[V차트 우량주] 스카이라이프, 가입자수 증가로 외형 성장 이어가

[아이투자 임유빈 연구원]

스카이라이프는 지난 2000년 설립된 위성방송 사업자다. 위성방송이란 지상에서 전송한 방송신호를 정지궤도의 위성을 이용해 지상의 수신안테나로 다시 전송하는 방송 형태다.

지난 2010년 4월 스카이라이프는 KT의 자회사로 편입되면서 본격적으로 성장하기 시작했다. 위성방송의 약점이었던 날씨 민감도가 인터넷TV(IPTV)와의 결합상품 출시로 보완됐고 KT의 전국적인 조직망을 활용하면서 가입자가 큰 폭으로 증가했다. 위성방송과 KT의 IPTV를 결합한 상품은 'OTS(OllehTVskylife)'로 불린다.

지난 2011년 총 326만명이던 스카이라이프의 가입자수는 올해 1분기 말에는 431만명으로 꾸준히 증가했다. 가입자수 증가에 따라 스카이라이프의 매출도 증가했다. 지난해 매출액(이하 연결기준)은 10년래 최대치인 6610억원이다. 2006년(3927억원)부터 지난해까지 매출액은 연평균 6%씩 증가한 셈이다.



올해 1분기에도 순가입자는 증가했다. 신규 13.5만명, 해지 13.4만명으로 1000명이 증가했다. 단품 가입자는 215만명으로 전기 대비 6만명 늘고, 전년 동기 대비 21만명 증가했다. 반면, OTS(Olleh TV Skylife) 가입자는 216만명으로 전기 대비 6만명 줄고 전년 동기 대비 16만명 감소한 것으로 나타났다. 단품 요금은 전액 스카이라이프의 수익이 반영돼 OTS 대비 수익성이 높다. OTS는 단품과 달리 수익을 KT와 배분하기 때문에 수익성이 낮다.



다만 지난 1분기 수익성은 감소했다. 매출액은 1499억원으로 전년 동기 대비 1.7% 늘었다. 영업이익은 231억원으로 24.3% 줄었다. 영업비용이 1269억원으로 8.5% 늘어난 영향인데 전년 동기에 기타관리비용 103억원이 일시적으로 감소했기 때문이다. 영업비용은 광고판촉비 등 마케팅 비용이 줄면서 전기(지난해 4분기)와 비교하면 21.6% 감소했다.

꾸준히 실적 성장을 이루면서 부채비율, 유동비율 등 재무구조도 개선되고 있다. 지난 2011년 2분기까지 부채비율은 100%가 넘었으나 꾸준히 내려 지난 1분기 40%를 기록했다. 1분기말 기준 유동비율은 223%로 100%를 넘어 안전한 수준이다. 차입금비중도 지난 2010년 4분기 54%를 기록한 이후 꾸준히 하락해 지난 1분기 8.6%를 기록했다. 지난 1분기 기준 차입금은 600억원이며 스카이라이프의 신용등급은 AA-다. 일반적으로 AA-는 신용 상태가 우수하다고 평가한다.



현금흐름도 우량하다. 지난 10년간 매분기 영업활동현금흐름이 흑자를 유지했고 (+)폭도 점차 커졌다. 또한 벌어들인 돈으로 차입금을 갚으면서 재무활동현금흐름도 (-)를 기록하고 있다. 투자활동현금흐름도 (-)다.



자산구조지수를 보면 장기자본>자기자본>고정자산 순서로 배열돼 있으며, 장기자본과 자기자본이 꾸준히 늘어나고 있다.  장기자본과 자기자본 차이는 거의 없다가 지난해 2분기 회사채 600억원이 발생하면서 비유동부채가 142억원에서 743억원으로 늘었다. 이에 장기자본과 자기자본의 차이가 벌어졌다.



지난 1분기 기준 연환산(최근 4분기 합산) 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 10.9배, 주가순자산배수(PBR)는 1.60배, 자기자본이익률(ROE)은 14.6%다.

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