[V차트 우량주] 코메론, 수익성 개선 중인 줄자 회사

[아이투자 오진경 데이터 기자] 줄자 제조 전문업체인 코메론은 1963년 4월 한국엠파이어공업사로 설립됐다. 이후 1983년 1월 주식회사 한국도량으로 법인전환했으며, 1990년 1월 상호를 주식회사 코메론으로 변경했다. 코메론의 사업 영역을 구체적으로 살펴보면 줄자부문, 톱부문, 압연부문 총 3가지로 구분된다. 이 중 줄자부문은 코메론의 주력 사업으로 올해 1분기 기준 73.6%의 매출 비중을 차지했으며, 압연부문(7.1%)과 톱부문(2.7%)이 그 뒤를 잇는다.

코메론의 실적을 살펴보면 매출액은 대체로 우상향한다(이하 개별 기준). 올해 1분기 매출액은 144억원으로 전년 동기 대비 24% 증가했으며, 이에 따라 연환산(최근 4분기 합산) 매출액은 전분기 대비 5% 늘었다.

영업이익과 순이익은 매출액에 비해 다소 변동을 겪었으나 2013년 3분기 이후 개선이 확연하다. 올해 1분기 영업이익과 지배지분 순이익은 각각 40억원, 32억원으로 전년 동기 대비 96%, 10% 증가했다. 수익성 개선과 함께 연환산 영업이익률은 전기 대비 2.5%p 상승한 23.4%며, 이는 지난 10년간 기록한 수치 중 3번째로 높은 수준이다.



최근 2년간 뚜렷하게 나타나는 영업이익 증가세는 고마진 제품의 판매 증가와 매출원가율 개선의 영향이 크다. 특히 원재료 가격의 하락과 2014년 하반기부터 지속된 환율 상승으로 코메론의 매출원가율은 꾸준히 낮아지는 추세를 보인다. 올해 1분기에 기록한 매출원가율은 62.9%이며 이는 전년 동기 대비 6.8%p 낮은 수준이다.

코메론의 주요 원재료 중 올해 1분기 기준 21.37%의 매입 비중을 차지한 특수강 SK5의 가격은 2013년 이후 2년간 하락세를 보였다('13년 1575원→'14년 1430원→'15년 1337원). 다만 올해 1분기 특수강 SK5의 가격은 1394원으로 지난해 평균가 대비 4% 가량 상승했다.



코메론은 수출 비중이 높아 환율을 포함한 해외 경기변동으로부터 영향을 받기 쉽다. 올해 1분기 매출액의 70% 이상이 해외로부터 발생했으며, 이 중 미국 매출이 56% 가량을 차지한다. 코메론의 미국 매출은 최근 꾸준히 늘어나고 있다. 올해 1분기에는 약 100억원의 매출액을 기록했으며, 이는 지난해 미국에서 벌어들인 총 매출액의 28%에 해당한다.

원/달러 환율은 2014년 상반기까지 하락세를 보였으며, 특히 2014년 7월에는 최근 5년중 최저가인 1007.00원(이하 매매기준율)까지 낮아졌다. 그러나 이후 상승세를 보이며 올해 3월 4일에는 최근 5년중 최고가인 1244.70원을 기록했다. 지난해 연 평균 원/달러 환율은 1131.49원으로, 2014년 평균 원/달러 환율 1053.22원 대비 7.4% 가량 상승했다.



이런 가운데 2008년과 2011년 두 차례에 걸쳐 금융비용에 의해 영업외손익률이 일시적으로 크게 악화됐었다. 2008년에는 펀드손실로 인한 매도가능증권처분손실 19억원과 지분법평가손실 23억원이 영업외비용에 반영됐다. 또한 2011년에는 단기매매증권 처분손실과 평가손실이 각각 13억원, 25억원 가량 발생해 순이익에 영향을 미쳤다.

코메론은 올해 1분기 개별기준으로 약 320억원의 금융자산을 보유하고 있다. 이 중 단기매매금융자산에 포함되는 무보증사채가 101억원으로 총 금융자산의 32% 가량을 차지한다. 또한 후순위사채와 주가지수연계증권을 합한 당기손익인식지정금융자산은 138억원으로 총 금융자산의 43%에 해당한다.



한편 코메론의 재무상태는 양호하다. 올해 1분기 기준 부채비율은 17%로 낮고 유동비율은 381%로 높다. 차입금도 거의 없어 이자비용이 미미하다. 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 차입금)도 풍부한 편이다. 코메론이 보유한 순현금자산은 378억원으로 전일 종가 기준 시가총액 839억원 대비 약 45% 가량이다.

코메론의 잉여현금흐름은 2009년부터 대체적으로 (+)를 기록 중이다. 잉여현금흐름은 기업이 현재 생산능력을 유지하거나 증가시키기 위한 유형자산 투자비용 등을 순이익에서 제외한 금액이다. 올해 1분기에는 매출액의 21% 가량이 잉여현금흐름으로 발생했으며, 일반적으로 매출액 대비 잉여현금흐름 비율이 10%를 넘으면 잉여현금 창출 능력이 뛰어나다고 평가한다.



이익축적지수를 살펴보면 투자자산이 유형자산보다 많은 자본 구조를 갖고 있으며, 투자자산의 대부분은 종속기업투자자산이 차지한다. 올해 1분기 기준 종속기업투자자산은 230억원으로, 이는 총 투자자산 256억원의 약 90%에 해당한다.



코메론은 올해 1분기 말 기준 청도정도공구유한공사, KOMELON USA, 시몬스아이케이주식회사의 지분을 각각 100% 보유하고 있으며, 이 중 청도정도공구유한공사의 취득원가가 160억원으로 종속기업투자자산의 70%를 차지한다. 종속기업 중 1982년 설립된 시몬스아이케이는 수출을 전문으로 하는 자동자 부품 판매업체로서, 제품 전량을 외주 가공을 통해 생산한다. 올해 1분기 코메론의 연결기준 매출액 178억원에서 자동차 부품 부문 매출액은 25억원을 기록했으며 14%의 매출 비중을 차지했다.



한편 코메론은 이익의 증가와 함께 주가도 상승하는 추세를 보인다. 올해 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 6.6배, 주가순자산배수(PBR)는 0.79배다. 자기자본이익률(ROE)은 12.1%다.

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