[V차트 우량주] 티피씨글로벌, 사업다각화 추진 중인 자동차 부품사

[아이투자 김다희 연구원] 티피씨글로벌은 자동차의 소음과 진동을 방지하는 정밀인발튜브, 자동차 등의 파이프로 사용되는 정밀강관을 생산하는 업체다. 지난해 매출비중은 정밀인발튜브가 50%로 가장 컸고, 이어 연료를 이송하는 스틸튜브인 필라넥(FILLER NECK)이 18%, 강관 14%의 순이었다.

티피씨글로벌의 매출액은 전반적으로 증가하는 모습을 보인다. 주력 제품인 정밀인발튜브는 자동차, 산업용기계의 소음진동 및 충격완화에 적합한 방진부품소재다. 회사 설립 시부터 현재까지 해온 사업부문이며, 오시오(일본), 파브코, ANGSTORM(미국), 로빅 등을 통해 닛산(북미, 일본), 토요타(일본, 미국), 크라이슬러, 포드, BMW 등 해외 완성차업체에 최종 공급되고 있다.

워터파이프, 필라넥 등은 삼보모터스를 통해 현대, 기아차에 공급되고 있으며 티피씨글로벌의 점유율은 85%정도다. 강관부문은 시장판매가 목적이 아닌 인발튜브, 필라넥, 워터파이프의 소재로 공급하기 위해 신설됐다. 자동차부품업 특성상 티피씨글로벌은 전방산업인 자동차산업의 변동에 영향을 받는다.



꾸준한 매출액과는 달리 티피씨글로벌의 영업이익과 순이익은 다소 변동을 보인다. 2010년부터 영업이익률 및 순이익률이 하락세를 보였다. 그러나 2013년부터는 반등해 점차 개선되고 있다.

한편, 일반적으로 영업이익이 순이익보다 크게 나타나는 것과는 달리, 티피씨글로벌은 최근 4년간 2013년을 제외하고 순이익이 영업이익보다 크게 나타났다. 금융자산처분 및 평가이익이 발생해 금융수익이 20억원 이상 나타난 영향이다. 지난 2009년에도 금융자산처분이익이 발생하며 순이익이 영업이익을 앞서기도 했다.



티피씨글로벌의 투자자산은 2012년부터 발생해 점차 증가했다. 2012년에는 폴리염화비닐(PV) 수도 및 하수관 업체인 고리(GOLEE) 인수를 위해 신영제1호사모투자전문회사에 92억원을 출자했다. 당시 티피씨글로벌은 사업다각화를 위해 고리 인수를 추진했으나, 인수가격이 340억원에 달해 부담스러운 수준이었다. 이에 사모투자펀드(PEF)를 결성해 고리를 인수하는 방안을 선택했고, 이 과정에서 투자자산이 증가했다.

이후 증가한 투자자산은 수익증권을 취득한 영향이다. 티피씨글로벌은 채권, 펀드 등 다양한 종류의 증권에 투자했다. 지난해 말 기준 보유한 수익증권의 규모는 42억원이었다. 보유하고 있던 투자자산에서 평가 및 처분이익이 발생하며 순이익에 영향을 줬다.



티피씨글로벌의 차입금비중은 2011년부터 10% 전후를 보였고, 2013년부터 차입금이 감소했다. 지난해 말 기준 차입금비중은 9%로 안전한 재무구조를 보였다.

지난달 6일 티피씨글로벌은 단기차입금 증가를 결정했다고 공시했다. 차입금액은 130억원으로, 이는 자기자본대비 27.9%에 해당한다. 차입목적은 신규법인 출자라고 밝혔다. 신규 사업 진출을 위해 설립하고 있는 티에스피에 출자하기 위함이다. 티에스피의 주요 사업은 열처리 강관 제조다.



티피씨글로벌의 주가순자산배수(PBR)는 지난 2013년부터 꾸준히 1배 미만을 보였다. 주로 0.6~0.8배 수준에서 거래돼 왔다. 지난해 실적과 전일 종가(3815원)를 반영한 PBR은 0.77배다.

수익성 변동에 따라 자기자본이익률(ROE)도 변화했다. 연환산(최근 4분기 합산) 기준 ROE는 2014년부터 개선세를 보이다 2014년 말부터 다소 침체됐다. 그러나 지난해 말 기준 ROE는 8.5%로 8%대를 회복했다. 듀퐁분석을 보면 총자산회전율과 재무레버리지의 변동이 거의 미미하다. 즉, ROE 변동에 있어 순이익률의 영향이 가장 큰 것을 확인할 수 있다.

한편, 지난해 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 9.1배를 기록하고 있다.

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