[V차트 우량주] 한국카본, 낚싯대에서 LNG선, 항공기까지

[아이투자 김다희 연구원] 한국카본은 1984년 설립된 종합 소재업체다. 설립 초기엔 낚시대 재료인 카본시트를 주로 생산했다. 그러나 꾸준한 사업 확장을 통해 현재는 LNG선 필수 원자재인 단열보냉재, 바닥장식재 재료인 글라스 페이퍼, PCB(인쇄회로기판) 소재인 CCL(Copper Clad Laminate) 등 다양한 제품을 생산한다. 지난해 기준 매출비중은 LNG운반선 단열보냉재(FORM, CP, FP 등)가 63%로 가장 컸다.

한국카본의 연환산(최근 4분기 합산) 기준 매출액은 2008년부터 감소했다. 한국카본의 주력 제품인 LNG보냉재는 LNG선의 저장 및 수송을 위한 필수자재다. 이 때문에 조선업 경기변동에 영향을 받는다. 2008년 글로벌 금융위기와 함께 조선업황도 부진하며 한국카본의 신규수주도 감소하기 시작했다. 2010년에 신규수주가 늘며 회복 기미를 보이기도 했으나, 2011년 유럽 발 금융위기가 다시 찾아오며 실적 부진이 이어졌다.



그러나 2012년부터 한국카본의 매출액은 이전과는 다른 모습을 보인다. 2011년 발생한 일본원전사고 이후 일본이 원전 가동 중지로 화력발전용 LNG수입을 늘리며 신규수주가 급증했다. 또한, 고유가 지속 등으로 대체에너지 중 LNG가 주목받게 됐다. 이에 따라 중국, 인도 등 신흥개발국에서의 에너지 다변화 정책 및 미국의 세일가스 개발 판매 등으로 LNG선 신규 발주가 늘었다. 이와 함께 한국카본의 실적도 개선될 수 있었다.



다만, 2012년 개선세를 보인 이후 한국카본의 매출액은 다소 정체되고 있다. 2012년 신규수주가 급증하고 나서 감소세를 보이고 있는 영향이다. 지난해 신규수주액은 2216억원, 기말수주잔고는 2615억원으로 2014년보다 감소했다. 신규수주 감소는 전방산업 부진이 배경이 된 것으로 보인다.

최근 한국카본은 항공부문의 신규 사업을 시작했다. 구체적으로는 카본프리프레그를 활용해 민항기 분야 내장재를 제작하는 것이다. 카본프리프레그는 고강도, 고탄성이 특징이다. 철에 비해 강도는 10배 높지만, 중량은 1/4에 불과해 경량화 신소재로 다방면에서 사용되고 있다. 제품의 다각화를 통해 조선산업 변동에 영향을 크게 받는 LNG보냉재로의 의존도를 낮추기 위한 노력의 일환으로 볼 수 있다.

한국카본은 지난 2012년에 차입금을 늘린 바 있지만, 최근에는 차입금비중이 0~1%로 양호한 수치를 보이고 있다. 지난해 말 기준 차입금비중은 0.4%였다. 차입금이 없는 대신 한국카본은 비교적 풍부한 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 – 장/단기차입금)을 보유하고 있다. 지난 2012년부터 2014년까지 순현금자산이 증가세를 보였고, 지난해 말 기준 순현금자산의 규모가 작아지긴 했으나 시가총액의 31% 규모를 보유하고 있다.



한국카본은 실적 개선에 따라 배당금을 늘렸다. 실적이 부진했던 2012년까지 배당금 규모가 줄었으나, 2013년부터는 매출액이 다소 정체됐던 시기에도 배당금을 매년 늘렸다. 지난해에는 주당 130원을 지급해 시가배당률이 2%를 보였다. 올해도 주당 130원을 지급하면 현재 주가(6420원) 기준 2.0%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



실적 개선에 따라 한국카본의 자기자본이익률(ROE)도 2013년부터 개선돼왔다. 지난해 말 기준 ROE는 8.1%였다. 주가순자산배수(PBR)의 경우 2014년부터 1배 전후의 수치를 보여 왔다. 지난해 실적과 현재 주가를 반영한 PBR은 1배다. 지난해 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 12.5배다.

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