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[대가의 보물] 일정실업, 월터 슐로스 조건 모두 '통과'

16.11/14
임유빈 연구원
편집자주 대가의 보물은 아이투자(www.itooza.com) GS클럽에서 제공하는 서비스입니다. 랄프 웬저, 월터 슐로스, 앤서니 볼턴, 켄 피셔, 피터 컨딜 등 5명의 투자 대가의 기준에 맞춰 기업의 안전성, 수익성, 성장성을 계량화 시켰습니다. 그리고 각 지표별 가중치를 부여하고, 대가별 점수를 평균해 보물 종합점수를 산출합니다.
일정실업12,610원, ▼-300원, -2.32%이 PBR(주가순자산배수), 순운전자본 등 월터 슐로스의 평가항목 5가지를 모두 통과했다. 일정실업은 전일(11일, 거래일 기준) 직전일 대비 0.5% 오른 2만9950원을 기록했다.

[그림] 일정실업, 월터 슐로스 조건 통과
기준일:2016년 11월 10일
(자료:GS클럽)

월터 슐로스는 '저가주 사냥꾼'으로 유명한 가치투자자다. 월터 슐로스는 펀드를 운영하면서 탐방이나 최고경영자(CEO) 미팅을 하지 않았고, 재무제표만 보고 투자했다. 그는 자산가치 대비 싸게 거래되는 기업을 사서 5년 내 2배가 되면 매도한다는 원칙을 45년간 지켜 탁월한 성과를 얻었다.

그의 저평가 기준은 주가순자산배수(PBR) 1배 미만, 순운전자본(=유동자산-유동부채)이 시가총액의 30% 이상 등이다. 지난 2분기 기준 연환산 실적과 전일 종가를 반영한 PBR은 0.63배다. 부채비율은 17%로 100%미만이며 유동비율은 330%로 200%를 넘는다. 순운전자본은 162억원으로 시가총액(358억원)의 45%로 슐로스의 기준인 30%를 넘겼다.

일정실업은 배당 매력이 돋보이는 회사다. 일정실업은 지난 10년간 한 해도 빠짐없이 꾸준히 배당금을 지급했다. 2011년부터 지난해까지 5년 연속 주당 1250원을 지급했다. 전일 종가(2만9800원)와 지난해 주당 배당금을 반영한 시가 배당률은 4.2%다.

일정실업은 최대주주와 가족들의 지분율이 큰 편이다. 지난 3분기 말 기준 최대주주인 고동수 씨의 지분이 21.67%다. 이 밖에 형제인 고동현 씨 지분이 15%, 고정민 씨 지분이 6.33%다. 이 밖에 최대주주 및 특수관계인의 보유지분의 합은 63.49%다.



일정실업은 자동차 시트용 원단 제조업체로 지난 1986년 현대차의 자동차원단 납품업체로 지정됐다. 현대기아차, 한국GM, 쌍용차 등을 주요 거래처로 두고 있다. 일정실업의 자동차 시트용 원단은 카시트 뿐만 아니라 헤드라이닝, 도어트림, 암레스트 등에 다양하게 사용된다. 자동차시트 원단 외에 가구용 직물 사업도 한다.

자동차시트용 원단은 자동차 내장재 중 하나로 국내 자동차산업의 성장에 따라 함께 변화했다. 자동차업계의 신차종 개발에 맞춰 시트용 원단도 차종에 적합하게 만들어야 한다. 제품개발 및 생산을 위해 자동차업체와의 유대관계가 중요한 이유다. 자동차시트용 원단 산업은 자동차 제조업체들이 시트용 원단 업체를 대상으로 공개 입찰을 통해 제품을 선정함에 따라 경쟁이 더욱 심화되는 추세다.

일정실업은 이날(11일) 3분기 보고서를 발표했다. 이에 따르면 3분기 연결 기준 매출액은 603억원으로 전년 동기 대비 25% 늘었다. 반면 영업이익은 23% 감소한 22억원, 순이익은 62억원(90%) 줄어든 7억원을 각각 기록했다. 순이익 감소폭이 큰 것은 전년 동기에 투자부동산처분이익 61억원이 발생한 영향이다.

매출액과 달리 수익성이 부진한 배경에는 판관비 증가가 자리하고 있다. 지난 3분기 판관비는 88억원으로 전년 동기 대비 40% 늘었다. 세부내역을 살펴보면 수출제비용이 17억원으로 11억원(212%) 증가했고, 지급임차료가 8억원으로 6억원(229%), 견본비가 6억원으로 4억원(148%)씩 늘었다. 판관비중은 14.6%로 전년 동기 대비 1.6%P 늘었다.

올해 3분기 기준 연환산(최근 4분기 합산)실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 17배, 주가순자산배수(PBR)는 0.64배, 자기자본이익률(ROE)은 3.8%다.

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대가의 보물은 GS클럽에서 제공하는 서비스로 5명의 투자 대가의 기준에 맞춰 기업의 안전성, 수익성, 성장성을 계량화 시켰다. 각 지표별 가중치를 부여하고, 대가별 점수를 평균해 보물 종합점수를 산출한 결과도 보여준다.

각 대가의 조건을 모두 충족하는 종목은 최근 실적이 반영되거나 주가가 변할 때마다 바뀐다. 대가의 보물을 통해 매일 전일 종가 기준의 종목들을 스크리닝할 수 있다.

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[GS투자전략 10년간 전략별 수익률]
* 수익률 검증기간: 2005년 ~ 2014년
1. 히든챔피언 전략, 2981%(40.9%, 이하 연평균)
2. 역발상 전략, 2695%(39.5%)
3. 성장주 전략, 1502%(32.0%)



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[일정실업] 투자 체크 포인트

기업개요

update11.12/19

자동차시트용 원단 제품 제조업체
사업환경

update15.04/06

▷ 일본의 공격적인 유동성 공급정책으로 엔화가치 하락 → 일본 자동차 업체들의 수출 경쟁력 회복은 리스크 요인
▷ 자동차 산업의 꾸준한 성장에도 불구하고 완성차 업체의 단가 인하요구, 환율 하락, 원자재 가격 상승으로 수익성 감소. 성장율 둔화세
▷ 자동차 원단 산업은 친환경 소재 개발과 제품 고습화, 생상성 향상을 통한 시장확대가 중요
경기변동

update13.05/24

▷ 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 완성차 업체의 생산량에 직접적인 영향을 받음
주요제품

update16.04/05

▷ 자동차 시트원단제품 : 래미 패브릭(72.9%, TRICOT '13년 8382원 → '14년 8099원 → '15년 7833원), 시트 패브릭(18.57%, TRICOT '13년 6160원 → '14년 5841원 → '15년 6270원)
▷ 기타 : 랜디 패브릭(7.82%)
* 괄호 안은 매출 비중
원재료

update16.04/05

▷ 원재료 : 원사(제일SF 등에서 매입, 27.8%), 생지(코오롱 등에서 매입, 15%)
▷ 외주가공비 : LAMI 가공(현대내장 등에서 매입, 23%)
▷ 저장품 : 염조제(화이어켐 등에서 매입, 17.3%)
* 괄호 안은 매입 비중
실적변수

update13.05/24

▷ 현대·기아차 완성차 판매대수 증가시 수혜
▷ 환율 상승시 영업 외 수익 발생
▷ 자동차용 원단 소재는 석유화학제품으로 유가 하락시 수혜
리스크

update15.04/06

▷ 경기민감형으로 호황기와 불황기의 실적 차이가 클수 있음
▷ 일평균 거래량이 1만주 이하, 거대금이 1억~3억원으로 적을 때가 많아 주가변동성이 클 수 있음
신규사업

update13.05/24

▷ 진행중인 신규사업 없음
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[일정실업] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2016.6월 2015.12월 2014.12월 2013.12월
매출액 329 521 582 723
영업이익 10 21 35 16
영업이익률(%) 3% 4% 6% 2.2%
순이익(연결지배) 12 71 30 19
순이익률(%) 3.6% 13.6% 5.2% 2.6%
주요투자지표
이시각 PER 14.57
이시각 PBR 0.63
이시각 ROE 4.33%
5년평균 PER 13.87
5년평균 PBR 0.51
5년평균 ROE 6.80%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[일정실업] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
고동수본인보통주260,00021.67260,00021.67-
고희석보통주35,8202.9935,8202.99-
고동현형제보통주204,00017.00204,00017.00-
고정민형제보통주76,0006.3376,0006.33-
고태원본인의 자보통주40,0003.3340,0003.33-
민준홍고정민의자보통주20,0001.6720,0001.67-
감산장학회고희석 출현보통주120,00010.00120,00010.00-
보통주755,82062.99755,82062.99-
기타0000-

[2015년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]


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