[V차트 우량주] 대림B&Co, 아름다운 화장실 꿈꾼다

[아이투자 송선영 데이터 기자] 대림B&Co는 위생도기(세면대, 변기 등)와 기타 욕실 건자재 및 서비스를 제공하는 업체다. 대림B&Co의 사업부문은 크게 위생도기 부문과 기타부문으로 나뉘는데, 이 중 기타부문은 수전금구(수도꼭지 등의 제품), 욕실관련 상품 및 렌탈, 리모델링 등의 사업으로 구성돼 있다. 올해 2분기 각 사업부문 별 매출 비중은 위생도기부문 28.6%, 기타부문 71.4%다

대림B&Co의 연환산(최근 4분기 합산) 기준 실적은 2011년부터 꾸준히 증가해왔는데, 이는 기타부문의 고성장과 연관이 있다. 기타부문 매출액은 2011년 ~ 2015년 기간 내 연평균 28.6%씩 성장해왔다. 2015년 기타부문 매출액은 2011년 대비 174% 높은 수준이다.

기타부문 매출액이 증가하기 시작한 2010년 말, 대림B&co는 토탈 배스(Total Bath) 사업인 '바스플랜(BATH PLAN)'을 선보인 바 있다. 바스플랜은 양변기, 욕조, 샤워부스 등 욕실 아이템을 한 번에 시공하는 패키지 판매 방식의 상품으로, 욕실 리모델링 수요가 증가함에 따라 함께 매출이 늘어왔다.



2012년부터는 수익성이 개선되면서 (-)를 기록하고 있던 영업이익률이 2015년 10%까지 올랐다. 이러한 수익성 개선은 비용에 해당하는 매출원가와 판관비에 비해 매출액 증가 폭이 더 컸기 때문이다. 2015년 매출액은 2012년 대비 71.4% 증가한 가운데, 판관비는 변동이 없었고 매출원가는 63.9% 증가했다.

특히 같은 기간(2012년 ~ 2015년) 관리비 항목 중 대손상각비가 2012년 대비 89%(-25억원) 줄어 비용이 감축돼 판관비율은 22.3%에서 13%까지 내렸고, 영업이익률은 (+)로 전환했다. 2015년 영업이익률은 2012년보다 12.9%p 높은 10%다.



그러나 2014년부터 금융손익과 관계기업관련손익이 (-)를 기록하며 영업이익과 순이익 간 차이는 다소 벌어졌다. 금융손실의 대부분은 이자비용의 영향이다. 대림B&Co의 차입금 비중은 2010년 15.5%에서 2013년 22%까지 커진 후 20%대를 유지하고 있다. 이 때문에 차입금에 해당하는 이자비용이 매 분기마다 꾸준히 발생한다.

다만, 차입금 규모는 비슷한 수준으로 유지하고 있음에도 이자율은 낮아지면서 이자비용이 줄고 있다. KDB산업은행과 우리은행의 단기차입금과 장기차입금은 최근 상환을 마쳐 이자도 발생하지 않고 있다. 한편, 대림B&Co는 2017년까지 304억원의 차입금을 상환할 것이라는 계획을 밝힌 바 있으며, 이는 올해 2분기 기준 차입금 총액(단기차입금 + 장기차입금)의 89%에 해당한다.



대림B&Co의 종속기업 및 관계기업이 지분법손실을 낸 것도 차이를 벌리는 데 영향을 미쳤다. 대림B&Co는 4개의 종속기업과 1개의 관계기업을 보유하고 있는데, 이 중 대림B&Co 상하이와 대림케어서비스, 아도바이오가 순이익 적자를 기록해 관계기업관련손실을 냈다. 이에 매출과 영업이익이 늘었음에도 대림B&Co의 이익잉여금이 크게 늘지 않고 1200억원 내외를 유지하고 있는 것이다. 한편, 세 기업은 이번 반기에도 순서대로 2억원, 18억원, 5억원의 순손실을 냈다.



이런 가운데, 대림B&Co의 영업현금흐름과 투자현금흐름은 각각 (+), (-)를 기록하며, 0 을 기준으로 대칭된 모습을 띄고 있다. 즉 사업을 통해 벌어들인 현금의 대부분이 시설 등에 투자하는 데 사용돼 온 것이다. 사업보고서를 보면, 대림B&Co는 최근 5년간 매년 꾸준히 기계장치의 생산력을 증진시키기 위한 투자를 진행해왔다. 이에 대림B&Co의 이익축적지수를 보면, 기계장치에 대한 감가상각비가 발생함에도 유형자산은 줄지 않고 비슷한 수준을 유지하고 있다. 한편, 대림B&Co는 올해 2분기 기준 488억원 상당의 투자부동산도 보유 중이다.



올해 2분기 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 17.8배, 주가순자산배수(PBR)는 1.09배다. 자기자본이익률(ROE)은 6.1%다.

대림B&Co의 주가는 2014년까지 대체로 6000원 이하에서 거래됐지만, 연이은 사상 최대 실적 경신으로 2015년 초 시장의 주목을 받으며 급등한 바 있다. 다만, 이후 주당순이익이 꾸준히 증가하고 있음에도 주가는 하락 중이다.

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