[V차트 우량주] 인천도시가스, 배당매력 돋보여

[아이투자 임유빈 연구원] 인천도시가스는 회사 이름처럼 인천 지역에 도시가스를 공급하는 업체다. 인천도시가스의 공급지역은 인천광역시 부평구, 계양구, 서구, 강화군 전 지역과 남동구 일부, 중구(영종도)일부, 동구 일부, 남구 일부 지역 및 김포시 대곶면ㆍ월곶면 전지역, 양촌읍 일부지역이다.

반기보고서에 따르면 이 지역의 총 공급은 75만500개소이며, 도시가스 보급률은 93.6%에 이른다. 수요구성은 주택용(취사용 및 난방용)이 53%로 가장 높고 산업용이 26%, 영업용이 9%, 수송용이 7%, 업무용이 6%로 그 뒤를 이었다.

다만 도시가스 산업은 보급률 증가세 둔화와 산업의 성숙기 진입으로 인해 추가적인 성장 가능성은 높지 않다. 또한 공공재 성격이 있어 공급가격을 정부에서 결정하는 점도 아쉽다.

인천도시가스의 원가인 한국가스공사 도매요금은 정부에서 결정하고 공급가격은 지방자치 단체에서 결정해 인천도시가스는 마진을 조정하기 어렵다.

인천도시가스는 지난 2014년까지 안정적으로 매출액을 늘려왔으나 영업이익은 등락폭을 보였다. 지난해에는 매출액이 23% 줄어든 6119억원, 영업이익이 48% 감소한 58억원을 기록하며 실적이 감소했다.

인천도시가스는 사업보고서를 통해 유가하락 등으로 인한 가격경쟁력의 이유로 산업용 공급량이 감소하고 동절기 기온상승으로 난방공급량 또한 줄었다고 밝혔다.

올해 들어서는 수익성이 크게 개선됐다. 올해 상반기 개별 기준 매출액은 2985억원으로 감소세를 지속했다. 반면 영업이익은 50억원으로 58억원 증가해 흑자전환에 성공했다. 매출원가가 2689억원으로 649억원(19%) 감소한 덕분이다.



재무상태도 양호하다. 부채비율은 점차 낮아지고, 유동비율은 대체로 높아지고 있다. 올해 2분기 말 기준 부채비율은 77%고 유동비율은 195%다. 차입금 비중도 점차 감소하는 추세다. 올해 반기말 차입금 비중은 6.9%다. 이자보상배율은 26배로 영업이익이 이자비용을 갚고도 충분히 남는 수준이다.

현금흐름도 우량하다. 영업활동현금흐름은 지난해 3분기를 제외하면 매분기 (+)를 기록하고 있다. 영업활동현금흐름은 대체로 꾸준하다. 재무활동 현금흐름과 투자활동 현금흐름도 (-)로 우량한 모습이다.



인천도시가스는 배당 매력이 있다. 적정 수준의 마진을 보장받아 안정적인 이익을 바탕으로 지난 10년간 한 해도 빠짐없이 배당을 지급했다. 지난해 주당배당금은 1250원으로 전일 종가(3만1200원)를 반영한 시가배당률은 4.0%다.



올해 2분기 기준 연환산(최근 4분기 합산)실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 12배, 주가순자산배수(PBR)는 0.86배, 자기자본이익률(ROE)은 7.0%다.

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