[V차트 우량주] 고영, 측정검사 장비의 강자

[아이투자 임유빈 연구원] 고영은 전자제품 및 반도체 생산용 3차원 정밀측정 검사 장비를 제조하는 업체다. 3차원 검사장비는 전자산업에서 필수적인 장비다. 3D 납도포검사기(SPI, Solder Paste Inspection)와 납땜검사기(AOI, Automated Optical Inspection)가 주력 제품이다. 주요 고객사는 휴대폰 제조사, 자동차 전장부품사 등이다.

지난해 3D SPI 시장 점유율은 49%로 2006년 이후 SPI 부문에서 꾸준히 1위를 지키고 있다. 2010년 시작한 AOI 시장 점유율은 13%다. 고영은 2010년부터 3D AOI 판매를 시작했다. 2013년 하반기부터 AOI 부문 매출액이 본격적으로 늘어 세계 측정검사 장비시장(SPI + AOI)에서 지난해까지 세계 점유율 1위를 기록하고 있다. 측정검사 장비시장 전체로 놓고보면 시장점유율은 25.1%다.

고영은 3D SPI 시장에서 독보적인 점유율을 차지하면서 3D AOI 장비 매출확대를 통해 외형 성장을 이어왔다. 연도별 시장 점유율을 살펴보면 매년 40%가 넘는 점유율을 보였고 지난해에는 49%까지 점유율이 늘었다.



고영은 SPI에 이어 차세대 주력 장비인 AOI 판매가 2013년부터 본격화되면서 성장세를 이어오고 있다. 측정검사 장비시장은 대기업이 진입하기는 작고 기술력이 없는 업체는 진입하기 어려워 고영이 독점적 지위를 유지하고 있는 것으로 보인다. AOI 시장 점유율은 2012년 3%에 불과했으나 2014년 14%, 지난해 13% 수준으로 성장했다.



지난해 연결 기준 매출액은 1459억원으로 10년래 최대치다. 올해도 외형 확대가 이어지고 있다. 올해 상반기 연결 기준 매출액은 838억원으로 전년 동기 대비 21% 늘었다. 올해 상반기 영업이익은 156억원으로 23% 늘고 지배지분 순이익은 134억원으로 19% 증가했다.



이 가운데 업계는 고영이 실적 개선을 지속할 것으로 전망했다. 이베스트투자증권 최주홍 연구원은 이날(25일) 발표한 리포트에서 고영이 3D AOI를 바탕으로 실적 증가를 지속할 것으로 예상했다.

최 연구원은 3D AOI는 이제 막 성장기에 진입한 시장인데 시장 규모가 연간 2000억원 수준인 3D SPI 대비 약 2배인 4000억원(2D포함) 규모로 예상돼 2D AOI가 3D AOI로 교체되면서 수혜를 볼 것으로 내다봤다. 고영은 3D 기술력으로 SPI시장을 독점한 경험이 있는데 AOI 시장에서도 비슷한 모습이 이어질 것으로 판단했다.

재무상태도 양호하다. 올해 2분기 말 기준 부채비율은 25%로 낮고 유동비율은 545%로 높다. 고영은 지난 2010년 이후 무차입경영을 실시하고 있다.

자산구조를 살펴보면, 장기자본 > 자기자본 > 고정자산의 순서를 유지해왔다. 또한 장기자본과 자기자본의 차이가 거의 나지 않는다. 이는 비유동부채(장기부채)를 별로 쓰지 않고 자기자본만으로 고정자산 투자를 감당할 수 있다는 의미다.



실적 개선세에 주가도 대체로 상승하는 모습이다. 지난 8월 1일에는 연중 최고치인 4만8100원을 기록하기도 했다. 다만 지난 2분기 기준 연환산(최근 4분기 합산) 실적과 전일 종가를 반영한 주가순자산배수(PBR)는 4.25배로 고성장에 대한 프리미엄을 받고 있는 것으로 보인다. 주가수익배수(PER)는 23배, 자기자본이익률(ROE)은 18.4%다.

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