[V차트 우량주] 한국가구, 2010년 자회사 인수 후 성장

[아이투자 임유빈 연구원]

한국가구는 고급가구 전문업체로 1993년 6월 코스닥 시장에 상장했다. 주력인 가구사업 외 자회사를 통해 식품 첨가물 사업도 하고 있다.

한국가구는 지난 2010년 10월 제원인터내쇼날을 인수하면서 식품 첨가물 사업에 진출했다. 제원인터내쇼날은 제과 및 케이크에 들어가는 초코렛, 유제품, 과일퓨레 등의 원료를 해외에서 수입하는 업체다. 총 150여종의 고급원료를 프랑스, 독일, 벨기에, 미국 등에 위치한 30여개의 유명제조업체로부터 독점 수입하고 있다. 주요 판매처는 호텔 및 대기업 프렌차이즈(SPC, CJ) 등이다.

한국가구는 제원인터내쇼날을 인수한 2010년부터 외형이 크게 늘었고 이후 지난해까지 매출액을 꾸준히 늘려오고 있다. 부문별로 살펴보면, 식품사업 부문(제원인터내쇼날)이 매출액 성장을 이끌었다. 식품사업 부문은 2010년 매출액 259억원을 기록한 이후 한 해도 빠짐없이 성장했다. 지난해 매출액은 381억원으로 2010년부터 연평균 8% 성장한 셈이다. 2010년 전체 매출액의 73%였던 비중도 지난해 79%까지 치솟았다.



식품사업 부문 덕분에 수익성도 개선된 것으로보인다. 지난 2008년~2009년 영업이익 적자를 기록했으나 식품사업 부문을 인수한 2010년 흑자전환했다. 또한 식품사업 부문 성장에 힘입어 지난해 영업이익률은 10년래 최고치인 14.4%까지 늘었다.



최근에도 개선된 실적을 이어갔다. 지난 1분기 연결 기준 매출액은 124억원으로 전년 동기 대비 6% 늘었다. 영업이익은 16억원으로 2억원(11.4%) 증가했다.

식품사업 부문의 1분기 매출액은 100억원으로 전년 동기 대비 8% 증가했다. 식품사업 부문에서 분기 매출액이 100억원을 넘긴 것은 이번이 처음이다.

높은 성장률이지만 지난해 같은 기간 두자리수 성장률과 비교하면 다소 낮은 성장세를 보였다. 이는 수급 불균형에 따른 것이다. 초콜릿과 함께 매출에서 상당 비중을 차지하고 있는 냉동 과일류등에서 1월과 2월에 공급중인 대형 프랜차이즈 업체에서 신 메뉴 출시를 위해 메뉴 변경을 시행하면서 일시적으로 수급 불균형이 발생한 탓이다.

냉동 과일류 부문에서 매출액이 전년 동기 대비 13% 감소했다. 그러나 신 메뉴 출시 이후인 3월부터는 해당부문 매출 성장율이 지난해 수준을 회복하고 있는 것으로 나타났다.

가구사업 부문 매출액은 24억원으로 전년 동기 대비 2% 줄었다. 백화점 부문을 제외한 전 부문에서 마이너스 성장을 기록한 탓이다. 또한 4월부터 독점 공급하기로한 프랑스 Roche Bobois의 국내공급을 앞두고 백화점 및 직영매장 리뉴얼로 인한 영향도 있다.

올해 1분기 기준 부채비율은 12%, 유동비율은 217%로 재무구조는 우량하다. 자산구조지수를 보면 장기자본>자기자본>고정자산 순서로 배열돼 있으며, 장기자본과 자기자본이 꾸준히 늘어나고 있다. 장기자본과 자기자본 차이는 점점 줄어들고 있다. 차이가 줄어들수록 비유동부채(장기부채)가 줄어들어 자기자본만으로 고정자산 투자를 감당할 수 있게된다.

2010년말에 투자자산, 유형자산이 증가하면서 고정자산이 늘었다. 자산취득을 위해 장기차입금을 조달하면서 자기자본 대비 장기자본이 크게 늘었었다. 투자자산이 늘어난 것은 2010년 10월 제원인터내쇼날을 인수한 영향이다. 또한 2010년 7월에는 직영매장으로 부산 해운대에 위치한 건물과 토지를 약 29억원에 사들였다.



한국가구는 2008년을 제외하면 지난 10년간 꾸준히 배당금을 지급했다. 실적 개선에 지난해에는 주당 배당금도 늘렸다. 지난해 주당 배당금은 850원으로 전년 대비 100원(13%) 증가했다. 전일 종가(4만350원)와 지난해 주당 배당금을 반영한 시가배당률은 2.1%다.



지난 1분기 기준 연환산(최근 4분기 합산) 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 10.4배, 자기자본이익률(ROE)은 7.2%다. 지난해 주가 상승으로 한 때 1.3배까지 치솟았던 주가순자산배수(PBR)는 0.75배로 1배를 하회하고 있다.

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