[V차트 분석] 코다코, 설비투자 지속하는 자동차 부품업체

[아이투자 김다희 연구원] 코다코는 알루미늄 다이캐스팅 공법으로 자동차 부품을 생산하는 업체다. 알루미늄 다이캐스팅(Die Castinig) 공법이란 알루미늄을 주재료로 만든 합금(철, 실리콘, 니켈 등)을 섭씨 650도 정도의 액체 상태로 만든 뒤, 순간적인 고압을 가해 필요한 형상을 만드는 공법이다. 지난해 말 기준 제품별 매출비중은 변속기 34%, 엔진 23%, 조항 21%, 공조 20% 등이다.

코다코의 연환산(최근 4분기 합산) 기준 매출액은 2010년에 급격히 증가한 이후 완만한 증가세를 보이고 있다. 자동차 부품을 만드는 코다코의 특성 상 전방산업인 자동차산업의 변동에 영향을 받는다. 그리고 자동차산업이 경기변동에 영향을 크게 받는 만큼 코다코도 마찬가지로 경기변동에 민감하다.

지난 2008년 서브프라임 사태로 인한 경기침체 영향으로 코다코의 실적도 부진했다. 그러나 2009년부터 경기가 회복함에 따라 자동차 업황이 호조를 보이며 코다코의 실적도 개선세를 보였다.

최근까지 코다코의 실적은 완만히 증가해왔다. 최근 자동차시장의 주요 관심사가 차량 경량화다. 차량 경량화 시 알루미늄 합금은 매우 유용한 소재인데, 자동차 구조를 바꾸지 않고 각 모듈의 케이스만을 교체하기 때문이다. 이에 따라 안정적인 수요가 창출되며 매출성장을 이룰 수 있었던 것으로 보인다.



코다코는 차입금을 비교적 꾸준히 늘려왔다. 이에 차입금비중도 50% 이상으로 높은 편에 속한다. 지난해 말 기준 차입금비중은 62.5%였다. 높은 차입금비중으로 인해 이자비용도 매년 발생했다. 지난해 말 기준 이자비용은 83억원이었다.



차입한 자금은 주로 설비투자에 사용했던 것으로 보인다. 2009년부터 코다코의 유형자산은 꾸준히 증가해왔다. 유형자산 내 항목 중에서도 특히 기계장치부문이 늘었다. 2009년 말 347억원이었던 기계장치는 지난해 말 기준 948억원으로 173% 증가했다. 이와 함께 생산능력도 2009년 3052만개(부문별 생산능력 단순합산) 규모에서 지난해 말 6814개로 확대됐다. 현금흐름표에서도 투자활동 현금흐름이 꾸준히 (-)를 보였다.



차입금 규모가 크지만 코다코는 2013년부터 꾸준히 배당을 실시했다. 배당금도 지난해에는 2014년보다 늘린 주당 55원을 지급했다. 올해도 지난해와 같은 주당 55원을 지급하면 현재 주가(3765원, 오후 1시 47분 기준) 기준 1.5%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



2009년부터 3000원 미만을 보였던 코다코 주가는 지난해 급격히 상승한 바 있다. 전기차 시장 확대로 인한 수혜주로 부각된 영향이다. 이에 주가순자산배수(PBR)가 지난해 말 1.74배까지 상승했다. 그러나 이후 주가가 하락세를 보이며 현재 주가 기준 1.4배를 보이고 있다. 이는 지난해 말 대비 20% 낮아진 수치다. 지난해 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 19.1배, 자기자본이익률(ROE)은 7.4%를 기록중이다.

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