[V차트 우량주] 삼현철강, POSCO의 열연 코일 판매

[아이투자 임유빈 연구원]

삼현철강은 POSCO(이하 '포스코')의 강판 대리점이다. 포스코가 생산한 열연 제품과 후판 등을 매입·가공해 조선, 건설 등 전방산업에 공급한다. 또한, 이 회사는 현대제철에서 생산한 형강제품을 유통하는 사업도 한다.

포스코의 열연코일센터 및 판매점은 삼현철강을 비롯해 8개 업체가 경쟁하고 있으며 지난해 매출액 기준 시장점유율은 14.3%다. 윈스틸(20.4%), 태창철강(14.2%), 부국철강(13.8%) 등이 경쟁업체다.

삼현철강의 실적은 2012년 이후 지난해까지 꾸준히 하락했다. 지난해 매출액은 1709억원으로 2012년 대비 31%, 영업이익은 27억원으로 75% 감소했다. 주요 전방산업인 조선과 기계 업황의 부진, 철광석 하락과 중국발 공급 과잉 등으로 판매가가 내린 점 등이 실적 감소요인이다.



다만 올해들어서 스프레드는 개선되고 있다. 올해 상반기 기준 제품 가격과 상품 가격은 지난해 동기 대비 10%씩 내렸다. 주요 원재료 가격은 11%, 13%씩 내려 스프레드는 개선됐다.



삼현철강은 지난 1분기에도 스프레드 개선으로 매출액은 줄었지만 영업이익은 늘어난 실적을 냈다. 지난 1분기 매출액은 333억원으로 전년 동기 대비 29% 줄었다. 영업이익은 27억원으로 136% 급증했고 순이익은 25억원으로 83% 늘었다. 지난 1분기 주요 원재료 가격은 kg당 456원으로 27% 줄었다. 같은 기간 제품 가격은 18% 줄어 수익성이 개선됐다.

다만 2분기에는 수익성 개선세를 이어가지 못했다. 지난 2분기 매출액은 322억원으로 전년 동기 대비 37% 줄었다. 영업이익은 16억원으로 38% 감소했다. 매출원가는 290억원으로 38% 감소했으나 판매비와관리비가 13억원으로 20%(2억원) 증가했다.

삼현철강의 재무상태는 우량하다. 지난 2분기말 기준 부채비율은 10%, 유동비율은 666%로 우량한 수준이다. 지난해 2분기부터 무차입 경영을 실시해 발생하는 이자비용도 없다. 현금흐름도 양호하다. 2011년 3분기 이후 영업현금흐름은 항상 (+)를 유지했다. 지난해 4분기에는 270억원을 기록했고 올해 2분기까지 237억원으로 200억원을 넘기는 모습이다.



삼현철강은 배당 매력도 갖췄다. 삼현철강은 지난 10년간 꾸준히 배당금을 지급해왔으며 주당 배당금도 2~3년 주기로 인상됐다. 지난 2013년부터 지난해까지는 주당 150원을 유지하고 있다. 지난해 주당 배당금과 전일 종가(4150원)를 반영한 시가배당률은 3.6%다.



올해 2분기 기준 연환산(최근 4분기 합산) 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 124배다. 지난해 3분기 순이익 적자를 기록해 PER이 높다. 삼현철강은 지난해 3분기 매도가능금융자산손상차손이 74억원 발생하면서 일시적으로 적자를 냈다.

주가순자산배수(PBR)는 0.49배, 자기자본이익률(ROE)은 0.3%다. 주당순자산은 우상향하는 반면 주가는 주춤한 편이다.

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