[V차트 우량주] 대정화금, 시험용 약품 제조업체

[아이투자 김다희 연구원] 대정화금은 시험용 약품과 원료의약품을 제조하는 업체다. 기업, 병원, 학교, 제약회사 연구소 등에서 사용하는 시험용 약품(시약)을 생산한다. 설립 초기에는 선진국에서 생산한 시약을 수입해 단순 판매했으나, 점차 자체 개발해 납품하기 시작했다. 현재 약 2만5000여 종의 시약을 판매하고 있으며, 대정화금의 제품은 바이오/제약, 화학, IT 등 국내 산업에 고루 활용되고 있다.

대정화금의 개별기준 매출액은 2011년까지 매년 증가했다. 대정화금의 주력 제품인 시약은 경기변동에 민감하지 않으며, 주요 산업인 화학 산업을 넘어 철강, 환경 등 다양한 분야에서 사용된다. 또한, 국내 시약 시장은 대정화금을 포함해 덕산약품, 삼전순약이 독과점하고 있다. 이에 따라 비교적 안정적인 매출성장이 가능했던 것으로 보인다.



2011년 이후 대정화금의 매출액은 다소 정체된 모습을 보이고 있다. 영업이익과 순이익의 경우 2012년에 크게 감소했으나, 이후 전반적으로 개선되는 모습을 보이고 있다. 대정화금의 주요 원재료인 아세톤, 클로로포름 등은 원유에서 추출하는 유기용제다. 이 때문에 원재료 가격이 국제 유가에 영향을 받는다.

[표] 미 서부텍사스유(WTI) 가격 추이

(자료: 아이투자, 네이버금융)

미국 서부텍사스유(WTI)의 가격 추이를 보면 2014년 4분기부터 크게 하락하기 시작했다. 이에 따라 대정화금의 주요 원재료가격도 전반적으로 하락세를 나타낼 수 있었던 것으로 보인다. 원재료 가격이 내리며 수익성은 점차 개선돼 2012년 말 10% 미만을 보였던 영업이익률과 순이익률은 지난 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 각각 13.9%, 12.7%를 기록했다. 2013년에 순이익률이 일시적으로 상승한 적 있는데, 이는 당시 관계기업이었던 대정이엠의 지분을 전량 매각하며 지분법주식처분이익 58억원이 일시적으로 반영된 영향이다.



지난 1분기 대정화금의 개별기준 매출액은 145억원으로 전년 동기 대비 4.6% 증가했다. 영업이익은 18억원으로 1.4% 늘었다. 당기순이익은 16억원으로 11% 감소했다. 1분기에 매출액 및 영업이익이 증가했음에도 당기순이익이 감소한 것은 외화관련손실이 외화관련이익보다 크게 발생한 영향이다.

대정화금은 달러화순자산 136억원을 보유하고 있다. 엔화순부채는 8억8000만원을 보유하고 있으나 달러화자산에 비해 규모가 작다. 이에 원/달러환율 변동에 주로 영향을 받으며, 원/달러환율 상승 시 외화관련이익이 증가한다.

지난 1분기 말 원/달러환율은 1달러당 1140.5원으로, 지난해 말(1177.5원) 대비 3.1% 하락했다. 지난해 1분기에 1088.5원에서 1110원으로 2% 상승한 것과 대조적이다. 이에 지난해 1분기에는 외화관련순손익이 1억2105만원 발생했지만, 지난 1분기에는 외화관련순손실이 1억3578만원 발생하며 당기순이익 감소에 영향을 줬다.

이처럼 대정화금은 환율변동에 영향을 받는 편이다. 실제로 영업외손익률을 보면 외환변동과 영업외손익 변동이 2013년을 제외하고 비교적 비슷하게 나타나는 것을 확인할 수 있다. 여기에 이자수익도 발생해왔다. 대정화금은 2010년부터 단기금융자산에 꾸준히 투자했다. 이에 2009년까지 26억원에 불과했던 단기금융자산은 지난 1분기 말 기준 210억원을 보였다. 보유한 금융자산에서 발생한 이자수익이 당기순이익에 영향을 준 것이다.



최근에는 대정화금의 투자자산이 증가하는 모습을 보였다. 만기가 1년 이상인 비유동금융자산에 투자한 영향이다. 지난 1분기 말 기준 대정화금은 132억원 규모의 국내 및 해외채권을 보유하고 있다.



상장 이후 대정화금은 매년 배당을 실시해왔다. 그러나 배당금규모는 점차 작아졌고, 2013년 이후 같은 규모를 매년 배당하고 있다. 지난해에는 주당 250원을 지급해 시가배당률이 1.9%를 보였다. 올해도 주당 250원을 지급하면 현재 주가(1만4350원, 14일 오후 1시 11분 기준) 기준 1.7%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



올해 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 11.6배, 주가순자산배수(PBR)는 1.07배다. 자기자본이익률(ROE)은 9.3%다.

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