[V차트 우량주] 원익QnC, 반도체용 쿼츠웨어로 올해 호실적 기대

[아이투자 이주현 연구원] 원익QnC는 국내 시장점유율 1위의 반도체용 쿼츠웨어(Quartz Ware) 전문 제조업체이다. 쿼츠웨어는 순도 99% 이상의 고순도 석영(Quartz)유리를 말하며, 반도체 제조공정 중 웨이퍼를 불순물로부터 보호하는 역할을 한다. 반도체 제조공정에 따라 약 1개월~12개월마다 교체주기가 발생하는 소모품이다.

쿼츠웨어는 지난해 원익QnC 연간 매출액의 76%를 차지하는 주력 제품이다. 쿼츠웨어 매출은 대부분 국내(매출비중 45%)에서 발생했으며 대만, 독일, 미국이 각각 17%, 8%, 7%로 뒤를 이었다. 대만법인과 독일법인은 현지 공장에서 생산부터 판매까지 담당하고 있으며 미국법인은 판매만 담당하고 있다. 올해 2분기 말 현재 대만 법인에 대한 지분율은 61.24%, 독일 법인은 100%, 독일 법인은 97.88%다.

쿼츠웨어 뿐만 아니라 반도체·디스플레이 공정에 사용되는 세라믹스 부품도 생산한다. 세라믹스 사업부의 매출비중이 12%, 반도체 세정 용역을 제공하는 세정 사업부의 매출비중이 12% 가량이다.



연환산 기준으로 원익QnC의 실적을 살펴보면 2010년부터 대체로 매출이 우상향했다. 지난 2013~2014년, 2015~2016년에 매출 성장세가 다소 둔화되는 모습도 있었으나 2014년에서 2015년 사이의 매출 성장 그리고 올해 호실적도 눈길을 끈다.



원익QnC는 반도체용 부품을 만드는 사업특성상 반도체 제조업체들의 설비투자 계획에 실적이 변동한다. 원익QnC의 2015년 매출액은 1402억원으로 전년대비 16% 성장했다(이하 연결 기준). 주력 사업인 쿼츠웨어 사업부의 매출액이 998억원에서 1163억원으로 17% 증가했고, 세라믹스 사업부의 매출액도 120억원에서 143억원으로 19% 증가했다. 회사 측에 따르면, 지난 2015년에는 반도체 업체들의 설비투자로 쿼츠웨어의 수요가 2014년대비 크게 증가했다. 세라믹스 사업부문은 디스플레이 시장 침체에도 불구하고 신규 해외 거래처 확보 등으로 매출이 성장했다고 언급했다.

올해 2분기 매출액은 481억원으로 전년 동기 대비 39% 증가했다. 영업이익은 77% 증가한 88억원을, 순이익은 65% 증가한 67억원을 기록했다. 2분기까지의 누적 매출액은 920억원으로 2016년 매출액의 66%를 달성했다. 업계에 따르면 원익QnC는 올해 사상 최대 실적을 낼 것으로 기대된다.

배경은, 지난해 하반기부터 본격화된 삼성전자, SK하이닉스를 비롯한 국내 반도체 제조업체들의 대규모 시설 투자와 D램 공장가동률 상승에 따른 수혜다. 반도체 분야 뿐만 아니라 디스플레이 패널 업체들의 OLED 설비투자에 힘입어 전 사업부문이 고르게 성장했다. 쿼츠웨어 매출액은 전년 동기 대비 26% 증가한 383억원을, 세라믹스 매출액은 76% 증가한 77억원을 기록했다. 쿼츠웨어 사업부 중에서도 특히 국내 매출액이 177억원에서 257억원으로 가장 크게 늘었다.



매출 상승과 함께 수익성도 개선됐다. 매출보다 이익이 더 큰 폭으로 늘면서 영업이익률은 14.3%에서 18.2%로 높아졌다. 같은 기간 매출원가율은 전년 동기와 동일한 70%를 기록했으나 판관비율이 15.7%에서 11.8%로 3.9%p 낮아졌다. 매출액 대비 급여 비중이 1.4%p, 연구개발비 비중이 0.9%p씩 낮아졌다.

지난해 3분기 순이익 급증은 관계기업에 대한 지분법손익 451억원이 발생했기 때문이다. 당시 원익머트리얼즈, 원익IPS 등 원익그룹의 지배구조 재편과정에서 원익QnC의 관계기업 구조도 개편됐다.

이 과정에서, 투자자산 규모는 2016년 2분기 473억원에서 2016년 3분기 926억원으로 늘었다. 특히 관계기업투자자산 규모가 426억원에서 895억원으로 늘었다. 당시 원익QnC는 관계기업 원익홀딩스의 유상증자에 참여하기 위해 원익IPS 주식 전량을 처분하고 원익홀딩스의 지분을 추가 취득했다.

4분기에는 관계기업 신원종합개발 주식회사의 지분전량을 매각하면서 관계기업투자자산 규모는 2016년 3분기 895억원에서 2016년 말 816억원으로 감소했다. 지배구조 개편 이슈가 종료된 2분기 말 현재, 원익QnC는 원익홀딩스(지분율 13.4%) 외 5개 기업을 관계기업으로 두고 있으며 관계기업투자자산규모는 892억원이다.

시설투자도 진행 중이다. 올해 3월 29일에 발표한 공시에 따르면 반도체ㆍ디스플레이용 소재부품 생산능력 증대를 위해 150억원을 들여 토지와 건물을 매입, 신축했다. 투자기간은 오는 9월 30일까지다. 이와 함께 유형자산 규모는 2016년 말 674억원에서 2분기 말 현재 743억원으로 늘었다.



시설투자자금은 자체자금 및 차입금으로 조달했다. 이로 인해 부채비율은 소폭 높아지고 재무현금흐름은 증가했다. 다만 올해 2분기 기준 부채비율은 45%로 여전히 낮고, 유동비율은 148%로 높다. 자산대비 차입금 비중은 10%이며 이자보상배율은 44배로 영업이익을 통해 이자비용을 충분히 감당할 수 있는 수준이다. 현금흐름도 최근 3년간 영업현금흐름은 (+), 투자 및 재무현금흐름은 (-)를 유지해왔다.



올해 2분기 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 6.4배, 주가순자산배수(PBR)는 2.01배다. 자기자본이익률(ROE)은 31.2%다.

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