[V차트 우량주] 실리콘웍스, 디스플레이용 반도체 설계하는 팹리스 업체

[아이투자 김다희] 실리콘웍스는 디스플레이용 반도체 설계를 전문으로 하는 팹리스(Fabless) 업체다. 팹리스 업체는 고객의 요청에 따라 반도체를 설계한 후 이를 외주제작해 제품을 공급한다. 실리콘웍스의 주요 제품은 DDI(디스플레이 구동칩)다. DDI는 디스플레이에 글자나 이미지 등의 영상이 표시되도록 데이터를 전달하는 반도체다. 실리콘웍스의 DDI는 LG디스플레이에 공급돼 태블릿PC와 노트북 컴퓨터용 디스플레이 패널 제조에 쓰인다. 그리고 해당 디스플레이 패널은 주로 애플에 납품돼 아이패드, 맥북 등에 사용된다.

▷ 영업양수로 매출 증가

실리콘웍스의 매출액은 2013년까지 증가하다 감소세로 전환했다. 그러다 지난해 2분기부터 개선된 실적을 나타내고 있다. 이는 영업양수로 인해 매출이 증가한 영향이다. 실리콘웍스는 지난해 4월 반도체소자 시험검사 사업을 하는 계열사 루셈의 시스템 IC 사업부문 일부를 양수했다. 이에 지난해 2분기부터 양수한 사업부문의 실적이 반영되며 매출액이 증가한 것으로 나타났다.



매출액 증가와 함께 수익성도 개선됐다. 수익성에 영향을 주는 매출원가율은 지난해 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 78.2%로 1분기 대비 0.6%(0.5%P) 소폭 하락했다. 대신 판관비율이 10.1%로 1분기 대비 11%(1.2%P) 하락했다. 매출액 자체의 규모가 커진 영향이다. 지난해 3분기 연환산 기준 판관비는 1분기 대비 12% 증가한 497억원이었다. 같은 기간 매출액이 26% 늘어난 4926억원을 기록하며 판관비율이 하락할 수 있었다.

한편, 실리콘웍스의 판관비 중 68%에 해당하는 금액이 연구개발비다. 지난해 3분기 연구개발비는 339억원으로 1분기 대비 12% 늘어난 수치를 보였다.



▷ 무차입 경영 & 유형자산 투자 미미 → 순현금 풍부

실리콘웍스는 2011년 이후 무차입경영을 실시하고 있다. 자산구조지수를 보면 비유동부채(장기부채)가 거의 없어 장기자본과 자기자본이 큰 차이를 보이지 않으며 꾸준히 증가하는 모습을 보인다. 또한, 실리콘웍스는 팹리스 업체로 생산을 위한 설비가 없고, 공장 증설, 보수 등 설비투자 역시 하지 않는다. 이에 유형자산의 변동이 거의 미미했다.



무차입경영과 설비투자 지출이 적어 실리콘웍스의 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 – 장/단기차입금)은 비교적 풍부한 편이다. 지난 2011년부터 보유한 순현금자산의 시가총액대비 비중이 40% 전후를 보이고 있다. 지난해 3분기 말 연결기준 순현금자산은 1997억원으로 시가총액 대비 37%의 비중을 차지했다.



▷ 배당매력 보유...실적 개선에 ROE 두 자릿수 유지

실리콘웍스는 2010년 상장 이후 꾸준히 배당을 실시해왔다. 2013년에 배당금을 다소 줄이긴 했으나 시가배당률은 2% 이상을 유지중이다. 2014년엔 주당 600원을 지급해 시가배당률이 2.4%를 보였다. 올해도 주당 600원을 지급하면 현재 주가(2만9500원, 21일 오후 1시 15분 기준) 기준 2%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



지난해 3분기에도 실적이 개선되며 실리콘웍스의 연환산(최근 4분기 합산) 기준 자기자본이익률(ROE)이 13.6%로 2분기 말(13.1%) 대비 3.8%(0.5%P) 상승했다. 그러나 실적이 개선된 반면 주가는 다소 하락해 주가순자산배수(PBR)는 1.99배에서 현재 주가 기준 1.42배로 29% 낮은 구간에서 거래되고 있다. 주가수익배수(PER)는 10.5배를 기록하고 있다.

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