[V차트 우량주] 코리아에프티, 친환경 자동차 부품 제조

[아이투자 김다희] 코리아에프티는 자동차 연료탱크 부품을 제조하는 업체다. 구체적 제품으로는 카본 캐니스터와 플라스틱 필러넥, 각종 의장부품 등이 있으며, 지난 반기 연결기준 매출액 중 캐니스터가 28%, 필러넥이 29%의 비중을 차지했다. 현대기아차에 캐니스터(현대기아차 그룹내 시장점유율, 77%), 필러넥(100%)을 납품해 현대기아차의 매출 비중이 70%가 넘는 것으로 추정된다.

▷ 안정적인 매출증가...판관비 증가로 수익성 다소 악화

코리아에프티의 매출액은 전반적으로 우상향하는 모습을 보인다. 코리아에프티의 주요 제품인 캐니스터는 주차/주행 또는 연료 주유 시 연료 탱크에서 발생하는 증발가스(탄화수소가스)를 활성탄으로 흡착해 엔진작동 시 엔진으로 환원시켜 연소되도록 하는 장치로 증발가스의 대기 중 방출을 억제한다. 국내 카본 캐니스터는 코리아에프티와 리한(비상장) 2개 회사가 과점체제를 이루고 있다. 또한, 플라스틱 필러넥의 경우 국내 유일의 공급업체다. 이러한 이유로 상대적으로 안정적인 매출을 올리는 것이 가능하다.

향후에도 매출은 증가할 것으로 전망되고 있다. 주요 고객사인 현대기아차가 해외 공장을 증설했고(현대차 제4, 5 공장, 기아차 멕시코 공장 등), 이에 따라 코리아에프티도 수혜를 받을 것으로 보인다. 또한, 최근 국가별로 증발가스 관련 규제가 강화되는 추세인데, 관련업계에 따르면 규제가 강화될수록 친환경 부품인 캐니스터의 단가가 높아진다. 따라서 제품가격 상승에 따른 실적개선도 기대할 만하다.



다만, 매출이 증가한 것에 비해 코리아에프티의 수익성은 다소 악화됐다. 지난 2분기에는 판관비가 114억원으로 전년 동기 대비 30% 늘어난 바 있다. 급여 및 상여(16%, 이하 전년 동기 대비 증가율), 경상개발비(62%), 운반비(13%) 등이 증가한 영향이다.

특히, 증발가스 관련 규제가 강화될수록 고성능의 캐니스터가 요구된다. 이에 코리아에프티는 R&D 비용으로 매출액의 3% 수준을 투입하고 있다. 지난 반기 기준 원재료비, 인건비 등을 포함한 연구개발비는 30억원으로 매출액의 3.7%를 차지했다. 판관비가 증가해 최근 감소세를 보이던 판관비율도 지난 2분기 말 기준 13.6%로 반등했다.



▷ 차입금 감소세...자산구조 개선

코리아에프티의 차입금은 2013년 이후로 감소세를 보이고 있다. 이에 2013년 30%를 넘었던 차입금 비중은 지난 2분기 말 기준 19%까지 하락했다. 차입금이 감소하며 부채비율도 100% 이하를 회복했다. 일반적으로 부채비율이 100% 미만이고 유동비율이 100% 이상이면 재무안전성이 높다고 판단한다. 지난 2분기 말 기준 부채비율은 82%였다,



자산구조도 개선됐다. 지난 2013년엔 고정자산이 자기자본을 넘어섰으나 이후 장기자본 – 자기자본 – 고정자산의 순서를 회복했다. 이는 자본 증가율이 유형자산 증가율보다 높다는 의미로, 우량한 자산구조라고 볼 수 있다.



▷ ROE 두 자릿수 유지...PBR 1.38배

코리아에프티는 상장 이후 연환산(최근 4분기 합산) 기준 자기자본이익률(ROE)이 10% 이상을 꾸준히 기록했다. 그러나 최근 수익성 악화로 ROE가 다소 하락세를 보이고 있다. 다만, 상장 후 주가순자산배수(PBR)가 가장 높았던 지난해 3분기(2.04배) 대비 현재 PBR이 1.38배로 32% 낮은 수치를 기록하고 있는데, 이는 같은 기간의 ROE 감소폭(-3.1%)보다 큰 감소 폭이다. 실적의 부진한 정도보다 시장의 반응이 더 컸다는 의미로, 이익 감소와 함께 코리아에프티가 시장에서 받았던 프리미엄이 많이 사라졌음을 뜻한다.



코리아에프티는 지난 2012년부터 배당을 실시했다. 지난해에는 주당 130원을 배당했고, 시가배당률은 2.1%를 기록해 시중금리(1.50%)를 소폭 상회했다. 올해도 주당 130원을 배당한다면 전일 종가 기준 2.4%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



지난 2분기 실적과 전일 종가를 반영한 코리아에프티의 주가수익배수(PER)는 9.5배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.38배, 자기자본이익률(ROE)은 14.6%다.

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