[V차트 우량주] 파트론, 스마트폰 카메라 모듈 제조업체

[아이투자 임유빈 연구원] 파트론은 각종 휴대폰부품을 제조한다. 구체적 품목으로는 카메라모듈, 안테나, 수정발진기, 센서류, 진동모터 등이 있으며, 휴대폰 외 가전, 내비게이션 등에 사용되는 부품도 생산한다.

파트론은 지난 14일 연중 최저치인 8390원을 기록했다. 이는 연중 최고치인 1만2600원(지난 4월 1일) 대비 33% 하락한 수준이다.

주가 하락은 부정적인 실적 전망에 따른 것으로 보인다. 주요 고객사의 주력 모델 리콜 이슈에 따른 공급 차질과 더불어 가파른 환율하락 등 다양한 이슈로 주가가 영향을 받은 것으로 추정된다.



파트론의 연환산(최근 4분기 합산) 기준 매출액은 2013년까지 증가했다. 특히, 2012년에는 휴대폰시장이 성장하면서 매출액이 급증했다. 스마트폰시장의 급속한 성장과 주요 고객사인 삼성전자의 시장점유율 확대가 겹치며 2012년도에 파트론도 급격히 성장할 수 있었다. 2011년에 65%를 차지했던 삼성전자 향 매출비중은 2012년 이후 80% 이상으로 확대되기도 했다. 지난해 삼성전자 향 매출비중은 85%였다.

2014년 들어서는 삼성전자의 스마트폰 판매량이 부진하며 파트론의 매출액도 감소하는 모습을 보였다. 2013년까지 30%대를 보였던 삼성전자의 세계 스마트폰 시장점유율은 기존 스마트폰 시장의 선두업체였던 애플과 중국의 화웨이, 샤오미 등 신규 업체들과의 경쟁 심화로 2014년 약 24%로 하락했다.

다만, 지난해에는 다시 실적이 반등했고 올해 반기에도 개선세를 이어가는 모습이다. 올해 상반기 연결 기준 매출액은 4444억원으로 전년 동기 대비 15% 늘었다. 영업이익은 55% 늘어난 315억원, 지배지분 순이익은 38% 증가한 171억원을 각각 기록했다.



지난 10월 11일 유진투자증권 이정 연구원은 파트론에 대해 긍정적인 리포트를 발표했다. 이 연구원은 주요 고객사의 신규 스마트폰 출시에 따른 물량증가, 중저가 모델의 판매량 확대, 지문인식 모듈 판매 호조 등으로 향후 실적이 개선될 수 있다고 판단했다.

파트론은 카메라모듈 제조분야에 상당한 기술적 우위를 보유 중인데, 고가형 스마트폰 시장에서 고해상도와 듀얼카메라 등을 채택하기 시작하면서 중장기적으로 수혜를 받을 것이라는 판단이다. 또한 중저가 스마트폰에서도 향상되고 있는 카메라 스펙도 파트론에 긍정적 영향을 줄 것이라고 전망했다. 또한 지문인식 모듈 및 악세사리 사업을 통해 스마트폰 부품 위주의 사업영역을 다각화하는 점도 긍정적으로 판단했다.

한편 파트론은 스마트 웨어러블 기기 부문 신규사업을 추진 중이기도 하다. 현재 관련 분야에 대한 투자 확대가 이뤄지는 단계에 있다. 파트론은 체온 캡슐, 웨어러블 밴드 판매를 시작으로 보청기, 메디컬 센터 등을 개발 및 판매할 계획이다.

재무상태도 개선되고 있다. 부채비율은 지난 2012년 1분기, 2분기 그리고 2013년 1분기에 100%를 상회했으나 이후 꾸준히 줄었다. 올해 반기말 기준 부채비율은 43%다. 유동비율도 114%로 100%를 넘어 양호한 수준을 유지하고 있다.

지난 2013년에 차입금이 큰 폭 늘었으나 이후 상환하며 감소하고 있다. 반기말 기준 차입금비중은 9.2%로 재무적으로 안전한 편이다. 이자보상배율은 27배로 영업이익으로 이자비용을 갚고도 충분히 남는다.



현금흐름도 우량하다. 2013년 3분기 영업활동 현금흐름이 (-)를 기록한 이후 매분기 꾸준히 (+)를 유지하고 있다. 투자활동 현금흐름과 재무활동 현금흐름은 모두 (-)로 우량한 모습이다.



배당 매력도 있다. 파트론은 지난 10년간 한 해도 빠짐없이 꾸준히 배당금을 지급해왔다. 지난해 주당 배당금은 250원으로 전일 종가(8620원)를 반영한 시가 배당률은 2.9%다.



지난 2분기 기준 연환산(최근 4분기 합산)실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 10.4배, 주가순자산배수(PBR)는 1.40배, 자기자본이익률(ROE)은 13.3%다.

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