[아이투자 하지민 연구원]
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더존비즈온은 기업용 소프트웨어 개발 업체다. 기업내 통합정보시스템인 ERP와 D클라우드 서비스 등을 제공한다. ERP는 전사적자원관리로 기업의 경영 활동을 통합적으로 연계해 관리해주는 프로그램이다. D클라우드는 인터넷을 통한 컴퓨터 저장소를 말한다.
한국IDC의 '한국 소프트웨어 시장 전망 보고서 2017-2021'에 따르면, 국내 소프트웨어 시장규모는 지난해 2016년 처음 4조원을 넘어섰다. 올해 2017년 시장 규모는 작년보다 3.7% 가량 성장한 4조1947억원으로 예상된다. 더존비즈온은 2019년을 목표로 법인용 포털서비스 'WEHAGO'와 대기업용 ERP 프로그램 'G-ERP' 출시를 준비하고 있다.
▷ D클라우드,ERP.. 안정적 매출 성장
더존비즈온의 매출은 꾸준히 성장했다. 연결 기준 2012년 1249억원이던 매출은 2017년 3분기 연환산(직전 4개 분기 합) 1936억원까지 늘었다. 특히 D클라우드 부문의 성장 속도가 가장 빨랐다. D클라우드 매출은 2014년 165억원에서 이듬해 351억원으로 약 112% 증가했다. 2017년까지 매년 매출이 성장해 2017년 3분기 연환산 기준 473억원을 기록했다. ERP부문도 2012년 887억원에서 2017년 3분기(이하 연환산 기준) 1137억원으로 늘었다.
매출과 달리 이익은 다소 변동이 있었다. 영업이익과 순이익이 2013년 부터 2014년 상반기까지 하락했다. 더존비즈온은 2011년부터 클라우드 신규 사업을 시작하면서 더존ICT그룹 강촌캠퍼스로 본사를 이전했다. 이로 인해 서버 구축에 필요한 비용과 증설에 따른 감가상각비가 증가했다. 이런 작업이 마무리되면서 2014년 하반기부터 이익은 증가 추세로 돌아섰다.
▷ 이익 증가로 ROE↑, 배당금↑
이익 증가는 ROE 상승으로 이어졌다. ROE는 2014년 2분기 8.6%로 최저치를 기록한 이후 반등에 성공했다. 2017년 3분기는 21.2%다. 듀퐁분석에 따르면 순이익률 증가가 ROE가 오르는 데 가장 큰 영향을 미쳤다. 순이익률은 매출액 대비 순이익을 계산한 값으로, 2014년 2분기 6.1%를 기록했던 순이익률은 2017년 3분기 18.6%까지 높아졌다. 같은 기간, 총자산회전율은 0.6~0.7배를 유지했고, 재무레버리지는 2.0배에서 1.4배로 낮아졌다.
배당 여력이 커지면서 더존비즈온의 주당배당금은 2013년부터 점차 증가했다. 배당은 2013년 150원에서 140원 늘어 2016년 290원이다. 올해도 같은 배당금을 받는다고 가정하면, 배당수익률 0.9%를 기대할 수 있다.
▷ 서울 사옥 취득, 일부는 임대에 활용
한동안 큰 변화가 없던 유형자산이 올해 들어 증가했다. 2016년 말 755억원이던 유형자산은 2017년 3분기 기준 1025억원이 됐다. 303억원의 유형자산을 신규로 취득한 영향이다.
올해 5월 8일 더존비즈온은 600억원 상당의 토지와 건물을 매입한다고 밝혔다. 일부는 더존비즈온이 사옥으로 사용하고, 남은 사무실은 임대에 활용할 계획이다. 아직 정확한 임대 규모나 기대되는 임대 수익 등은 밝혀지지 않았다.
취금 금액은 더존비즈온이 보유한 현금과 영업현금흐름으로 충당한다. 올해 3분기까지 계약금 205억원과 중도금 95억원, 총 300억원을 지급했다. 12월 15일에는 잔금 300억원을 납입할 예정이다. 2017년 3분기 기준 더존비즈온이 보유한 현금성자산(현금및현금성자산+단기금융자산)은 597억원, 연간 영업현금흐름은 500억원 내외다. 잔금 지급도 무리없이 이뤄질 것으로 보인다.
더존비즈온은 직전일 대비 3.4% 오른 3만3250원을 기록했다. 올해 3분기 연환산 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 27.2배, 주가순자산배수(PBR)는 5.84배, 자기자본이익률(ROE)은 21.2%다.
