[V차트 우량주] 대륙제관, "부탄가스, 안 터져요"

[아이투자 김다희 연구원] 대륙제관은 금속포장용기를 만드는 사업인 제관업을 하는 업체다. 알루미늄이나 주석도금강판 등의 얇은 금속판을 주재료로 내용물을 보관 및 운반할 수 있는 금속포장용지를 제작한다. 1966년 대륙제관공업주식회사로 설립돼 1989년 현재 상호인 대륙제관으로 변경했고, 코스닥 시장엔 1994년 상장했다. "안 터지는 부탄가스"가 바로 대륙제관 광고다.

제관은 용도에 따라 일반관, 에어졸관, 식관 등으로 나뉜다. 이 중 대륙제관은 윤활유관, 페인트관, 식용유관 등으로 대표되는 일반관과 연료관이라 불리는 휴대용 부탄가스, 일반 에어졸관이라 불리는 헤어스프레이관, 스프레이식 살충제관 등을 제작한다. 또한, 연료관에 부착되는 캡 등의 사출물과 각종 제관 기계를 제작하고 있기도 하다.

대륙제관의 매출액은 전반적으로 완만히 증가해왔다. 대륙제관은 국내 일반관 시장에서는 60% 이상을 점유하고 있다. 일반관 부문에서는 국내 정유사 및 페인트제조회사들과 장기공급계약을 맺어 제품을 납품하고 있다. 에어졸관을 포함한 연료관 시장은 대륙제관과 원정제관, 승일 등 3개사가 시장의 대부분을 점유하고 있다. 주요 제품이 속한 시장에서 안정적인 위치를 점하고 있어 매출액이 꾸준히 늘 수 있었다.



지난해 매출액은 전년도 대비 소폭 감소한 모습을 보였다. 그러나 매출액과는 달리 대륙제관의 수익성은 크게 개선됐다. 주요 원재료가격이 하락한 영향이다. 대륙제관의 원재료 중 석판이 전체 매입액의 50% 이상을 차지하고, 이어 가스가 20% 전후를 차지한다. 이들 원재료의 가격이 2012년부터 하락세를 보였다. 이와 함께 영업이익률 및 순이익률도 점차 개선돼왔다. 지난해 말 기준 영업이익률은 8.2%로 지난 10년간 최고치(8.5%)에 근접했고, 순이익률은 6.3%를 보였다.



대륙제관의 차입금 비중은 과거에 40%에 육박할 정도로 높은 편이었다. 그러나 점차 낮아져 2011년 이후 20%대를 기록했다. 그리고 차입금을 상환해 지난해 말 기준 차입금 비중은 19.1%까지 낮아졌다. 최근 수익성이 개선되며 영업활동 현금흐름이 증가하자 차입금을 상환한 것으로 보인다.



대륙제관의 유형자산은 큰 변동 없이 비슷한 규모가 유지됐다. 2007년 394억원을 기록한 뒤, 2015년 434억원으로 10% 늘었다. 연평균 증가율은 1%에 지나지 않는다.

큰 규모의 시설투자를 하지 않아 대륙제관의 이익잉여금은 주로 당좌자산으로 쌓였다. 2007년~2015년 이익잉여금이 210%(418억원) 늘어날 때, 당좌자산은 70%(241억원) 늘었다. 늘어난 이익잉여금의 57%가 당좌자산인 셈이다. 대륙제관의 매출채권 회전일수도 점차 짧아져 지난해 말 기준 70일을 보였다. 매출 발생 후 2~3개월 안에는 현금으로 회수된다는 의미다.



대륙제관의 주가는 변동이 크긴 했지만, 전반적으로 상승해왔다. 지난해에는 철강, 가스 등 주요 원재료가격 하락으로 수익성이 개선될 것으로 전망되며 주가가 크게 상승했다. 이후 주가가 큰 폭으로 하락했으나 최근에는 다시 반등 중이다.



지난해 실적과 전일 종가(8100원)를 반영한 주가수익배수(PER)는 10배, 주가순자산배수(PBR)는 1.61배다. 자기자본이익률(ROE)은 16.1%다. 1분기 실적은 아직 발표하지 않았다.

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