[V차트 우량주] 케이씨텍, 반도체 및 디스플레이 장비 업체

[아이투자 김다희 연구원] 케이씨텍은 반도체 및 평판 디스플레이(FPD) 장비를 제조하는 업체다. 지난해 3분기 누적기준 매출비중이 반도체장비가 51%, 디스플레이 부문이 24%였다. 종속회사인 케이씨이앤씨를 통해 산업용 설계 및 시공사업도 하고 있다.

▷ 장비회사는 매출 증감이 큼..성장추세 확인해야

케이씨텍의 연환산(최근 4분기 합산) 기준 매출액은 다소 큰 변동을 보인다. 2~3년을 주기로 매출액이 급증했다가, 이후 줄어든다. 장비를 생산하는 특성상 케이씨텍은 반도체업체와 디스플레이 업체들의 투자여부에 실적이 영향을 받는다. 또한, 반도체와 디스플레이 산업이 경기변동에 민감하다는 특징도 있어 케이씨텍도 경기 변동에 영향을 받는다. 이에 매출액의 변동이 크게 나타났다.

매출 등락은 크지만, 매출이 직전 최대치를 경신한다면 그만큼 케이씨텍 제품 수요가 발생한다는 뜻이다. 또한, 반도체와 디스플레이 부문은 기술발전이 급격하게 이루어지는데, 케이씨텍도 이에 맞춰 제품을 발전시켜왔음을 의미하기도 한다.

케이씨텍의 주요 제품은 반도체 전 공정에 쓰이는 CMP(Chemical Mechanical Polishing) 장비로, 과거 두산 메카텍 인수로 CMP시장에 진출해 2011년부터 공급을 시작했다. CMP란 반도체 공정 중 웨이퍼 표면의 비평탄화 영역을 평탄하게 만드는 공정인데, 반도체가 미세화 될수록 CMP공정이 증가한다. 최근 반도체 미세공정 전환이 계속되며 CMP 장비 수요가 늘고, 이에 따라 매출액이 늘어났던 것으로 보인다. 케이씨텍의 매출액은 장기적으로 최대치를 경신하며 성장하는 추세다.



매출액 변동에 따라 영업이익과 순이익도 비슷하게 변화해왔다. 매출액이 크게 감소하면 절대적인 규모가 작아져 매출원가율과 판관비율이 일시적으로 상승한다. 실제로 고정비 성격을 가진 판관비율은 2010년과 2013년에 크게 상승한 바 있다. 그러나 케이씨텍의 매출원가율은 실적에 큰 영향을 받지 않았고, 전반적으로는 우하향하는 모습을 보이고 있다. 2005년 말 78%였던 매출원가율은 지난해 70%를 보였다.



▷ 재무구조 안전...유형자산 투자 적어 꾸준한 자기자본 증가

케이씨텍은 차입금을 점점 줄여왔다. 이에 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상을 꾸준히 유지하며 안전한 재무구조를 나타내고 있다. 또한, 차입금이 없는 대신 케이씨텍은 순현금을 비교적 풍부히 보유하고 있다. 지난 2011년부터 별도기준 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 – 장/단기차입금)이 꾸준히 증가해왔다. 시가총액 대비 비중은 2012년에는 40%를 차지하기도 했으나, 주가가 오르면서 상대적으로 비중이 낮아져 지난해 3분기 말 기준 25%가 됐다.



케이씨텍은 유형자산의 신규 투자가 거의 없다. 케이씨텍의 원재료 비중을 보면 가공품과 외주용역, Unit외주의 매입비중 합이 50%를 차지한다. 이들을 조립하는 형태로 제품을 생산하고 있어 유형자산 투자가 크게 필요하지 않다.



케이씨텍의 주가는 주당순이익 변동과 거의 비슷한 흐름을 보여 왔다. 지난해 실적을 반영한 전일 주가(1만3400원, 18일) 기준 주가수익배수(PER)는 10.3배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.56배, 자기자본이익률(ROE)은 15.1%다.

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