[V차트 우량주] 삼호개발, 현금풍부+수주증가

[아이투자 김다희 연구원] 삼호개발은 1976년 설립된 건설사다. 도로, 지하철, 항만시설 등 토목공사가 주력으로 사업보고서에 따르면 토공사업 시공능력평가에서 2위를 차지하고 있다. 토목공사는 사회 인프라를 갖추는 사업으로 대부분 정부기관에서 발주한다.

삼호개발의 연환산(최근 4분기 합산) 기준 매출액은 증감을 보이기는 하나 전반적으로 우상향하는 모습을 보인다. 일반적으로 건설업은 경기 변동에 민감한 편이다. 하지만 삼호개발의 경우 주택사업이 아닌 도로, 지하철, 항만시설 등 인프라 시공을 주요 사업으로 하고 있다. 경기 침체 시 정부는 국내경기조절의 수단으로 인프라 투자를 활용해왔는데, 이에 상대적으로 안정적인 실적 개선을 이룰 수 있었던 것으로 보인다.



지난 2013년부터 삼호개발의 매출액은 다소 부진했다가 지난해 증가세로 전환했다. 이는 지난해 수주가 증가한 영향인 것으로 보인다. 2012년부터 삼호개발의 신규수주액은 줄어드는 모습을 보였다. 그러다 지난해 신규수주액이 증가하며 수주잔고도 늘었다. 늘어난 수주가 매출로 이어지며 실적이 개선될 수 있었다.



삼호개발의 부채비율은 주로 80% 대의 수치를 보이다가 지난해 다소 높아졌다. 지난해 말 기준 부채비율은 88%였다. 유동비율은 2009년부터는 120% 이상을 유지하고 있다. 일반적으로 부채비율이 100% 미만이어야 재무 안전성이 높다고 판단하는 것을 고려하면 삼호개발의 부채비율은 그리 낮은 수치가 아니다. 하지만 부채의 세부항목을 보면 이자가 발생하지 않는 매입채무가 80% 이상으로 대부분을 차지한다.

또한, 삼호개발의 차입금은 2012년부터 대체적으로 감소하는 모습을 보이며 지난해 말 기준 차입금 비중은 3.1%에 지나지 않았다. 따라서 삼호개발은 재무적으로 안전한 상태다.



삼호개발은 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 – 장/단기차입금)을 비교적 풍부하게 보유한 기업이기도 하다. 차입금을 늘렸던 시기에는 보유한 순현금자산이 적었지만, 지난해까지는 순현금자산이 증가세를 보였다. 지난해 말 기준 순현금자산은 606억원으로, 시가총액대비 68%의 비중을 보였다.

순현금자산의 증가는 이익축적지수의 당좌자산의 증가에서도 확인할 수 있다. 한편, 삼호개발의 투자자산은 비교적 꾸준히 증가하고 있다. 관계기업투자자산과 장기매도가능금융자산을 취득해온 영향이다. 지난해 말 기준 삼호개발은 삼호그린인베스트먼트(100%, 이하 지분율), 삼호코넨(63.55%), SGI-신성장메짜닌펀드(80%) 등을 종속기업으로 보유하고 있으며, 각종 지분증권 및 채무증권을 매도가능금융자산으로 보유하고 있다.

 

풍부한 순현금을 바탕으로 삼호개발은 배당을 꾸준히 실시해왔다. 2011년에는 배당금을 줄인 적도 있지만, 대체적으로 배당금을 유지하거나 늘린 모습을 보였다. 지난해에는 주당 100원을 지급해 시가배당률이 2.8%를 보였다. 올해도 주당 100원을 지급하면 전일 종가(3760원) 기준 2.6%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



삼호개발의 주가순자산배수(PBR)는 전반적으로 1배 미만을 보였으나, 주가가 전반적으로 상승함에 따라 점차 오르는 모습을 보여 왔다, 현재 주가 기준 PBR은 0.73배로, 지난해보다 높은 자기자본이익률(ROE)를 보였던 2012년 말(ROE 7.2%, PBR 0.42배)보다 74% 높은 수준에서 거래되고 있다. 지난해 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 10.9배다.

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