBR 0.74
5년평균 ROE 15.26%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[동원개발] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
장복만특수관계인보통주9200.0121,6200.02-
장호익최대주주보통주1,404,34215.4614,043,42015.46-
이승진특수관계인보통주40,0250.44400,2500.44-
동원주택특수관계인보통주2,952,12532.5129,521,25032.51-
동진건설산업특수관계인보통주853,3299.408,533,2909.40-
동원제일저축은행특수관계인보통주00144,6660.16-
보통주5,250,74157.8252,664,49657.99-
종류주-----

[2015년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]


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