[V차트 우량주] 동아타이어, 자회사와 함께 성장

[아이투자 김다희 연구원] 동아타이어는 자동차 타이어 튜브와 방진제품, 축전지를 생산하는 업체다. 지난해 3분기 누적기준 매출비중이 방진부품 59%, 타이어 튜브제품 25%, 축전지 14%를 각각 차지했다.

▷ 자회사 성장에 매출증가

동아타이어의 연환산(최근 4분기 합산) 별도기준 매출액은 2014년까지 비교적 완만한 증가세를 보였다. 그러나 2014년부터는 다소 감소하는 모습을 보이고 있다. 타이어 튜브 부문에서 동아타이어는 넥센과 과점체제를 이루고 있고, 자동차용 방진부품 부문은 수출 중심으로 성장해왔다. 특히, 자동차용 방진부품은 산업 특성상 최초 부품개발업체가 대상차종의 단종시점까지 지속적인 거래관계를 유지하기 때문에, 신차 개발시점에 부품개발업체로 선정되는 것이 가장 중요하다. 자동차용 축전지의 경우 국내 시장에서 세방전지, 성우오토모티브, 델코, 아트라스BX가 90% 이상 점유하고 있고, 동아타이어의 매출비중에서는 14%로 차지하는 비중이 낮다.



별도기준 매출액과는 달리 연결기준 매출액은 최근 증가세를 보였다. 자회사 실적들이 더해진 영향이다. 동아타이어는 디티알, 동아전지, 코모텍 등 국내 기업과 중국, 미국, 영국, 독일 등 해외법인을 다수 보유하고 있다. 이들 기업들의 실적이 개선되며 연결기준 매출액이 성장했다. 지난 10일 제출한 감사보고서에 따르면, 종속회사들의 지난해 매출액의 단순합계는 8448억원(내부거래 제거 전)으로, 2014년 대비 41% 증가했다.


* 연결기준
(자료: 아이투자)

매출액과 함께 수익성도 꾸준히 개선되고 있다. 매출액 자체가 증가한 영향도 있지만, 동아타이어의 주요 원재료가격이 하락세를 보인 점도 영향을 줬을 것으로 보인다. 동아타이어의 원재료로는 천연고무와 합성고무, 오일, 카본블랙 등이 있으며, 이들 가격이 2010년부터 전반적으로 하락세를 보여 왔다.



▷ 차입금비중 5% 미만으로 재무구조 안전...투자자산 비중 큼

동아타이어는 2010년과 2012년에 차입금을 크게 늘리며 차입금비중이 20%를 넘기기도 했다. 그러나 점차 차입금을 상환하며 줄여나갔고, 지난해 말 기준 차입금비중은 3.1%로 양호한 편에 속했다. 동아타이어는 2010년에는 시설자금 목적으로, 2012년에는 외화대출 및 유산스차입금이 늘며 차입금비중이 높아졌다. 유산스(Usance)차입금이란 수출 시 수출대금을 은행에서 미리 받는 것을 뜻한다.



동아타이어의 자산구조지수를 보면 고정자산 중 투자자산의 비중이 비교적 크다. 투자자산의 50%는 보유한 종속기업투자주식이다. 그리고 나머지 50%는 매도가능금융자산으로, KT 등 지분증권과 삼성인덱스펀드를 포함한 수익증권, 물가연동채권 등의 채무증권이다. 지난해 말 기준 투자자산에 포함된 매도가능금융자산은 1843억원이었는데, 이 중 채무증권이 1755억원으로 가장 큰 비중을 차지했다.



동아타이어의 자산은 꾸준히 쌓여왔고, 이와 함께 주가도 상승하는 모습을 보였다. 지난 10일 동아타이어는 감사보고서를 제출했다. 이에 따르면 지난해 연결기준 매출액은 9105억원으로 전년도 대비 26% 증가했다. 영업이익은 849억원으로 88% 늘었고, 지배지분 순이익은 727억원으로 60% 증가했다. 이를 반영한 전일 종가(2만6400원) 기준 주가수익배수(PER)는 8.6배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.87배, 자기자본이익률(ROE)은 10.2%다.

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